金融专硕考研知识点 | 公司如何确定资本结构

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公司如何确定资本结构

1.大多数企业具有低资产负债比

现实中的公司平均负债率从来不超过100%，即公司明显并没有发行债务至税盾被完全利用的那个点，明显存在着制约公司利用债务的因素，其可能就是我们之前所讨论的财务困境成本。

2.许多公司不使用债务

全权益公司的管理层比类似杠杆公司的管理层投资组合的集中度更高，因此全权益公司管理层不愿意再进行债务融资。因为更高的财务杠杆代表着更多的财务风险，这是完全权益公司的管理者所不愿接受的。

3.不同行业的资本结构存在差异

在有丰富未来投资机会的高增长行业中，如制药业和电子业，负债水平趋于很低，而那些在有形资产投资很大的行业，如建筑业，则更倾向于采用高负债。常见的行业的杠杆情况如下表所示：

4.大部分的公司设定目标负债-权益比

调查研究发现，大部分公司设定了目标负债-权益比，同时，研究还发现公司基本上不对公司股票价格变动导致的负债-权益市值比变化作出反向的再平衡调整，这表明目标比率具有一定的灵活性。但是还没有任何公式能够确定一个适用于所有公司的负债-权益比。影响负债-权益比的三个重要因素：

①税收

公司可以用于抵税的利息额至多达到EBIT，因此盈利能力强的公司可以比盈利能力弱的公司有更大的目标B/S

②资产的类型

财务困境成本因公司拥有的资产类型不同而不同。例如，如果公司在土地、建筑物和其他有形资产上有大量的投资，其财务困境成本将小于大量投资于研发开发上的公司。一般地，研发和开发的重售价值低于土地，因此其价值的大部分消失于财务困境中。因此，对有形资产又大投资的公司似乎比那些大量投资于研发的公司有更高的目标负债-权益比。

③经营收入的不确定性

有不确定经营收入的公司发生财务困境的可能性较大，倾向于权益融资。例如，制药公司具有不确定性的经营收入，因为没有人能够遇见今日的研究是否能产生新的、能获利的药品。因此，这些公司发行少量债务。除此之外，不同公司的资本结构随着时间推移会有很大变化。

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关键词：考研知识点 资本结构 金融专硕 知识点 公司管理层