[求助]投资者情绪对基金公司的约束

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很多研究已经证实开放式基金由于其赎回和申购受到投资者的约束使得套利无法完全进行，这两天看到一篇“Dumb money: Mutual fund flows and the cross-section of stock returns”对投资者在的基金公司的资金投入决策与这些基金所购买的股票收益率间的关系，认为个人投资者手中的钱是愚钱（DUMB MONEY）他们的资金投资决策影响到了基金公司的投资决策，而INFLOW（申购量，代表投资者的情绪）较多的基金其持有的股票的收益率明显低于其他股票。

不知道国内或者国外还有没有研究投资者对基金公司的投资产生约束的经典文章？由于觉得这个部分比较有意思所以临时决定把过两天要交的论文该成这个方向的题（原题毫无思路和了解，要写只能用黏贴。。。）希望大家帮帮忙呀

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关键词：投资者情绪 基金公司 投资者 Section Returns 基金 求助 情绪 投资者

On top of my mind, there are two recent papers:

(1) Berk and Green has a JPE paper last year, attempting to "rationalize" flow and return. The basic arguement is decreasing return to scale and investor's learning of manager's skills.

(2) On this year's WFA meeting, there is one paper by a guy from Oregan discussing who is monitoring the manager - the guys with money flowing in or withdrawing the money. It is a kind of interseting but as he only gets data from one fund, it is hard to generalize the results.

I share with your view that flow and cross sectional return are quite interseting.