瑞银证券-中国电信、传媒和科技行业技术服务：三网融合前景不明朗-

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关键词：技术服务 瑞银证券 三网融合 中国电信 科技 证券 前景 中国电信 技术服务

摘要和投资主题 3
三网融合政策解读 4
— 五年计划分为两阶段...............................................................................................4
— 五大目标 .................................................................................................................4
— 监管架构的变化......................................................................................................5
— 向有线运营商开放电信服务....................................................................................5
融合和变革：有线运营商的策略 7
— 国内有线行业发展相对落后....................................................................................7
— 来自互联网和IPTV的挑战加大................................................................................9
— 转型是必要的策略.................................................................................................12
是挑战，不是机会 13
— 基础设施相对落后.................................................................................................13
— 互联成本高............................................................................................................14
— 需要全面改善客户服务..........................................................................................14
— 公司治理有改进空间.............................................................................................15
— 缺乏商业运作经验.................................................................................................15
有线行业整合是三网融合的一个主要瓶颈 16
— 有线行业集中度低，大体可分为四级，缺乏实力企业...........................................16
— 仍有很长的路要走.................................................................................................18
投资结论 19
— 有线运营商：略正面.............................................................................................19
— 电信企业：中性....................................................................................................20
— 设备生产商：大好机会..........................................................................................21
— 互联网：短期谨慎，长期利好...............................................................................23