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雷达卡
『刊首语』
纵观世界经济发展历程，每一次大的危机中都蕴藏着新的整合机会，而善于抓住机
遇、因势而为的企业都会在整合浪潮中快速崛起，成长为世界级的行业领袖。从20世纪
初简单的横向并购浪潮到现今的战略并购浪潮，中间经历了纵向并购、多元并购和融资
并购的洗礼，由此也诞生了诸如美国钢铁公司、福特公司、美国国际电话电报公司、雷
诺烟草公司等世界级的产业整合领袖。发达国家工业化的进程也正是在这一次次的整合
浪潮中推进。
全球金融危机使得全球经济受到重创，大量海外资产价值严重缩水，与此同时，
国内经济却在国家产业政策的刺激和结构调整的大环境下率先走出低迷，成为全球经济
复苏的领头羊。“保增长，调结构”的经济工作重心、大范围的产业结构调整和振兴规
划、大力度的金融资本支持政策以及工业和信息化部即将出台的兼并重组指导意见都无
不暗示着新一轮的产业整合大潮即将来临。
在此背景下，中国正处于一个前所未有的关键时期，后危机时代的产业整合将是中
国工业化进程的核心，特别是在新型工业化进程中，产业整合将是非常有效的催化剂。
今日中国之产业地图正在发生意义深远的并购重组，现在的企业并购已经不单纯是基于
改制的国企重组途径，也不仅仅是民营企业低成本扩张的手段，更不是局限于外资快速
进入中国市场的捷径。今日之企业并购重组是基于产业价值链的改造和整合，是全球资
本资源配置在中国的延伸，是大型国有企业集团构筑国家经济安全的底线，是中国民营
企业在主流市场的强劲破土。关注中国的产业整合，因势利导构造本土产业价值链与骨
干企业的核心竞争力，就是把握了中国经济的未来。
无论是国际市场风起云涌的并购还是国内企业的兼并重组，以及众多潜在产业整合
者的蓄势待发，都注定了2010年以及未来相当长的一段时间，并购重组市场并不平静，
或许新一轮的产业布局和竞争格局正于无声处酝酿。新一轮的产业整合运动将以怎样的
形式发生？产业整合又怎样与新型工业化道路形成良性互动？未来的整合趋势将向何处
去？中国产业整合的重点策略和流程实施要点又是什么？困境中的产业整合是否酝酿着
新一轮的竞争格局？如何把握大的方向在周期调整中提前布局从而赢得下一轮竞争中的
主动权？……诸多命题困扰着企业家和并购市场参与者。
作为工业和信息化部中国电子信息产业发展研究院直属的现代化上市咨询公司，
赛迪顾问以“聚放产融合力，打造产业投融资决策智库”为宗旨，长期致力于企业并购
重组研究和实践操作，着力打造企业并购重组服务专家，深刻理解中国具体国情，探索
出具有较强针对性和可操作性的并购重组解决方案。在这个“全球资源整合”的新时代
中，赛迪顾问愿与各界携手，共同为中国企业兼并重组、产业整合乃至经济增长方式转
变、新型工业化进程贡献力量。
2010年7月20日
第一章 新型工业化与产业整合理论研究 5
1.1 新型工业化与产业整合理论 5
1.1.1 新型工业化定义 5
1.1.2 产业整合定义 7
1.1.3 产业整合分类及特点 8
1.2 全球工业化与产业整合发展历程 9
1.2.1 全球工业化发展历程 9
1.2.2 全球产业整合发展历程 11
1.3 产业整合与新型工业化关系研究 11
1.3.1 新型工业化过程中通常会发生大规模的以并购为主要方式的产业整合 12
1.3.2 产业整合是新型工业化的核心，并能有效的引领新型工业化发展方向 12
1.3.3 产业整合能够促进中国新型工业化扩张并迅速融入国际市场 13
1.3.4 产业整合是中国新型工业化进程过程中的催化剂 13
第二章 新型工业化视角下产业整合的意义 13
2.1 新型工业化推动中国产业进入整合时代 13
2.2 产业整合有利于在新型工业化进程中提高行业盈利水平 14
