食品饮料行业:食品消费升级追求品牌与质量

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食品饮料行业:食品消费升级追求品牌与质量食品饮料行业

研究机构：交银国际证券 分析师： 刘子洋 撰写日期：2010年11月29日

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[url=]阅读全文：[/url]   36页 | 633KB

    食品消费升级。从2000年至今,我们发现到这段时期出现了食品的消费升级。城乡居民在食品消费支出增长的同时,消费质量不断提高,更加注重营养,肉、禽、奶等动物性食品消费显着增加,而居民在外用餐次数亦明显增多。中国的食品消费趋势已经由量转变到追求质量,以及信心的品牌。
    「十二五规划」要扭转贫富悬殊。在2000年之後中国最终消费占GDP比重开始快速下降。爲解决以上问题,「十二五规划」明确指出要扭转贫富悬殊,工人加薪拟追上GDP增幅,即让多数的中低收入群体的收入增加,令他们能参与到消费,内需才能真正得到有效刺激。更重要的是令居民在食品消费升级下,有更大的承受力去追求质量,以及信心的品牌。
    增收下居民关注食品安全,开始追求优质品牌食品,对龙头企业有利。
    近几年来,中国食品安全问题备受关注,城乡居民的人均收入不断增加,开始追求优质食品。食品饮料行业己经开始进入一个全面提升质量的时期。食品安全作爲质量最重要的因素,将成爲品牌及行业整合的重要推动力。由于食品安全会令成本大幅度提高,在行业竞争激烈的环境下,令各大行内领先的品牌企业的优势凸显,因爲他们除资金充足外,食品安全将令行业进入门坎提高,从而推高品牌价值。
    通胀预期下对龙头企业冲击短暂。通胀预期下食品物价上涨,明年恩格尔系数可能回升,对食品行业有利。但通胀对行内各领先品牌企业的影响不一,当通胀开始回升,大部分的食品饮料综合企业的毛利率开始受到压力。但当通胀回升至6%以上则所有公司的毛利率均受到压力。但整体来看,各公司的毛利率都能维持在他们平均的毛利率区间内,这主要由于龙头企业的转移成本能力高。
    总结:我们维持行业「领先」评级,主要由于:
    (1)行业2011年预测平均市盈率20x,估值合理;
    (2)十二五规划,增加人民收入及推动消费内需,因此在收入增加的环境下,食品安全观念越来越强,消费者开始注重品牌及质量安全,有利龙头企业的品牌升值;
    (3)虽然通胀升温,但大部份龙头企业基本上能将成本上升转嫁到消费者;
    (4)食品饮料行业受政策负面影响相对短暂,长綫对整体盈利能力影响有限。我们看好蒙牛乳业(2319.HK)、中国雨润(1068.HK)、神冠控股(829.HK)及中粮包装(906.HK)。另外,在综合食品企业中,则较爲看好中国旺旺(151.HK)及中国食品(506.HK)。

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关键词：食品饮料行业 饮料行业 消费升级 食品饮料 交银国际证券 行业 品牌 质量 饮料 消费

感谢分享，学习学习。

有没有干果行业的分析见解报告呀。。

很好很好很好