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雷达卡
| 研究机构：金元证券 分析师： 孙凡 撰写日期：2010年11月05日 | 字体[ 大 中 小 ] |
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通过对美国和中国长经济周期中有色金属的走势可以发现:在每个加息周期的初期和晚期有色金属会有较好表现,但在加息周期的晚期尽管商品价格仍上涨但上市公司的盈利水平可能处于下降通道,所以在加息周期的初期投资有色板块的收益/风险比最高。
全球经济仍处于复苏阶段,但发展中国家复苏的步伐明显快于发达国家,并且部分国家通胀已达到两位数水平,大部分新兴市场国家已经进入加息周期,而且这些国家也已经代替发达国家成为有色金属的主要消费国。
以美国为首的发达国家仍维持宽松的货币政策,短期(12-18个月)内美国加息的可能性很小,宽松的货币将导致美元持续贬值,而流动性也将放大商品价格的波动。
有色金属下游需求并未减速:①尽管中国从四月份开始执行严格的房地产调控政策,但今年1-9月我国铜表观消费量仍保持正增长,铜及铜材进口同比仅减少1.3%,如果把去年国储局购入的30万吨铜剔除掉,事实上今年铜进口同比增长应该在8%以上,而且这是在去年铜进口增长400%的基础上的增长,从绝对数量上看已创历史新高。②自2009年下半年以来以电脑、手机为代表的消费电子产品销量出现迅猛增长,同时,全球最大的锡出口国印尼2009年锡精矿出口量下降了30%,从而导致价格创新高。③新能源产业在未来十年将拉动稀土、锂等小金属需求出现爆发式增长。
在经济复苏、资源不可再生和货币贬值的前提下,最大化地利用本国资源已成为各国**心照不宣的“国策”,所以未来供应短缺的品种会更加短缺。从供给集中度上看,基本金属中锡和铜的供给垄断性最强,锡的前三名供应国家垄断了近80%的市场份额,铜则达到了67%,第二梯队是铅、锌、镍分别是57%、55%和47%,铝的供应则最为分散,前三名的集中度只有32%。
根据各公司矿产资源自给率和PE水平,以及未来存在矿山资源注入的可能性,我们推荐的首选投资组合是:中金岭南(000060)、江西铜业(600362)、山东黄金(600547)、西部矿业(601168)、金钼股份(601958)、西部资源(600139)。次优投资组合是:铜陵有色(000630)、吉恩镍业(600432)、豫光金铅(600531)、驰宏锌锗(600497)、中金黄金(600489)、紫金矿业(601899)、中国铝业(601600)、锡业股份(000960)。长期看好西藏矿业(000762)、章源钨业(002378)、厦门钨业(600549)和包钢稀土(600111)。
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