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在激烈竞争的市场经济环境中，企业赖以生存和发展的内外部条件均充满变数，随时可能受到各种不利因素的影响，从而引发财务危机。财务危机通常是指企业无力支付到期债务或费用的一种经济现象。它是威胁企业持续经营的根本性危机。企业应对财务危机过程及其性质进行深入分析，将财务危机的防范和处理有机地结合起来，从改善企业经营管理和财务运作入手，以保证企业财务安全运行，维护企业持续经营。为阐释这一观点，本文以锌业股份为案例，对该企业财务危机形成的原因加以深入分析，寻求解决的途径，以便有效化解财务危机。
一、锌业股份基本情况
锌业股份全称葫芦岛锌业股份有限公司。公司由葫芦岛锌厂、葫芦岛锌厂工贸实业总公司、葫芦岛锌厂工程总公司发起，于1993年7月15日公司正式注册成立。1997年6月在深圳证券交易所挂牌上市（股票代码：000751），发行上市后公司总股本41 000万股。锌业股份属于重有色金属冶炼业，主营业务是锌、铜冶炼及产品深加工，镉、铟、硫酸、硫酸铜综合利用产品加工。
截至2006年末，锌业股份总体处于相对良好的运营状态。但2007-2008年公司业绩明显下滑。该公司2008年年度报告显示，公司全年实现营业收入61.29亿元， 同比下降34.7%；营业利润-13.15亿元，2007年同期为-3.60亿元；归属于母公司所有者净利润-9.81亿元，2007年同期为-2.88亿元；摊薄EPS为-0.88元，2007年为-0.26元。连续两年的亏损让锌业股份走到了退市的边缘。2009年4月15日，公司发布公告称，由于2007年和2008年已连续两年亏损，根据有关规定，公司股票将自2009年4月16日开始实行退市风险警示的特别处理。股票简称由“锌业股份”变更为“*ST锌业”。这标志着企业进入了财务危机状态。
二、锌业股份财务危机成因分析
从众多陷入财务危机的研究结论来看，比较一致的观点是：管理差是导致企业陷入财务危机的根本原因，锌业股份自然不能例外。但由于造成企业失败的原因是复杂多样的，特定的企业除了管理差外还有很多具体的原因，在此对锌业股份财务危机的具体原因分析如下。
（一）市场竞争日趋激烈，锌价大跌导致业绩巨亏
在公司全部业务收入中，锌业务收入占比约80%。而锌行业当时的状况是：锌供给的增速很高，精炼锌市场竞争激烈。2007年1-9月国内铅锌业冶炼投资高达90亿元，同比增长53.7%；特别是2007年下半年以来，国内外锌精矿大幅度增产，前期投资扩产的锌冶炼产能充分释放，锌价受到供应增加的压力。另外，在需求方面，受累美国次贷危机引发的全球经济衰退，使工业活动持续减速，这导致了最终消费行业如公路、电力、通讯、城市建设等行业需求减弱，锌的消费增速继续下滑。在供过于求的局面下锌价出现了快速的下跌。2007年三季度末以来，锌价从高峰时的36 000元/吨降至最低点16 000元/吨。2008年也是有色金属行业最为“失落”的一年，有色金属价格也随之“高台跳水”，锌产品价格更是延续 2007 年的跌势，继续大幅下跌，尤其是10月份锌产品价格急速暴跌且创近几年新低，使产品销售与原料采购的价差低于产品加工成本。同时公司副产品硫酸的市场价格四季度也大幅走低，再加上公司四季度计提资产减值准备24 971万元等因素，最终导致公司连续两年经营业绩出现较大额度的亏损。锌价大跌导致短期业绩巨亏是公司陷入财务危机的外部主要因素。
（二）缺少自有原料基地，自我调控非常困难
