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雷达卡
序 言
本杰明·格雷厄姆的精神与马瑞林·门罗，JFK 和埃尔维斯的精神有许多相
似之处：时间越久，越见其光芒，在投资界尤其如此。与许多美国式的传奇人物
一样，格雷厄姆的思考、生活和工作——甚至他的存在都是一种权威，他以此来
激励自己的追随者们。我们都渴望成为这样的人——与众不同的自我，并在此过
程中获得超凡的品质。
格雷厄姆对人类的特殊贡献在于，他把逻辑和分析的原理引入了商业的这个
基础部门——投资业。他很早就已经发现，人们总是要么把投资活动视为推销
术，要么对它过分乐观或过分悲观。投资者经常对信息一无所知、得到错误信息
或者在思考时了无头绪，这些情况只会导致资金的滥用和非法使用。格雷厄姆并
未剔除这个游戏的不确定性或不可靠性，但他的确可以让每个想成为精明投资者
的人如愿以偿。从格雷厄姆生活的年代至今，人类社会经历了一个信息爆炸的时
代，我们现在需要做的只是找出这些信息，然后提出正确的问题。通过研究格雷
厄姆（及其合作者大卫·多德）的理论，我们就能够确定这些问题。
只要看一下格雷厄姆的弟子和信徒的名单，我们就会对他的理论深信不疑
了。在这个“超级投资者”名单中最为耀眼的人物就是发明了这个词的沃伦·巴
菲特。作为伯克希尔—哈撒韦公司的总裁，他在1993 年超过比尔·盖茨成为美
国首富。亚当·史密斯1972 年的畅销书《超级货币》使其他一些人的名字广为
流传。格雷厄姆的明星弟子中有货币经理威廉·拉恩、沃尔特·舒勒斯、欧文·卡
恩、马里奥·加贝利以及查尔斯·布兰特。欧文·卡恩和巴菲特对格雷厄姆推崇
备至，都以他的名字为自己的儿子命名。
本杰明·格雷厄姆把自己关于投资市场的理论系统化，并对几代非常成功的
职业投资家产生了影响，与此有关的故事令人激动、丰富多彩，而且经常是感人
至深的。解释格雷厄姆的超群魅力，解释他对长期投资者，追随者和信徒的吸引
力并非易事。无论他的魔力何在，格雷厄姆的教导一直被投资界人士视作展开讨
论的固定的出发点，尤其是在市场动荡不安的时候。或许沃伦·巴菲特对此作出
了最好的阐述：“在许多人的指南针上，本才是真正的北极。”
正如许多传奇故事中常有的那样，格雷厄姆也有许多野史。他是个大忙人，
乐于和别人共享荣誉。而这又让人们经常无法了解杰罗姆·纽曼为格雷厄姆—纽
曼公司的成功做出了多少贡献，也不知道大卫·多德在格雷厄姆和多德合著的教
科书《证券分析》的成功中功劳几何。无论是与他合作时，还是在自己的领域中，
格雷厄姆的每一位合作者都是重要人物，影响至深。他之所以决定与这些人合
作，是因为他们可以帮助他把自己许许多多的思想具体地表达出来。尽管如此，
大多数研究价值投资的金融分析家和投资者都会很快发现格雷厄姆在《证券分
析》一书中的耀眼光芒。《聪明的投资者》是他独自完成的，这本不朽的著作（如
果确有不朽存在）更加深了人们的这种看法。
或许是因为我1968 年从商学院毕业的时候，股市正处于“赌博时代”，股
票升值是很正常的事而价值投资被视为无聊的工作，所以我在学校中并未接触到
格雷厄姆和他的经典的投资教材。第一次接触他的思想是在八十年代初，当时我
正在写一伙行骗专家的故事。他们声称自己是“格雷厄姆和多德式”的保守主义
者，并籍此骗取投资者的钱财。正如通常所见的那样，他们在体面的外衣掩盖下
从事不光彩的勾当，最终被送进了监狱。这次不太愉快的事件让我知道了本杰
明·格雷厄姆，在那以后我又见过许多诚实、可敬和天才的格雷厄姆—多德理论
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