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分享金融资产的定价理论与数值计算: accumulation 2015-9-1 16:26; 全书由九章内容组成。第一章介绍货币的时间价值及其应用；第二章介绍远期、期货与互换的定价；第三章介绍投资组合理论；第四章介绍资本市场理论，包括：传统的资本资产定价模型，价格型资本资产定价模型和套利定价模型；第五章和第六章介绍Black-Scholes期权定价理论；第七章和第八章介绍较为复杂的衍生证券（利率衍生证券和奇异期权）定价；第九章介绍一些专家和学者对本次金融危机的解读及在本次金融危机中扮演重要角色的衍生证券。本书的特点是兼顾理论和实务，这突出表现在两个方面：一是系统地介绍了金融资产定价理论；二是提供了大量的C++金融衍生证券定价源程序。; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享经济新常态的理解: accumulation 2015-5-29 14:28; 如何理解经济新常态？新常态下，ZF该如何协调与市场的关系？新常态下，中国企业家和投资家们如何为企业找寻新的发展动力？本期开始，我们将通过经济学家、学者和企业家的视角观察新常态下新的经济框架、新的投资逻辑和新的思路。 ——编者企业界、学界朋友们大家好。我想谈一谈我对美国、欧洲和中国的经济新常态之间差异的看法，以及中国经济新常态下的发展态势怎么样，企业在此环境下有哪些机会点。 “新常态”这个名词实际上在2008年美国金融危机造成全世界的经济金融危机以后，美国华尔街的经济学家提出来的一个概念。当时这些华尔街的经济学家认为美国的经济可能会出现增长率低、失业率高的现象，这会造成在资本市场和金融市场上的融资空间非常大。从2008年底2009年初提出这个概念以后，这几年的情形，确实就像他们当时预期的那样。; 个人分类: 中国经济专题|0 个评论

分享从金融功能角度看股票期权的发展与市场影响: accumulation 2015-5-23 00:55; 文/巴曙松在新的经济金融环境下，如何促进中国金融市场功能的更好发挥？顺应市场的内在发展需求，积极推动金融创新和金融改革，是一个必然的方向。继股指期货推出以后，上证50ETF期权也将于2月9日在上海证券交易所上市。期权作为一种非线性的金融衍生品，无论是从本身的经济功能角度来看，还是从对现货市场的影响来看，预期均会对资本市场产生多方面的积极影响。一. 期权的风险转移功能从风险管理的策略类型来看，主要有风险分散、风险对冲、风险规避和风险转移等四种。在现有的金融市场工具中，中国的金融市场工具应当说已基本具备实现前三种风险管理策略的主要条件，例如，风险分散可以采用基金投资组合的方式实现，风险对冲可以利用股指期货来实现，风险规避可以通过选择风险低的产品（比如债券）来实现。然而，目前中国股票市场并没有真正意义上的风险转移工具，从这个意义上说，期权的非线性和多样性可以允许投资者自由地选择承受的风险与转移的风险，填补中国股市缺乏风险转移的金融工具的空白。期权买方通过支付权利金买进期权达到了转移风险的功能，而期权卖方则通过卖出期权承担风险而获取了收益。例如，持有股票现货的投资者如果担心股票市场下跌可能出现亏损，就可通过买入认沽期权的方式来转移股票的下跌风险，如果到期现货市场出现下跌，则投资者可以通过执行期权来弥补现货市场的损失。在成熟市场上，期权这一工具通常被基金、银行等金融机构甚至大型实业公司当作一种特定的保险工具，用来管理和保护其现货头寸。根据国际掉期与衍生工具协会（ISDA）在2009年进行的一项调查发现，在全球500强企业中超过94%的公司使用衍生品来管理和对冲经营性和系统性风险，超过30%的公司使用权益类衍生品进行风险管理。股票期权相比其他风险管理工具具有更为精准的功能优势，在股票期权推出之后，未来中国金融市场上的股票期权的标的物范围可以发展得更广泛，对于单个股票或者少数股票组合的保护能力更强，若投资者持有大量头寸的单一或少数股票，则股票期权将是更为有效的风险管理工具。二. 期权的增强收益功能期权不仅可以作为重要的风险管理工具帮助投资者转移风险，也可以作为投资工具来增强投资者的收益。