2.3 产业整合是新型工业化进程中优化产业结构的必经之路 15
2.4 产业整合是新型工业化进程中提高产业竞争力的重要载体 16
2.5 兼并重组是产业整合的有效途径 17
第三章 中国产业整合的背景 17
3.1 国际宏观背景：金融危机加快全球产业大转移 17
3.2 国内宏观背景：保增长、调结构 18
3.3 区域发展背景：区域发展规划 19
3.4 行业背景：中国多数产业产能过剩导致盈利水平降低 21
3.5 企业背景：龙头企业主动进行产业整合提升竞争力 23
3.6 政策背景：现阶段的内外部政策环境为产业整合创造了条件 23
第四章 中国产业整合现状与问题 25
4.1 中国产业整合现状 25
4.1.1 央企间的并购重组如火如荼 26
4.1.2 产业整合由政府主导向市场主导转变 27
4.1.3 产业整合区域跨度由国内延伸到全球 28
4.1.4 资本市场在产业整合中的作用愈加明显 29
4.2 中国上市公司并购重组分析 30
4.2.1 2009年上市公司并购重组总体概览 30
4.2.2 2009年并购重组的主要特点 32
4.3 中国产业整合存在的问题 35
4.3.1 产业整合行为带有明显的强弱联合、强强单兵作战的特点 35
4.3.2 对基于产业链的纵向整合重视不够 36
4.3.3 有竞争力的跨地区、跨行业甚至跨国的企业集团较少 36
4.3.4 产业整合过程中的产融融合程度较低 37
4.3.5 产业整合缺乏产业领袖 37
第五章 中国产业整合策略 38
5.1 产业整合的资产策略 38
5.2 产业整合的业务策略 40
5.3 产业整合的组织策略 40
5.4 产业整合的文化策略 41
第六章 中国产业整合流程 42
6.1 明确产业整合的目的 42
6.2 选择和评估产业整合的目标企业 42
6.3 选择合适的产业整合模式 43
6.4 选择产业整合的具体形式 44
第七章 中国产业整合重点流程实施要点 45
7.1 整合前整合对象的选择与评估要点 45
7.1.1 整合目标的筛选实施要点 45
7.1.2 整合对象的评估要点 46
7.1.3 整合对象尽职调查要点 46
7.2 整合中的金融策略实施要点 47
7.2.1 支付策略实施要点 47
7.2.2 融资策略实施要点 49
7.3 整合后发挥新实体协同效应操作要点 55
7.3.1 业务流程整合要点 56
7.3.2 组织结构整合要点 56
7.3.3 人力资源整合要点 57
7.3.4 企业文化整合要点 57
7.3.5 财务资源整合要点 58
第八章 中国产业整合案例研究 59
8.1 半导体：产业整合促进行业转型升级 59
8.1.1 半导体行业产业整合基本情况分析 59
8.1.2 华润集团：增发股份与换股合并整合半导体业务，打造全新华润微电子 60
8.2 光伏：多种整合方式助推产业高速成长 62
8.2.1 光伏行业产业整合基本情况分析 62
8.2.2 保利协鑫：增发收购与产业链纵向整合 63
8.3 钢铁：兼并重组提升产业结构 66
8.3.1 钢铁行业产业整合基本情况分析 66
8.3.2 河北钢铁集团：吸收合并成就钢铁巨头 70
第九章 赛迪顾问：聚放产融合力，打造产业投融资决策智库 72
9.1 面向企业：企业投融资顾问服务专家 72
9.1.1 私募股权融资顾问 72
9.1.2 上市融资顾问 73
9.1.3 并购重组顾问 74
9.1.4 投资决策顾问 75
9.2 面向政府：政府投融资决策支撑智库 75
9.2.1 产业研究和融资决策智库 75
9.2.2 架起政产学研金多方合作平台 76
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