大财分析“青黄不接”的核心矛盾并未改变

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全球/中国股市“青黄不接”略有改善，A股主要矛盾在分母端(较高估值+较高利率)、欧美股市主要矛盾在分子端(疫情反复带来盈利预期下修)。

国庆期间比较确定的是拜登胜选概率扩大，这使得全球的不确定性有所下降，也有助于提升美国大规模的财政刺激计划预期，从分子端(增长预期)和分母端(风险偏好)两方面缓和欧美/中国股市“青黄不接”局面；但A股“青黄不接”的核心矛盾并未改变。

近期推荐的“估值降维”细分行业(新能源/苹果链消费电子/化工/汽车)领涨。建议继续深化“估值降维”。

配置顺周期中的阿尔法以及牛市主线贝塔内循环中的估值合理龙头：

1、Q3景气修复提速的可选消费/服务(汽车、休闲服务)；

2、需求改善配合产能/库存周期率先启动的制造业(通用机械、化工如塑料/橡胶)；

3、科技及高端制造内循环(新能源、苹果链消费电子)。

10月26日的十九届五中全会将进一步研究制定“十四五”规划。“十四五”规划主要谋求4大“新突破”，涉及“7大领域”：技术突破(第四次工业革命+自主可控)+制度突破(资本市场改革+国计民生行业改革+现代化城镇建设)+内需突破(跨越中等收入陷阱)+环境突破(从产业链竞争到产业生态竞争)。

其中，“内循环”将是“十四五”规划的重要主线，建议重点关注消费、科技及高端制造“内循环”。

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关键词：中等收入陷阱 主要矛盾 高端制造 消费电子 中国股市