成熟市场的经验表明，养老金、社保基金等长期资金往往长期持有大量的股票，通过采取备兑开仓策略（即在持有股票现货的基础上卖出认购期权的投资策略）可以起到增强收益的效果。当股票市场下跌时，备兑策略可以用权利金平滑损失；当股票市场上涨缓慢时，备兑策略也可以通过权利金来增强收益，股票期权的推出将为投资者（特别是长期资金）提供重要的风险和收益管理工具。具体来说，BXM指数是由CBOE在2002年推出的、用于衡量一个资产组合的潜在总收益的指数，该组合为买入一个标普500指数股票组合的同时，卖出一个标普500指数看涨期权。从美国过去十年的表现看，表示备兑策略的BXM指数表现长期好于标普500指数，这也从一个特定角度说明期权在长期可以发挥的优化收益的功能。三. 期权的价格发现功能从一定意义上说，期权代表的是投资者对市场未来的看法，期权的双向交易等特点可以实现现货的价格发现功能。衍生品市场投资者一般可以分为投机者、套利者和套保者等。对于投机者，他们进入市场的主要目的是盈利，会尽可能多地搜集和评估市场信息以预测现货市场的未来趋势，从而利用衍生品市场的杠杆功能放大盈利；对于套利者，他们将尽可能捕捉市场中期权合约的价格偏离机会，并进行套利；对于套保者，为了确定套保头寸和套保程度，从而尽可能地减少套保所花费的费用，他们也要对市场未来趋势做一定程度的判断。当投机者、套利者和套保者的角逐达到市场平衡时，现货市场和衍生品市场的合理价格得以形成，这个价格成为当下和未来市场趋势的一个判断参考。比如，当现货市场或衍生品市场的价格偏离其真实价值，投机者可以利用现货和衍生品工具构建无风险套利组合得以盈利，直到现货和衍生品价格回归理性；当现货市场被爆炒时，投机者可以利用衍生品市场的认沽功能来实现套利，最终现货市场回归理性。因此，期权有利于提高现货市场价格发现效率和稳定性。需要注意的是，一份期权合约，有卖方也有买方，多头和空头均是对立统一而同时存在的，并不能片面的被认为就单纯是做多或做空的工具。四. 期权不会对现货市场资金形成分流压力成熟市场的实际经验表明，相较于现货市场的资金交易规模，期权市场对资金的占用比例小得多。有学者通过研究交易所挂牌交易的期权发现，交易所在选择期权合约标的时会更倾向于一些交易量大、市值大的标的，相对于标的正股的交易额和市值，期权的交易额并不高，期权交易并不会对现货市场资金形成过大的分流压力。《南森报告》通过对比美国衍生品与现货的市场规模发现，期权投资者的规模大约仅是现货投资者规模的3%，从这个意义上来说，期权的推出并不会造成对现货市场的资金分流。此外，股票期权的推出有利于形成现货和衍生品联通的多层次市场，逐步建立的衍生品市场可以吸引不同风险偏好的投资者进行现货交易，对于改善现货市场流动性有着积极的意义。总体来看，股票期权并不单纯是做空或者做多的工具，而是一种具有风险转移特点的新型风险管理工具，在当前的市场环境下，有助于促进现货价格回归理性、改善其流动性。作为一种新的基础性的金融衍生品工具，股票期权的推出预示着中国资本市场的功能发挥具有更好的市场条件。（完）文章来源：《上海证券报》; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享金融学研究问题: accumulation 2015-4-21 12:55; 第一个问题，是美联储的量化宽松的货币政策的退出，以及美国的利率正常化进程问题，与之相联系就是主要发达经济体的货币政策问题。第二个要关注的重点问题就是全球贸易格局的变化问题。第三个要关注的重点问题就是全球的资金的流向问题，这里边包括直接投资的走向，也包括资本市场上资金的流向问题。第四个问题，是国际大宗商品市场价格的变化问题，也就是大宗商品市场演变，由于供求关系的变化，导致的大宗商品价格变化的这种关系问题。; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享最好的创业时代: Air丶秋 2015-3-13 14:37; 最好的创业时代里，创业者们都在尝试着什么样的商业改进？或者说，资本家们、挥舞着大把热钱的VC机构，都在追逐什么样的创业公司呢？要知道，对于创业公司来说，是否拿到机构投资差异巨大，没拿到基本石沉大海，成为牺牲掉的大多数。在关注小微企业融资难、融资贵的同时，2015年ZF工作报告中提出，“推动大众创业、万众创新。