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今天读到一篇微信文章《中、美、日等主要经济体二十年演变：1998-2008-2018》，发现里面的经济数据很有意思，今天想就借用文章里的数据简单谈几句。

分析宏观问题，经济数据非常重要，但我平日里也就能浏览一下国家统计局的官网，聊以慰藉。

专业机构，如券商、经济智库等基本都配有wind，这玩意在国内经济数据库里算是老大，当然也不便宜，一年要几万块的费用。

近来圈内盛传金融业人士必备的三大核心技能是熟练掌握excel+wind+python，这三个我都有接触，浅尝辄止。

我想工具虽然重要，但指导利用工具的思想更重要。如若不然，就很容易像那些平庸分析师和经济学家，总纠结高于GDP的债务规模和超过100%的杠杆率等等。

现在先把那篇文章里2018年全球主要经济体最新出炉的数据摘录如下——

• 股票市值/GDP：美国200%，日本100%，中国50%;
• 债券余额/GDP：美国212%，日本186%，欧洲147%，中国95%;（其中，国债占比：日本90%，美国50%，中国低于20%）
• M2/GDP：中国202%，日本184%，美国和欧洲低于100%;
• 银行总资产/GDP: 中国280%，日本209%，美国84%;
• 整体杠杆率：日本360%，中国250%，美国240%;
• 政府部门杠杆率：日本200%，美国100%，欧洲90%，中国50%;
• 企业部门杠杆率：中国155%，日本100%，美国74%;
• 居民杠杆率：美国70%，日本和欧洲60%，中国50%。
  

各位可否记得我们「国耀资本」的经济分析框架？总共5条，如下：

1,所有分析都建立在信用货币的基础上，信用货币的特点就是使凭空产生货币成为可能。

2,信用货币时代，货币的发行权由债务人与债权人共同掌握。

3,货币宽松不等于货币扩张，货币扩张意味着经济增长。

4,有且仅有以下三种途径能有效扩张货币：
1）,产业扩张导致资金需求——满足需求——货币扩张——经济增长;

2）,出口旺盛（贸易顺差）——赚取大量外汇——央行换汇——货币扩张——经济增长; （美国除外）;
3）,进口旺盛（贸易逆差）——印发本国货币支付货款——货币扩张——经济增长。（美国）

5,政府的财政政策是特殊的货币扩张之源。

现在我们就用该框架作为指导来看看这些数据~

首先很容易发现美国的股票、债券在GDP中的占比以及居民杠杆率全球领先，而且其债券余额高达43万亿美元，超过欧洲（约合18.81万亿美元）、中国（约合12.70万亿美元）与日本（约合9.32万亿美元）三大经济体之和;

其次也显而易见中国的M2、银行总资产在GDP中的占比，及企业杠杆率全球领先。

上由可知，虽然每个国家经济发展都必然经过以下模式：

• 1）产业扩张导致资金需求——满足需求——货币扩张——经济增长;
  

但具体方式依然不同，中国企业主要是由商业银行来满足资金需求，而美国企业则主要通过股市和债市融资。也即在中国最重要的货币衍生者是商业银行，而美国则为股票、债券及其金融衍生产品。所以美国华尔街出问题会严重影响美国经济（比如2007年次贷危机），因为最主要的货币扩张机构出问题了，而中国的经济危机，如有，必然源自商业银行。

1月17号，央行副行长、外管局局长潘功胜在中国债券市场国际论坛上发表讲话说，截至2018年末，我国债券市场余额达86.39万亿元人民币，位居世界第三，而且我们的债券市场还在不断扩大、类型也在不断丰富云云······这里我们只需要注意一点——必须先有产业扩张导致资金需求，而后才是丰富各种提供资金的手段。

日本就是个反例，上述数据显示日本的整体杠杆率及政府杠杆率遥遥领先，而且债券余额中高达90%是政府债券。可见虽然日本拥有高度发达的金融市场，但却一直由政府充当特殊的资金需求方，虽然政府可以作为货币扩张之源（框架第5条），但成效如何，可以参见近几十年日本的经济增长情况。

还有就是中国企业杠杆率最高，美国居民杠杆率最高，这是投资驱动型经济与消费驱动型经济的典型特征。一个投资生产，一个消费使用，两相搭配互利共赢，发展前景不可限量（框架第4条，第2,3小条）。结果美国非要搞贸易战，明显是伤敌一千自损八百，损人不利己。所以，中美持续贸易战必然会导致全球经济进一步衰退，而且美国自身也不例外。

最后就是，上述数据中极高的杠杆率（日本360%，中国250%，美国240%）以及债务规模（美国212%，日本186%，欧洲147%，中国95%）到底是不是问题？也即是否存在「债务周期」？

国际最大对冲基金掌门人达里奥最近老发表“危机”言论，说全球经济正处于短期和长期债务周期的末端，那么，他错在那了？

我不否认存在债务违约以及债务危机，但我并不认为债务到期正常还款会导致经济衰退，因为不论是个人、企业还是政府，“借新还旧”都是常规操作，大多数到期债务必然会进行续作。只要投资现金流能覆盖债务利息，那么时间自然会让持有货币的所有人帮助还债。

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关键词：python 金融衍生产品 主要经济体 EXCEL 美国华尔街