锌业股份是一家单一从事冶炼的企业，目前没有自有矿产资源供给，所需主要原材料由国外进口和国内采购，导致公司原材料成本高于同行业平均水平，挣取加工费的利润空间非常有限。不仅如此，原料市场还因为一些矿企的减产停产而急剧萎缩，能源价格在悄然上涨。在通常情况下，生产企业原料备货一般提前准备1个月，如果按每月3万吨锌产品的量来计算，在近两年锌价暴跌的过程中，意味着当月炼出来的锌产品仅因原料价格波动就损失数亿元，这对属于冶炼型企业的锌业股份而言，基本处于成本与销售倒挂的状况。而对于有锌矿的生产企业，如驰宏锌锗、罗平锌电、中金岭南、宏达股份等公司，由于有自己的矿山资源优势，公司的业绩即使在锌价大幅下跌后仍具有较强的弹性空间，影响则相对较小。锌业股份在自身产品价格的不断下滑和存货成本上扬的双重压力下，由于没有自己的原料基地，同时也无法有效抵御锌价格的大幅度波动，生产经营遇到了前所未有的困难。
（三）工艺装备比较落后，生产成本居高不下
锌的冶炼方法有火法和湿法两种。火法炼锌历史较久，工艺成熟，但能耗高。湿法炼锌能耗相对较低，生产易于机械化和自动化。自20世纪70年代以后，湿法炼锌逐渐取代了火法炼锌。我国大型锌冶炼企业的冶炼成本平均为每吨4 000元，主要由能耗、工资、维修材料、消耗材料、折旧、生产费用等几部分组成，其中能耗为最主要部分，国内多数锌冶炼企业已经采用了湿法炼锌工艺。而锌业股份锌产能已达39万吨，但其中20万吨为火法竖罐炼锌，竖罐炼锌又是火法炼锌中相对落后的工艺，存在耗能高、消耗昂贵的碳化硅材料等弊端，现只有为数很少的3-5家工厂采用，且每吨冶炼成本比国内平均成本高出上百元。由于锌业股份采用落后技术和装备，高能耗带累了公司利润；同时也是由于公司冶炼技术等原因，原料存货周期也比较长，除了原料价格波动的影响之外，还会占用大量的资金，减低资金的使用效益。
（四）运营管理相对薄弱，成本费用控制情况堪忧
成本费用控制是企业提高竞争力、保持可持续发展的关键。锌业股份主营业务成本率2007年为95%，2008年上升到103.36% ，到2009年第一季度更是高达105.92%；期间费用率2007年、2008年、2009年第一季度则分别高达6.73%、11.7%、13.8%，都呈现不断增加的趋势。公司的盈利能力随之不断下降：2007年与2008年、2009年第一季度的综合毛利率分别为4.32%、-3.36%和-5.9%，销售净利率为-3.06%、-16%和-12.8%。除了技术设备原因以外，由于资金紧张等原因，公司原料库存较长一段时间处于较低水平，无法满足生产的要求，导致生产工艺频繁波动，加工费居高不下，加工利润空间逐步减少。成本费用控制的劣势，决定了公司长期经营业绩不佳。此外，公司人员和债务比较多，经营管理偏混乱等也使得公司成本费用不断增加。
三、锌业股份财务危机化解对策
在2009年上半年，锌产品价格有回升的趋势，公司业绩有复苏的迹象，不过仍然较为疲软。虽然中国的锌需求出现了恢复性的增长，但是仍然不足以完全抵销欧美地区下滑的水平。在此情形下，锌业股份的首要目标是全力以赴化解当前的财务危机。不可否认，完善公司治理结构应作为首要和长期的应对措施，但是面对复杂多变的市场形势，在已经陷入财务危机的情况下，公司必须采取一系列强有力的紧急对策，逐步降低锌价波动对企业业绩的影响，外抓市场，内抓管理，扎实开展降本增效活动，着力扭转亏损局面。
（一）多手并举降低原料采购成本压力
为了抵消国际市场上锌原料价格波动对生产的影响，一是在原材料的采购方面，应由具有专业水准的高级人才负责原料的进口和采购；及时掌握国际、国内经济形势，充分利用国内国际两个市场，逐步加大产品期货套期保值比例，规避现货市场价格波动所带来的风险；要抓住原料市场价格较低的有利时机，大量采购和进口原料，锁定原料价格，有效防止市场价格大起大落对生产的影响，扭转原料制约生产的被动局面。二是注重国内原料采购渠道的选择，取消一些质量差、价格高的中间供应商，减低原料的采购成本。三是寻找矿山资源。为了从根本上解决公司没有原料基地的问题，要积极寻求好的矿山资源，发展公司上下游产业，增加公司矿产资源的自给能力，以期逐步注入上市公司，从根本上解决原料瓶颈，实现公司的可持续发展。