既可以扩大就业、增加居民收入，又有利于促进社会纵向流动和公平正义。” 　　　　中国首家医疗行业垂直众筹平台“医健联”创始人表示，股权众筹既可以通过募集社会资本拓宽小微企业融资渠道，又可以助力大众创业、万众创新。无论何种身份、地位、职业、年龄、性别，有创造能力的人都可以通过设立企业等方式实现自己的想法；普通的草根民众也可以投资成为股东，分享创新的价值。有想法就有可能成功，有小钱也可以当股东，资本与创新更灵活紧密地结合在一起，可以营造更好的创新和创业氛围。　　　　“这是一种运用互联网思维解决小微企业融资难题的方法。”医健联创始人表示。在发达资本市场，股权众筹已经成为一个不错的投资品类。　　　　不过，这一看似便利的工具却有可能陷入不合法的尴尬境地。医健联业内人士同时介绍，股权众筹面临的法律困境，主要集中在股东人数不能突破200人限制和禁止公开宣传等不符合互联网特性的法规问题。　　　　从股权众筹平台的运营模式上来看，其在一定程度上与非法集资的构成要件相符合。《证券法》还规定，向特定对象发行证券累计超过两百人的视为公开发行，需要经过证券监管部门核准，否则属于违法。因此，目前众筹平台在募资中通常会限定在两百人以内。　　　　对此，医健联风险部人士建议，要充分发挥股权众筹的互联网化能量，需要修订完善《证券法》等有关法规条文，尤其是200人限制和禁止公开宣传等相关条文，为股权众筹等新型业务的发展留足制度空间。此外，证监会已被明确作为股权众筹的监管部门，建议证监会及早制定《股权众筹管理办法》，对市场参与主体、市场准入等方面进行权责规定，引领市场规范、健康运作。; 10 次阅读|0 个评论

分享商业银行流动性风险产生的原因: accumulation 2015-3-9 19:37; 商业银行流动性风险来源于两个方面：负债方和资产方。由负债方引起的流动性风险主要源于商业银行很难在不受损失的情况下变现资产或者被迫以较高成本融入资金来满足负债持有人即时提取现金的需求；资产方引起的流动性风险是指表外业务的贷款承诺。考虑到我国商业银行的实际情况，这里主要分析由负债方引起的流动性风险。　　(一)商业银行的资产负债期限不相匹配　　商业银行的负债业务即资金的主要来源有存款、同业拆借、央行存款、从国际货币市场借款和发行金融债券等，其中具有短期性质的存款占了绝大部分比重；而商业银行的资金主要运用于贷款、贴现、证券投资、中间业务、表外业务等，其中贷款业务在商业银行资产构成中占了绝对比重，而这些贷款以盈利性较高的中长期贷款为主。在这种资产负债结构下，当市场发生突然变动，客户大量提取额度的情况下，如果其它要素不变，银行便很难在不受损失的情况下将其资产变现而满足其流动性需求，从而产生流动性风险，因为银行流动性保持是一个在时间上连续的过程，现期的资产来源和运用会影响未来的流动性需求和供给，靠短期拆借来维持流动性只能产生恶性循环。　　(二)经济环境的变化　　1、中国资本市场的迅速发展对商业银行流动性风险控制的影响。从上世纪九十年代开始，中国资本市场得到了迅速发展，而在这其中，无论是从市场规模还是对国民经济的影响力来看，股票市场都居于领先地位。因此我们主要分析股票市场的发展对商业银行流动性的影响。　　首先，从总体上看，我国股市的发展还很不成熟，经常大起大落，当熊市转为牛市时，大量的短期性银行存款便从居民的存款账户上转到居民的证券账户，使短期内银行的流动性需求激增，在流动性供给不能相应增加的情况下，便产生了流动性风险。而在牛市转熊市时，银行短期存款大量增加，不仅增加了银行的经营成本，而且这种存款很不稳定，易带来流动性风险隐患。　　其次，众所周知，我国的新股发行一向一本万利，因此常常获得超额认购。许多企业和机构出于追逐利润的目的，在新股发行时将大量资金在企业存款账户和证券公司间来回转账，随着股市的大起大落，来回转账既造成了银行资金来源的不确定性，又扩大了流动性负债的波动性，使银行流动性风险增加。　　第三，股票市场的发展改变了很多企业的融资方式，那些经营良好、效益突出的企业为了降低筹资成本，纷纷改制上市，从证券市场吸收资金获得发展,而这些企业很多是银行的优质客户和贷款对象，当这些企业改变融资方式，资金需求从长期性贷款需求转向短期性的周转性贷款之后，从总体上说，银行的贷款质量下降，流动性风险增加。　　