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雷达卡
这
是一场等待的游戏。
今年春天，欧洲债务危机、5月6日的“闪电崩盘”以及昭示着美国经济反弹正失去动力的种种迹象接二连三地冲击着投资者。他们从股票、大宗商品等高风险投资中回撤，大量持有现金、美国国债和其他安全的投资产品。
现在，不管是股市、债市、汇市，抑或是大宗商品市场，摆在几乎每一类市场面前的问题是，高风险投资偏好何时回归？
瑞士信贷(Credit Suisse)以对冲基金为主要服务对象的大宗经纪业务部门负责人瓦萨(Philip Vasan)说，进入夏季的时候，风险被看作烫手山芋，而三个月后，风险偏好依然低迷。
股市上周的上涨究竟是秋季涨势的序曲，还是又一轮有大跌紧随其后的大涨，这个问题要根据一系列因素来决定。有些因素与经济情况有关，其余则涉及投资者的行为，他们对股票仍是谨小慎微。
首先，投资者需要更清楚地了解美国经济是否脆弱到会促使美联储(Federal Reserve)提供新一轮援助，经济是会就这么浑浑噩噩地下去还是会踏上真正的复苏之路。要是经济已经疲弱到促使美联储注入更多资金的话，这对股票等高风险资产来说将是一个利好，不过从直觉上说这种情况不大可能会出现。
上周五的就业报告几乎未能给风险态势带来多少改变，但却足以给成交量低迷的夏末股市带来足够力度的提振。道琼斯指数涨127.83点，至10447.93点，涨幅1.2%，这使得道指上周的累计涨幅达到2.9%。这是该指数二十年间在劳动节(Labor Day)前一周中表现最好的一次，道指今年迄今也重新实现了上涨。美国股市周一适逢劳动节休市。
Macro Risk Advisors的总裁科纳特(Dean Curnutt)说，我们已准备好接受更加糟糕的数据，不过这…也不是那种预示着由私营行业引导的持续性复苏的数据。他说，这份报告对风险偏好的影响没有那么大。
中国的经济走势是抑制投资者风险偏好的又一个问号。在中国政府采取措施控制经济增速后，相信中国经济减缓步伐不会太快的看法不仅对股市而言是个利好，对大宗商品也是如此。
欧洲债券市场的情况依然有待解决，其收益率处于、甚至高于年初欧洲债务危机最为严重时的水平。这种状况的结果就是投资者对银行持有欧洲政府债务的担忧挥之不去。
人们对金融监管问题也隐伏着强烈的担忧。派息税和资本所得税的前景，以及富人缴纳的所得税率，这些都充满了不确定性。正因为有这些问题，今年的国会中期选举才显现出比以往更加重要的意义。
举例来说，如果看起来提高派息税的可能性没有那么大，那么有着高派息的股票将受到提振。许多选股人说这类股票的定价很有吸引力，但由于担心派息税提高因此对它们退避三舍。
许多人都将两个因素看成是促使风险偏好回归的潜在催化剂。其一是并购活动增加，譬如最近围绕加拿大钾肥公司Potash Corp.和数据存储公司3PAR Inc.展开的竞购战。如果不断有交易达成，也许会令交易员重新入市，并让投资者寻求潜在的并购对象。
其二是手握现金的对冲基金经理感到压力，要开始为他们的投资者赚钱。
Tom Lauricella
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