11月家电行业月报：白色家电兴旺依旧

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关键词：白色家电 家电行业 行业

空调产销兴旺，结构升级在即。10月份空调销售734万台，同比增长了50%。其中，内销增长了44%，出口增长了65%，与上月相比增速有所回升。空调外销占比35%，比去年同期提升了3个百分点。空调均价与上月基本持平，达到3533元，超过了去年同期255元。产品结构升级是空调均价提升的核心因素。伴随国家政策的引导、消费需求的升级以及环境保护的要求，产品结构升级将是未来空调业发展的主旋律。与上月相比，2010年10月空调行业品牌集中度提升明显，格力市场份额提升了3个百分点至27%，美的市场份额提升了1个百分点至22%。外资品牌市场份额萎缩，下降了近4个百分点。
　　洗衣机行业高成长，二线品牌收益。2010年10月洗衣机行业销量476万台，同比增长29%。其中内销同比增长40%，出口同比增长9%。内销占比71%，比去年同期提升了6个百分点。从商场覆盖率来看美的系整体的提升最高，合肥三洋次之，其余各厂商商场覆盖率均基本保持稳定。从新品上市数量和销售情况来看，国产品牌推陈出新的速度显著高于外资品牌，美的系表现最为积极。2010年10月，海尔洗衣机市场份额与上月基本持平，美的系和三洋洗衣机市场份额分别提升一个百分点，而外资品牌中的西门子和松下则分别下降了1个百分点。国产品牌洗衣机的竞争力正在逐步提升。
　　冰箱行业：销量增速回升&产品结构升级。2010年10月，冰箱总销量474万台，同比增长了29%，环比下滑了23%。其中，内销同比增长了40%，出口增长了8%，出口占比约28%，比去年同期下降了5个百分点。冰箱行业产品结构升级趋势明显，2010年10月双门冰箱占比与8月相比具有显著的下降。同时，三门冰箱占比提升明显，多门和对开门冰箱市场份额也有一定的提升。2010年10月冰箱行业市场格局的变化主要体现在主要外资品牌市场份额的下滑，其中西门子市场份额下降了1个百分点至15%，美菱冰箱市场份额上升了1个百分点至9%，与美的基本持平，位居三、四位。
　　彩电销量平稳增长，LED快速普及。10月LCD电视总销量948万台，同比上升14%。其中，内销同比增长22%，出口增长10%。内销占比42%，比去年同期提升了2个百分点。目前我国彩电企业面临的亏损境遇主要有三大原因：一是原材料成本的大幅变化给企业造成了库存压力；二是日韩等外资企业利用屏机一体化战略遏制中国彩电企业；三是台湾代工企业凭借其良好的供应链管理能力抢夺大陆企业的OEM订单。面板价格继续呈现下降的趋势，LED面板和LCD面板价格已经收窄至90美元，带动LED销售额占比提升至45%。
　　行业估值比较。家电行业2010年PE为26倍，其中冰箱24倍，空调21倍，洗衣机20倍，彩电24倍。基于洗衣机行业市场格局的持续变化将有利于二线品牌，空调行业市场集中度提升进一步强化行业龙头地位，我们看好洗衣机行业的二线品牌和空调行业龙头。同时，建议大家关注冰箱行业二线品牌的成长以及彩电行业LED电视的普及情况。
　　（具体内容请见附件）