2、利率市场化对商业银行流动性的影响。随着中国利率市场化改革的进展，利率水平逐步由市场的资金供给和需求决定。利率市场化将对企业和居民的融资和理财行为产生深刻影响，从而影响商业银行的流动性。例如，当预期利率要下降时，为了减少财富的损失，此时居民储蓄存款会相应增加，而贷款则会因为未来成本的下降而转为在未来进行，此时贷款需求减少，这时银行一般不会产生流动性风险；而当居民和企业预期利率上升时，为了减少未来融资成本，现时企业的贷款需求会突然放大；而居民的储蓄意愿会向后推迟，造成银行的预期资金来源减少，从而造成银行流动性供给不足，产生流动性风险。此外，当银行存在资金利率缺口时，利率的变化将会对银行利率资产和负债产生影响，进而影响到银行的资产负债流动性。　　3、经济过热发展对商业银行流动性的影响。从2011年下半年开始，国内经济开始加速发展，投资需求旺盛，房地产、钢铁、水泥、电力等行业呈现出过度投资的迹象，除少部分资金外，绝大部分投资资金都来源于银行信贷，信贷资金大规模集中于几个行业的发展，中间孕育着很高的流动性风险，一旦行业进行周期性调整或者市场需求发生变化，银行的呆坏账必然大量增加，资产遭受严重损失，从而资产流动性下降，流动性风险增加。此外，在经济高涨时期，央行将会执行紧缩性的货币政策，货币供应规模下降，银行筹集资金的成本上升，主动性负债的能力受到削弱，从而负债的流动性下降，也会产生流动性风险。; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享风险资产定价与资本市场线、有效集曲线: accumulation 2015-3-7 23:41; 对于一个理性投资者而言，他们都是厌恶风险而偏好收益的。对于同样的风险水平，他们将会选择能提供最大预期收益率的组合；对于同样的预期收益率，他们将会选择风险最小的组合。能同时满足这两个条件的投资组合的集合就是有效集（Efficient Set，又称有效边界Efficient Frontier）。处于有效边界上的组合称为有效组合（Efficient Portfolio）。有效集曲线具有如下特点:1、有效集是一条向右上方倾斜的曲线，它反映了“高收益、高风险“的原则；2、有效集是一条向上凸的曲线；3、有效集曲线上不可能有凹陷的地方；有效集向上凸的特性和无差异曲线向下凸的特性决定了有效集和无差异曲线的相切点只有一个，也就是说最优投资组合是唯一的。对于投资者而言，有效集是客观存在的，它是由证券市场决定的。而无差异曲线则是主观的，它是由自己的风险——收益偏好决定的。无差异曲线向下凸的特性是由投资者的风险厌恶特性决定的—所承担的风险越高，投资者对所增加的每一单位方差的风险所预期的收益率就越高；有效集向上凸的特性是由证券市场的特性决定的：投资者每增加的一单位方差的风险所得到的实际收益率是递减的。; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享众筹市场，一片蓝海: 筹更筹 2015-2-13 14:10; 据中国电子商务研究中心预计，到2025年，中国众筹规模将达到460亿美元至500亿美元。中国人民银行副行长刘士余称，中国的众筹行业将在3年内成为世界第一，10年之内，中国的众筹市场规模将达到500亿美元，占发展中国家众筹市场规模的一半。中国首家医疗健康产业垂直众筹平台——医健联分析道：“一方面创业企业的成功率本身就比较低，10%是一个乐观的数字，由此造成天使投资的成功率也较低。在美国，人们投资失败了不会骂街，自担风险的意识较强，但在中国这个观念需要慢慢培育。” 　　其次，股权众筹对投资人的要求较高，需要投资人有专业的投资知识和较高的风险承受能力。此外，创业企业也需要加强对众筹这一融资方式的理解，“目前来看，并不缺潜在的投资人，但好的创业项目不容易找”。医健联的业内人士说道。　　未来，医健联计划通过更多的线下活动来增进公众对股权众筹的了解，具体包括创业项目路演和设立项目孵化器。通过孵化器，由专业的导师对创业者进行辅导。此外，医健联还将逐步提供包括法律服务、在线工商快速变更、对接全球资本市场等在内的增值服务，使创业者更多的程序能在互联网上完成。　　