（二）广开渠道努力拓宽市场份额
利用辽宁沿海产业基地成为国家战略的契机，发挥临港经济的优势，不断扩大辐射半径。除了继续巩固东北和华北地区的份额之外，积极开拓黄河以北市场，拓展华东市场，与产品用户中的大企业建立战略合作伙伴关系。公司重点加强营销系统的挖潜增效工作，从整顿渠道入手，加大市场开发力度。同时，把产品销售提升到企业生存的战略高度，可以采取的主要做法有：一是改进定价机制，成立由公司主要领导和部门领导组成的价格决策领导小组，定价决策由领导小组集体决策，使产品价格最大限度地贴近市场，提高产品定价的灵敏性和灵活性，增强产品价格竞争力。二是着力提高产品直销率，公司可由主要领导带队跑市场，了解市场动态，制定实施有效的销售人员奖励办法，注重开发直接用户，尽最大可能降低产品销售中间成本。三是加强产品售后服务，成立产品质量专家服务组，根据用户要求改进产品质量，以优异的服务赢得用户的信任，不断提高回款率和回头率。
（三）加大内控管理力度，严控费用开支
公司要针对内部管理的薄弱环节，从健全和完善规章制度入手，狠抓落实，规范管理。财务管理是公司管理的重中之重，要重点加强对以下关键环节的控制。一是对销售环节的控制，以增加销售收入为目的，财务部门在制定预算时要与销售部门一道开展市场调查，对所销售产品的市场需求、作价原则进行预测和分析，保证销售额实现预算目标。二是对物资采购环节的控制。预算要对各种物资库存设定上下限，低于下限时提示经营系统及时采购；高于上限时对超出部分拒绝收料。采购价格方面预算制定要实行比价采购，要在保证质量的前提下实行公司购销差价方位内浮动。三是对生产环节的控制。以不突破责任成本为原则，通过采用限额领料制、配比领料制、盘存控制等方式严格控制材料和能源消耗量。四是对管理环节的控制。采用费用预算总额控制法，严格控制管理环节中职能部门的费用支出，费用预算确定后余额允许跨月使用，但不允许跨年。在控制费用的同时，要积极与银行沟通，抓住银行降息的有利时机，积极筹措资金，偿还高息贷款，最大限度地降低财务费用。
（四）增加投入，进行技术和设备改造
随着国家对环保要求的不断提高，公司的环保治理成本将会不断增加。因此，应改进生产工艺，提高综合利用水平，加大对环保的投入，实现生产环节的不断改进。发挥公司多种产品、多种工艺互补的优势，以技术进步、产品创新和管理创新为推动力，发展循环经济，促进产业升级；改造原有的冶炼技术和设备，注重节能减排，重点是降低生产系统的能耗；强化生产组织，使各项工艺技术经济指标达到历史最好水平；调整产品结构，全面提升主导产品的核心竞争力，使公司成为一个持续发展和竞争实力不断增强的现代型企业。
四、结束语
财务危机具有普遍性，任何一家企业都无法避免。锌业股份只是众多案例中的一个。发生财务危机并不意味着企业的终止经营，企业管理当局如能在运营活动中以积极的态度、妥善的策略和措施加以应对，就能化危险为机会，改变企业的被动状态，逐步走出财务危机；在有效防范与控制财务危机的同时，还需强化管理和内部控制，在保证企业财务安全运营的基础上，不断提高经营业绩，以使企业重新崛起。
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作者：张艳秋 来源：《会计之友》2010年第13期
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