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资本市场大浪淘沙后留下了哪些公司？——以美国2000年左右上市的科技公司为例
目录
一、二十年后，资本市场留下了哪些公司？ ............................................................ 3
（一）二十年前的科技股，至今存续率仅7% ................................................................... 3
（二）上市后四年内是退市的高峰期 ................................................................................. 4
（三）软件信息技术业公司存续率最低 ............................................................................. 5
二、这些公司登陆资本市场前怎么样？ .................................................................... 6
（一）上市时，未实现盈利的公司占比接近一半 ............................................................. 6
（二）上市时，既有百亿市值，也有百万市值 ................................................................. 6
（三）上市时，既有新创公司，也有百年老店 ................................................................. 7
三、这些公司登陆资本市场后做了什么？ ................................................................ 8
（一）再融资金额有限，发行方式以储架发行为主 ......................................................... 9
（二）并购活动频繁，且以行业内并购为主 ................................................................... 10
（三）研发活动持续高投入 ............................................................................................... 13
（四）股份回购、现金分红积极 ....................................................................................... 15
四、这些公司的公司治理特征 .................................................................................. 15
（一）股权结构分散，创始人不一定担任公司董事长或CEO ...................................... 16
（二）大股东变更频繁，公司治理呈现“流水的投资机构，铁打的CEO”现象 ........... 17
（三）内部人股份减持积极，但对公司经营发展影响不大 ........................................... 18
五、对我国科创板运行的启示 .................................................................................. 21
（一）严格执行退市制度，发挥市场优胜劣汰机制 ....................................................... 21
（二）适当放宽企业进入门槛，进一步提高市场的包容度 ........................................... 21
（三）探索引入储架发行制度，一次注册，多次发行 ................................................... 22
（四）探索建立中国特色有效的公司治理制度 ............................................................... 22
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