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雷达卡
中金公司-中国一重A股发行价值分析报告.pdf
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一直在找估值的方式、方法，先找了几个觉得不错的，发出来分享一下
中金一重A股投资价值分析
中国一重——业务和发行方案介绍.........................................................................................................................6
中国一重位列七大重机之首......................................................................................................................................6
A股发行计划...............................................................................................................................................................8
中国一重是我国重机行业的龙头.............................................................................................................................9
中国一重的龙头地位................................................................................................................................................12
中国一重的核心竞争优势........................................................................................................................................13
重型机械行业：强者越强......................................................................................................................................15
重型机械行业的规模已经形成................................................................................................................................15
重型机械行业集中度低............................................................................................................................................15
强者越强....................................................................................................................................................................16
冶金成套设备：需求下滑幅度较大.......................................................................................................................17
钢铁行业新增订单依然面临压力.............................................................................................................................17
工矿配件属日常消耗品，需求相对稳定.................................................................................................................19
重型压力容器：经历高速增长期后进入稳定期...................................................................................................21
进口替代已经基本实现............................................................................................................................................21
国内重压容器市场将进入稳定增长.........................................................................................................................21
走出国门，开创国际市场........................................................................................................................................23
核电设备：未来发展最大的亮点...........................................................................................................................24
具有垄断地位............................................................................................................................................................24
在手订单充足，短期业绩高增长有保障.................................................................................................................24
核能设备长期前景广阔............................................................................................................................................25
大型铸锻件：开始放量增长..................................................................................................................................28
技术实力突出，竞争优势明显................................................................................................................................28
新签订单充裕，短期放量增长................................................................................................................................29
大型电站铸锻件存在进口替代空间.........................................................................................................................30
2010-2011年水电新增装机容量同比下降，但仍保持高位...................................................................................30
盈利预测..................................................................................................................................................................34
手持订单较为充足、但冶金设备延迟交付问题严重.............................................................................................34
销售收入预测............................................................................................................................................................34
成本结构和毛利率假设............................................................................................................................................35
盈利预测....................................................................................................................................................................37
估值..........................................................................................................................................................................42
风险因素..................................................................................................................................................................44
中信建投－机器人创业板估值
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估值
从已经完成发行定价的创业板上市公司来看，2008 年平均摊薄发行市盈率为53 倍；我们按照万德提供的
各个公司2009 年平均盈利预测测算，2009 年发行动态市盈率在37.64 倍。我们按照2008 年平均摊薄发行市盈
率和2009 年平均动态发行市盈率测算，机器人的发行价格在30.11～36.57 元之间。
表 15：创业板上市公司股票发行估值情况
08EPS 09EPS 发行价 08PE 09PE
特锐德 0.46 0.69 23.80 51.97 34.42
神州泰岳 0.95 1.93 58.00 60.82 30.10
乐普医疗 0.50 0.71 29.00 58.47 40.70
南风股份 0.33 0.49 22.89 70.43 46.77
探路者 0.38 0.58 19.80 52.09 34.17
京公网安备 11010802022788号