医健联股权众筹平台作为私募市场的“网络版”中的一员，服务的是最早期(天使、VC期)的企业，社会公众也能成为其潜在投资人，将对促进资本形成具有重要意义，如能在投资者保护、平台信息披露及合规性等建立健全的规章制度，这也将使其成为多层次资本市场的一块重要基石。医健联一直也在完善自身。医健联创业投资好项目“祥光农业万亩红豆杉”：祥光拥有全国规模最大的红豆杉种植基地，1.5万亩的红豆杉，此次众筹3750万（共375份，40亩为一份，），15天时间已认投近1800万，第三方银行和证券机构评估市场总价值6亿，获得过国家科技及省市多种奖项，该公司计划于2016年上市，该红豆杉主要是提取紫杉醇，用于癌症治疗，市场前景非常广阔。详情咨询Q：2044172903; 17 次阅读|0 个评论

分享众筹要深耕发展: 热度 1 筹更筹 2015-2-5 14:01; 将传统天使投资和VC业务的一小部分移至线上，也意味着庞大的市场需求。所以，股权众筹吸引着大量人群的进入也是必然。　　目标是明确的，但实现这一目标却并非易事。医健联负责人对华西都市报记者坦言，股权众筹平台会有一段艰苦的创业期。　　该负责人分析道：“一方面创业企业的成功率本身就比较低，10%是一个乐观的数字，由此造成天使投资的成功率也较低。在美国，人们投资失败了不会骂街，自担风险的意识较强，但在中国这个观念需要慢慢培育。” 　　其次，股权众筹对投资人的要求较高，需要投资人有专业的投资知识和较高的风险承受能力。此外，创业企业也需要加强对众筹这一融资方式的理解，“目前来看，并不缺潜在的投资人，但好的创业项目不容易找”。医健联的业内人士说道。　　未来，医健联计划通过更多的线下活动来增进公众对股权众筹的了解，具体包括创业项目路演和设立项目孵化器。通过孵化器，由专业的导师对创业者进行辅导。此外，医健联还将逐步提供包括法律服务、在线工商快速变更、对接全球资本市场等在内的增值服务，使创业者更多的程序能在互联网上完成。　　医健联股权众筹平台作为私募市场的“网络版”中的一员，服务的是最早期(天使、VC期)的企业，社会公众也能成为其潜在投资人，将对促进资本形成具有重要意义，如能在投资者保护、平台信息披露及合规性等建立健全的规章制度，这也将使其成为多层次资本市场的一块重要基石。医健联一直也在完善自身。医健联创业投资好项目“祥光农业万亩红豆杉”：该项目企业先后两次承担国家“星火计划”项目，入列“十二五规划”农村领域科技计划项目库，先后获得四川省龙头企业，乐山明显企业等称号。天丰证券目前给其估值6亿。计划2016年启动新三板上市，华泰证券已参与。已完成一轮领投，近七百万。出让股份:30% 总发行数量:375份。（一共1.5万亩红豆杉，每份40亩，每亩1000颗）此次购买股权可享受上市前股权购买折扣优惠。详情咨询Q：2044172903; 11 次阅读|1 个评论

分享机制完善的众筹平台: Air丶秋 2015-1-28 13:22; 众筹能否乘势而起，真正成长为一个有活力的有序市场，甚至起到改变融资渠道的作用呢？在医健联平台看来：“一方面，取决于能否教育、培养更多的合格的参与者来参与众筹，这既需要众筹机构的努力，也需要媒体的支持；另一方面，也需要有具有公信力的第三方平台来帮助参与者客观筛选项目、降低一般公众参与难度，并客观地告知风险。” 另外，还需要第三方平台宣传好的实践、揭露欺诈宣传，甚至对项目方进行第三方的征信调查，为行业的发展壮大起到看守者和润滑剂的作用。此外，行业还需要组织行业协会来规范市场，并代表行业和ZF和监管层交流对话，和各方力量合作以更好促进行业发展。当然，无论是媒体、第三方平台还是协会，本身必须有足够的公信力，才能够起到纽带作用。未来，医健联将在在投资者保护、平台信息披露及合规性等建立健全的规章制度，这也将使其成为多层次资本市场的一块重要基石。医健联咨询Q：2044172903; 9 次阅读|0 个评论

