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股票投资模型及应用策略简介
于德浩
2020.3.23
股票投资模型及应用策略简介.pdf
(616.43 KB)
电子邮箱 yudehao@163.com
微信公众号 《于德浩经济学投资学》
大智若愚是指，不去明知故犯那些显而易见的错误，不去耍小聪明因小失大。
目录
前言
第一章 为什么有必要去做股票投资
第二章 长线投资，大智若愚
第三章 已知与未知的分界
第四章 中线投资与次级趋势
第五章 短线投资，精益求精还是弄巧成拙
前言
著书立说，言简意赅。前人的工作成就，我就不再赘述了。关于证券投资理论，我只是提出并整理自己的一些想法，应该是更进一步的，但可能是不成熟的、甚至是错误的。我喜欢简单直接，在本书中，我的一些观点，我会简单举例说明一下，不去长篇严格论证。因为证券投资理论主要是在于应用，而不是学术求证。
当前成熟的证券投资理论，我认为有两个，一是有效市场理论，二是价值投资。如果投资者只是为了长年有年均8%的复利收益率，那么他只需要简单的被动指数化投资就足够了。股神巴菲特推荐普通人购买标普500指数基金，我也一样，推荐普通投资者去买中国的沪深300指数基金。只要是一年以上用不着的闲钱，就“现在买入，永久持有”。当你需要花钱消费的时候，就从容卖出指数基金变现。持有指数基金，就是为了省心省力；不要为此心神不宁，也无需关心股价涨跌，更不要耍小聪明“逢高卖出”。
大道至简。若只是为了年均8%的投资收益率，普通投资者，就不要去看任何关于股票投资的书了，甚至，读到我这本书的半页前言也可以到此为止了。
知其然，还要知其所以然。若还有兴趣探讨投资理论的发展，或者要求更高的投资收益率，我们继续往下走。
价值投资理论，可以把年均收益率做到20%。比如股票投资大师巴菲特的50多年投资，平均每年20%以上。不过，普通投资者肯定不适合用这种方法，因为没有相关的专业股票投资知识及相关的训练。简单的说，价值投资理论，要求股价低估时买入，高估时卖出，可能需要持股长达10年的周期。而普通人都是喜欢追涨杀跌，容易被眼前利益蒙蔽。
一般的专业投资顾问或基金经理，他们都懂价值投资，但是他们做不到的根本原因是囿于客观条件的限制。比方说，当在牛市后期时，股价严重高估，基金经理知道应该大部分卖出，轻仓规避风险。可是，股票型基金却客观要求必须重仓。还有，得照顾投资者客户的心理需求。如果，牛市后期大盘每个月上涨+10%，而自己的基金却收益为0%，这怎么向客户交待呢？
长周期股价分布模型，这是我提出的新的投资模型。这本质上，还是对于前面两个成熟理论的进一步发展，这个应用起来应该会有年均30%以上的收益率。感兴趣的读者可以好好读一读，试一试。
短周期股价涨幅正态分布模型。这是我对短线投资的新探索，目前进展不大，但这很有吸引力。因为短期收益可能会很高，但同时也可能损失巨大。我一般认为短线投资是没有前途的，但这个模型，可能会让我重新认识一些东西。当然，市面上乱七八糟的技术分析的所谓短线理论，我是不屑一顾的。
对于投资理论的进一步探讨、应用及合作，[url=mailto:%E8%AF%BB%E8%80%85%E5%8F%AF%E5%8F%91%E9%82%AE%E4%BB%B6%E5%88%B0yudehao@163.com]读者可发邮件到yudehao@163.com[/url]联系我。我在微信公众号《于德浩经济学投资学》会有更具体的股票期权投资问题，读者可以关注一下。
于德浩
2020年3月23日 北京。
第一章 为什么有必要去做股票投资
融资与投资
投资是为了获取收益。收益与投入的资本和利润率正有关，利润率一般会受到市场平均利润率的约束，而融资规模则可以做的很大。善于融资才是大智慧，只是我不擅长，而且还没有一套完备的融资体系和方法。
若融资费率是5%，投资收益率是市场平均的8%，融资100万的规模就是年利润3万，而融资100亿的规模，就是年利润3亿。
融资也是双刃剑，如果融资期限短于投资回报期限，那么就有中途爆仓的风险。比方说，股价10元时很便宜，预计会至少上涨到20元。于是加杠杆1倍，去买入抄底。可是，半年后，股价却意外下跌到5元，这时被迫平仓，所有的资本金就清零。当年，投资大师格雷厄姆就犯过这样的融资错误。我也是曾经过于自信，重蹈覆辙。这真是明知故犯啊。
对于自己的投资能力，我们要有自知之明。一般市场的平均收益率是8%，投资大师是年均20%。如果是资金规模不是特别大，我们通过努力可以做到年30%的收益率。但是，一定不要奢求更高，可能会聪明反被聪明误，弄巧成拙。
某些普通人，总以为如果学会某个神秘的炒股技能，可以一万变十万，十万变百万。这明显违背常识，痴心妄想。
