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国海证券-农林牧渔行业：2011年年度投资策略，行业景气度上升,继续关注上游产业
1、中国农业现代化已进入提速前的助跑阶段。中国自 2003 年以来的惠农政策与日本现代化进程高速增长的 1955-1975 阶段的农业政策具有很大相似之处。且中国农业现代化的各衡量指标均有不同程度的提高，已经进入提速前的助跑阶段，未来国家对农业的支持政策将持续。已将现代农业纳入十二五规划。
2、明年农产品价格将继续上行。主要理由有三点：十七届三中全中提出农民收入翻番目标，面对农业种植成本持续上升，提高收入的最有效措施就是提价； 最低收购价政策将持续执行且逐步提高，为农产品价格上升提供基础支撑；从供需看，中国已连续实现7年增长，再次继续增长的可能性降低，而随着工业化、城镇化发展，粮食需求呈刚性增长。
3、2011 年中央经济工作会议已将“推进现代农业、确保农产品有效供给”列为六大任务之一。参照日本农业现代化进程的相关政策及经济工作会议精神，目前阶段，对农业的支持除了保障水利基础设施建设外，重点支持政策还将落实在农业产业链的上游行业。直接受益的子行业有生物育种、规模化种植与养殖、动物疫苗。
4、种业行业景气度逐步上升。随着需种量的上升，种子行业供需格局缓解。且由于减产、种植成本上升及农作物产品上升，种子明年价格将进一步上升，涨幅约在10%以上。未来种子的研发和整合力度都将加强。
5、动物疫苗受国家强制免疫护航。肉类产品价格将继续上升，规模化养殖水平也逐步提高，养殖业效益上升。规模化提高、国家强制免疫品种及范围扩大，将加大疫苗的需求。
6、海产品行业保持高景气度。虽 2010 年产量有所恢复，但依据养殖周期，明年依然处于恢复期。且随着收入水平提高，居民对健康越来越重视，其对养生类高端海产品的需求逐步增加。
7、给予行业“强于大市”评级。虽目前行业的估值偏高，但在各项惠农政策的支持及农产品价格保持上升趋势下，行业景气度持续上升；且随着行业整体业绩好转及上市的优质公司增加，行业盈利能力提高，预计明年行业 PE 为 34 倍，低于行业近10年均值。因此，给予行业 2011年“强于大市”评级。重点推荐：保龄宝、登海种业、敦煌种业、圣农发展、天康生物、好当家、西部牧业。
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