分享医健联的市场力量: 筹更筹 2015-1-24 13:26; 由于众筹平台基本发起模块的技术门槛较低，各类型众筹筹资大小平台蜂拥而上，一时间颇有当年“百团大战”之态势。而近日，中国医疗健康行业首个股权众筹平台——医健联的上线，无疑为众筹市场再添“薪火”。 “医健联”平台管理团队由来自医疗、金融、互联网等领域的资深人士组成，深入了解医疗产业链的各种运作模式，对医疗行业投融资的风险把控有着丰富的经验，从而针对性地制定出与该项目匹配度极高的众筹方案，给理财和融资两端客户带来安全便捷的创新金融服务。另外，医健联股权众筹还可在我国的多层次资本市场过渡和培育过程中，提供企业转板和行业孵化的线上平台。而我国的新三板企业大多还处于初创期，成长空间巨大，但其潜在价值有待深度挖掘。医健联为企业在低层次市场挂牌提供方便，建立梯次转板机制，就能使新三板、四板市场在多层次资本市场体系中发挥更好的补充作用。医健联股权众筹平台，推动中国医疗健康产业快速发展！交流Q群298482957; 13 次阅读|0 个评论

分享 CPA-AIA转换课程: 刘_佳 2014-11-10 16:57; AIA 公会在中国 AIA 公会在中国大陆和香港地区不断发展壮大，在这两个地区的会员、学员都受到全面运营的分支机构的大力支持。AIA公会已经成功地跟中国大陆、香港地区、台湾地区的其他专业团体、大学以及知名企业建立了牢固、良好的战略合作关系。在中国，AIA国际会计师公会与中国财政部、中国注册会计师协会、中国总会计师协会一直保持着密切的交流，并不断拓展合作的广度和深度。 CPA-AIA 转换课程　　为了帮助中国培养更多的国际性并且具有一定声望的专业财务人才，国际会计师公会AIA本着对中国注册会计师专业考试的认可和尊重，为取得中国注册会计师证书并且有三年以上工作经验的会员专门设计两门课程，通过考试之后即可申请国际会计师AAIA会员资格，让学员更好更快地进入国际资本市场，迅速地拓展职业发展的空间。课程设置公司治理，道德审计；国际财务报告；注册程序注册途径——填写完整如实的报名表，并与其它材料一起提交课程时间课程共8天，分4个周六、日上课；上课地点：北京课程讲师由AIA公会直接委派讲师进行授课考试科目和时间考试科目共2科，为英文闭卷开始，时间为每科180分钟： A 、公司治理，道德审计B、国际财务报告证书颁发 AIA 公会英国总部颁发的AAIA会员资格证书，该证书为英国和多国承认。; 个人分类: AAIA|21 次阅读|0 个评论

分享 QE死了谁会陪葬？: luzhongqun 2014-10-30 22:21; 民生证券：QE死了谁会陪葬？ www.eastmoney.com 2014年10月30日 10:16 管清友昨晚美联储正式宣布结束QE，FOMC声明同时释放鹰派信号。美国股债齐跌，美元指数走强，黄金下跌，油价受库存影响略有反弹。　　昨晚美联储正式宣布结束QE，FOMC声明同时释放鹰派信号。美国股债齐跌，美元指数走强，黄金下跌，油价受库存影响略有反弹。　　1、QE的退出进程符合预期，未来美联储的货币政策常态化仍将采取渐进方式，不会操之过急。从2013年5月开始，关于QE提前退出的声音就不绝于耳，但美联储在政策退出上依然非常谨慎，未来加息也是如此。尽管本次会议声明偏鹰派、就业市场也在稳步复苏，但美联储不会过早加息，最可能的时间还是最初耶伦提到的明年二季度。　　2、不会过早加息的原因：一是美元加速升值并不是美国人希望看到的，目前美国很依赖贸易再平衡式复苏。二是目前通胀低位，预期稳定，美联储并没有压力。三是美国资本市场过去几年的反弹和货币宽松有直接关系，货币收紧操之过急可能会造成金融风险。　　3、QE退出以及货币政策常态化的影响：　　①美元走强，不是短期，而是中长期。原因：美联储资产负债表收缩，美国内部去杠杆、外部再平衡，新兴市场危机加剧，地缘政治风险加剧。　　②黄金进入熊市：去年的大跌可以视作黄金中长期熊市的起点，目前还未结束。美联储收缩，美元走强是最主要的原因。　　③ 大宗商品价格将继续低迷。虽然在地缘政治的冲击之下，大宗商品会间歇性反弹，但在全球需求弱复苏、美元走强的大背景下，价格难有趋势性上行。　　4、对中国的影响：　　①加剧外汇占款的趋势性下行，推动央行货币投放渠道转变。美元走强的背后是美国经济复苏和美国利率水平(美债)的上升，而国内则面临房地产市场趋势性走弱、货币持续宽松的情况，这将缩小国际资本在中国的套利空间，导致外汇占款继续走低，这将迫使央行通过其他方式补充基础货币，预计明年再贷款、PSL、SLF等货币投放将继续频繁使用，如果外汇占款下行幅度较大，或有降准出现。　　②加剧中国出口复苏的压力，促使国内采取更多的内生性微刺激措施，同时倒逼国内改革。美国此轮复苏伴随着贸易再平衡，并不会直接带动中国的出口，相反，由于人民币盯住美元，人民币实际有效汇率将随着美元指数一起加速攀升，这将对出口造成更大的压力。外生性复苏难，只能靠内生性力量。预计未来微刺激措施仍会不断发力，内部自贸区的探索以及外部贸易规则的谈判也将随之加速。; 11 次阅读|0 个评论

