通信行业2011年策略：走向全面融合 开启移动互联

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关键词：通信行业 移动互联 通信行业

投资逻辑：设备先行、内容为本、平台致胜
     以全面融合为特征的“大信息服务业”和移动互联网将成为行业发展的新蓝海，投资机遇将围绕此展开。业务需求将驱动下一代网络建设在十二五期间步入高潮，运营商、终端商、互联网企业则围绕移动互联网主导权展开了激烈角逐。按照“基础实施投资→内容创新跟进→平台垄断形成”的产业规律，我们认为热点轮动的次序为设备投资、内容创新、平台形成，投资次序也将循此演进。
　　投资组合：设备“后3G”、内容“新媒体”、运营“新联通”设备后3G：光通信、网络优化、下一代网络。我们认为2011年投资仍将震荡向下，随后将逐步攀升。2011年预计有线优于无线，有线首选光通信（日海通讯、新海宜），无线首选网络优化（三维通信、世纪鼎利）。长期看好下一代网络建设，推荐中兴通讯、星网锐捷。
　　内容“新媒体”：手机动漫、手机游戏。现阶段运营商主导的移动互联网产业链盈利模式最为清晰，运营商推进意愿强烈、资源丰富。看好同运营商具备传统合作关系，能够共同转型的CP、SP，推荐拓维信息、北纬通信。
　　运营“新联通”：等待3G业务迈过盈利拐点。运营商具备成为移动互联网基础平台的潜力，后续增长空间有望开启。联通盈利拐点临近、业务弹性最高、股价处于低位、政策环境利好。我们认为其2011年股价表现将有改善，存在阶段性机会，但判断趋势性上涨的时间窗口仍需等待3G盈利拐点出现。
　　投资风险
    运营：3G新增用户数低于预期，受累于大盘股整体乏力，国际板开板预期。
　　设备：投资降幅超预期、海外市场不确定性事件、中小板估值系统性风险。
　　（具体内容请见附件）