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雷达卡
主要结论：
用户平台：
腾讯：以微信/QQ为中心，打造国内最大熟人社交平台，并通过渠道下沉、小程序生态扩展等推动用户规模持续增长。
Facebook：全球最大在线社交平台，Facebook、Instagram、WhatsApp、messenger，实现用户人群、应用场景的完整覆盖，并通过新兴市场拓展不断扩大用户基数。
商业变现：
腾讯：网络游戏、增值服务、在线广告、金融科技等为主，并全力进入云计算等领域，为全球最大游戏厂商、在线广告国内份额超过10%、第三方移动支付国内份额占比40%、云计算国内排名TOP 2。
Facebook：超过95%收入来自于在线广告，并积极拓展在线支付、电商、增值服务等业务，全球在线广告市场份额占比超过20%。
疫情影响：
短期：用户居家隔离带来社交平台、在线视频、网络游戏等用户规模&时长明显增长，利好腾讯网络游戏、视频等相关业务；但疫情带来的短期经济不确定性，料导致全球广告主支出明显收缩，对腾讯、Facebook在线广告业务均构成短期压力。
长期：线上化趋势料将持续强化，包括线上用户规模、在线时长以及在线广告等，利好腾讯、Facebook。
风险因素：
全球各地区政策监管持续收紧风险；疫情导致企业广告支出大幅萎缩风险；新产品、业务拓展不及预期风险；核心产品、技术人员流失风险等。
投资策略：
疫情带来短期业绩不确定性，但料腾讯面临压力显著低于同类互联网企业；长期腾讯、Facebook预计均将受益于线上化趋势的进一步强化，作为全球一线互联网巨头，我们继续看好腾讯、Facebook中长期业绩的高确定性、成长性以及持续配置价值。
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