分享白酒企业为“过冬”“不务正业”: 骆驼-ge 2014-7-16 22:56; 炎炎夏日遮挡不住白酒“中考”寒气逼人，各路酒企为“过冬”各出奇招。老白干酒昨日公告转让旗下种猪分公司，准备集中精力专攻白酒主业；五粮液宣布携手饲料老大新希望，宣布将利用酒糟生产饲料。同时，白酒企业中报成绩愁云惨淡，但会稽山仍抓紧上市。昨日，白酒板块继前日大涨后再集体飘红，大涨3.66%。对于“白酒行业底部渐明有望止跌企稳”说，有业内人士告诉记者，资本市场偶尔上涨不能真实反映行业情况，目前白酒行业整体尚未转好，此轮上涨不具持续性。本报讯老白干酒昨日发布公告称，公司为集中精力做大做强主业，将转让旗下两洼种猪分公司全部资产，转让价格为2777.84 万元。同时，公司还将已停产的生物技术工程分公司整个生产厂区及所属资产租赁给衡水兴鼎生物技术有限公司，以盘活闲置资产。上述举动或与老白干酒的业绩下滑不无关系。公司2013年年报显示，公司2013年度营收同比增长8.19%，但归属于上市公司股东的净利润则同比下滑41.59%。2013年公司销售费用同比增长5.25%，而酿酒业务毛利率由2012年同期的55.63%下滑至52.53%。而今年一季报显示，公司一季度实现营收4.46亿元，同比下降7.02%；归属于上市公司股东的净利润为1559.48万元，同比下滑30.91%。有业内人士分析称，当下调整期竞争激烈，区域品牌酒企压力大，扔掉过多的多元化业务包袱，集中精力专攻主业是正确选择，精力分散很难守住阵地。与集中精力做白酒的老白干酒不同，作为白酒龙头的五粮液准备杀出一条新路。五粮液日前宣布，将与国内饲料业龙头新希望携手，准备利用酒糟生产饲料。据了解，双方已成立了合资公司，试水混合所有制的饲料项目。将年产50万吨酒糟饲料，并运作配套的万头奶牛养殖项目。对此，有业内人士表示看好，认为能把大部分被浪费的酒糟变废为宝，产生新的价值；但也有业内人士担忧酒糟废物再利用背后的技术难题。; 个人分类: 新闻时事|10 次阅读|0 个评论

分享证监会副主席姚刚关于新三板的重要演讲全文: 1083582977xu 2014-6-3 10:37; 姚刚：我今天想跟大家分享非常具体的事情，关于多层次股权市场建设当中的“新三板”，学名叫全国中小企业股份转让系统。　　昨天下午，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，提出要强化证券交易所市场的主导地位，充分发挥证券交易所的自律监管职能，壮大主板、中小企业板市场，创新交易机制，丰富交易品种，加快创业板市场改革，健全适合创新型成长型企业发展的制度安排，增加证券交易所市场内部层次。然后就提到了新三板，叫加快完善全国中小企业股份转让系统，建立小额便捷灵活多元的投融资机制，后面还有一句话，在清理整顿的基础上，将区域性股权市场纳入多层次资本市场体系。　　大家看了这段话以后，就可以理解到经过20多年的努力，中国所谓股权的市场基本上已经形成了一个多层次的格局，尽管刚刚开始形成，主要的就是交易所市场，交易所市场有二十多年的历史了，分开了主板、中小企业板，从事这个工作的人来看，上海的主板也好，深圳的主板，深圳的中小板也好，其实适用的是一个法律法规，适用的是一个上市条件，总体来讲这应该是一个板块。　　第二个层次就是创业板市场，它适用不同的法规，不同的上市条件，这和主板确实不一样，它是另外一个板块。所以，全国中小企业股份转让系统叫做“新三板”，大家都问为什么它叫“新三板”，而不叫“新四板”，主板、中小板、创业板到它不应该是新四板了?我认为主要是针对主板、创业板这样一个市场，它并不是我们过去常说的所谓场外市场，现在随着科技、互联网的发达，交易方式的多元化，场内、场外市场这种过去经常使用的概念在如今已经不是那么合适了。　　想跟大家分享几点：　　一、新三板的定位　　第一，市场的定位。