股票投资顾问，也是术业有专攻，不是随便一个普通人就能胜任的。所以，对于普通人来言，最简单的就是买入指数投资基金，有年均8%的市场平均收益，省心省力。没必要去了解过多的投资专业知识及相关的市场信息。
个人家庭的理财资本配置
对于个人普通投资者来言，资本配置是至关重要的。投资的流动性、收益性、风险性是互相制衡的。 钱可以分为两部分，一是放在银行随时可能取用的，安全但收益低；二是，可用于投资高风险的股票等等，侧重收益。一般来说，一年之内有明确用途的和大约是3个月日常开支的钱应该用于银行存款；而其它的钱应该用于长线投资高风险高收益的股票基金。
很多人以为，以后给小孩上大学、结婚用的钱，及自己养老的钱，这得专款专用，安全的存银行才行。其实，这个观点是错误的。因为这些钱大都是十年以后才能用着，这些钱应该长线投资股票。股票短期来看，有股价涨跌的风险；但长期来看，尤其是十年后，一般是年均8%的收益率。 就是说，现在100万元，如果存银行，十年后不过是120万元；而若买成股票指数基金，十年后就是200万元市值。这里有大数定律，不要过于担心十年后可能会亏损。
投资的风险与收益
投资的预期收益越大，其风险也就越高。但是，如果要达到“钱生钱”的目的，必要的风险是必须要承担的。从战略眼光来看，一个永远不投资，不承担风险的人，他可能永远是工薪一族，每月劳动力收入刚好与生活支出相抵消。人无远虑，必有近忧。
当然，投资不是瞎投资。对于中国典型的普通股民散户，炒股快进快出，那是赌博，不是投资。一般专业的投资基金经理能跑赢市场指数，而剩下的股民散户当然就是非专业的跑输市场亏钱的那一类了。
股票投资不是只靠运气的，也不是靠小道消息及乱七八糟的炒股速成秘笈的，是需要踏踏实实学习专业金融知识的。
第二章 大智若愚的长线投资
概率论与因果论
有些事情属于因果论。比如，一个小球在地上滚动，因为受到摩擦阻力，所以会在某个确定的时间和地点停下来。
有些事情属于概率论。比方说掷硬币，下一次可能是正面也可能是反面。
但是，有时候，人们会把概率论的事情，牵强附会一个原因。比方说，这次掷硬币为正，是因为力度刚刚好弹成正面。好像这个解释挺合理。但是，如果100次掷硬币中，有50次为正50次为负，我们也要解释成，恰好有50次合适的力度去投掷吗？ 这显然是错误的解释，因为如果其他人随意用力，也会有50次为正，不可能都这么恰巧。所以，我们的正确认识是，这次掷硬币为正面，没有任何原因，只是随机的结果而已。或者说，即使有原因，那也是我们不可能知道，也不可能掌控的原因。
我们对掷硬币这件事，知道正面出现的先验概率是1/2，知道只有正面和反面两种结果状态；不知道下一次掷硬币是不是正面，而且老天爷永远不会让我们知道某次的具体结果。
股价涨跌的本质也是随机的。我们只知道有上涨和下跌两种结果；不知道上涨的先验概率；也更不知道明天股价会涨还是会跌，而且老天爷也永远不会让任何一个人知道某天必涨或必跌。
所以说，那些认为是由于利好消息导致股价上涨的观点根本上就是错的，或者只是牵强附会一个理由而已。而且，就算这些利好消息是直接原因，这也是人们事先不知道的，不可掌控的，就如同我们不知道掷硬币的人的力度一样。因此，不要再花费气力去打听或分析各种可能的利好利空消息了，那些对于股票投资都没有用。
还有驳斥因果论，只要能证伪即可。比方说，降息降准属于利好消息，必然会导致股价上涨。 只要出现一次，虽然降息降准，但第二天股价却是下跌，就足以说明两者没有实质必然的因果关系。 （现实中，人们往往去狡辩，自圆其说。）
既然，我们承认股价涨跌是随机的。那么，经典物理的唯象分析方法，也是根本上行不通的。比方说，先根据已有历史数据，拟合一条参数曲线，然后再外推未知的环境。我曾经在这上面也花费了几年的时间，当初以为是计算机工具和数据拟合方法不行。现在，从反面来想一下，假设某个计算机AI真得到了这么一条p=f(t)曲线，那还了得，分分钟不就成为亿万富翁了吗？现在还有很多金融物理学专家在试图找这个永不可能得到的曲线。
其实，只要根据我们知道的“股价有涨有跌”，就足以投资股票获利了。就如同，我们虽然不知道下一次掷硬币是不是正面，但是，我们面对的问题是这样的，“只要你能掷出累计100次正面，就可以获奖1万元。” 于是，我们就投掷硬币200次以上，管他某次是正是反，总能达标拿到奖金。
股票投资也是这样的简单道理。比方说，现在股价是3元，我想要获利+100%，那就现在买入，等个十年八年，总能等到股价变成6元的那一天。这与被动指数化投资的，“现在买入，永久持有”，是不是有异曲同工之妙啊？
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