全国中小企业股份转让系统，我们俗称的“新三板”主要为创新型、创业型、成长型中小微企业提供服务的这么一个场所，是弥补证券交易所的不足。　　大家可能不是特别关注这个市场，这个市场是2013年1月16号在北京揭牌运营的，当时运营的时候只是在北京、上海、天津、武汉四个高新园区当中的企业进行试点，到交易场所进行挂牌，去年的12月，也就是不到半年以前国务院发布了一个《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》，这是一个国务院层面的行政法规，明确了全国中小企业股份转让系统是经国务院批准，依据证券法设立的全国性的证券交易场所。　　为什么这么强调这个事情呢?就是咱们公司法、证券法有一条规定，股份公司股权的转让只能在证券交易所和国务院批准的证券交易场所进行转让，如果不是这样一个场所，转让股份公司的股份，严格意义上来讲是违反了现在仍然生效的《公司法》和《证券法》。所以，国务院这个决定就定位这个市场是一个全国性的证券交易场所，主要是为创新型、创业型、成长型中小微企业服务，境内符合条件的股份公司都可以到这个市场进行挂牌，并进行融资，进行股份公开的转让，可以进行资产的重组和债券的融资。　　国务院这样一个决定一是给这个市场很明晰的法律定位，也给这个市场一个很明晰的服务的定位，同时将试点从四个园区扩大到了全国。所以，现在全国只要是股份有限公司符合一定的条件，都可以申请到这个市场来挂牌。　　截止到5月8号，在还不到半年的时间里，现在这个市场挂牌公司已经达到了740家，总市值已经达到了1434亿，已经初具规模。大家都知道，我们国家现在企业融资难、融资贵，刚才两位领导都谈到了这个问题，特别是中小微企业，特别是小微企业，得到的金融支持更是比较薄弱，比如股票市场，我们两个交易所已经二十多年的历史了，上市公司才有2500多家，也就是平均每年新上市公司大概100多家，2500多家的上市公司，相对于中国庞大的企业数量，那是非常之小的。　　所以，想靠证券交易所这个市场来达到提升或大幅度提升直接融资比重这样一个想法是不太现实的。据不完全统计，中国各类企业有1400万家，2500家上市企业在数量上可以忽略不计。尽管规模很大，但只有极少数的非常高端的企业才能进入到资本市场，这也不是中国的资本市场的特殊情况，全球市场也都是这样。这些中小微企业，特别是小微企业在获得贷款方面，获得间接融资的支持方面具有天生不利的地方，这也是大家都知道的。，它对资金的需求非常巨大。　　同时，资本市场有一类投资者叫私募股权投资资金，大家还赋予它各种各样的名字，天使基金、创投基金、私募基金、PE等等，各种各样的名字很多，这些基金是愿意承担风险，但是也在寻求高回报的这样一个股权投资的投资者，这两者需要对接，资本市场需要给它提供这样一个平台。　　建立全国中小企业股份转让系统，建立这样一个平台，我想这是国家为促进创新型、创业型、成长型中小微企业的发展，推动国家产业结构调整和经济发展方式的转变，激活民间投资，发挥市场在配置资源中的决定性作用的一个非常重要的战略举措。　　这个“新三板”是全国性的证券交易场所，在这个地方挂牌的公司在法律上纳入了非上市的公众公司，是公众公司就要满足信息披露的要求，但是它不是上市公司，所以，非上市的公众公司，这种公司的股份是可以进行公开的转让的。在这个意义上来说，这个市场在法律上的定位和两个交易所没有本质上的差别。　　但是差别在什么地方呢?差别主要在于服务对象不同，刚才我给大家汇报了，它主要服务于中小微企业。比如大家一听说深交所中小企业板，深交所创业板是不是都是中小企业，在那儿上市的企业，按照咱们国家官方对中小企业的定义来说那些企业都不是中小企业，都是大企业。这些地方可以为中小企业提供服务，所以参与这个市场投资者的结构不同。　　还有股份的转让方式不同。交易所是资本市场，他们是股权市场顶层的市场，具有高度的公众化的特征，就是散户非常多，多到什么程度?多到我们证券交易所一年交易量的85%基本上是由散户投资者贡献出来的，中国资本市场的流动性是很高的，融资效率也还是比较高的，但是上市的标准也是很高的。　　“新三板”为了一些还达不到上市的标准，可能股权转让的需求也不是那么强烈，大规模融资的需求也不是那么强烈的这一类的中小微的企业提供一个资本市场服务的平台，由于这一类企业可能成立的时间不长，商业模式还不是太固定，处于产业周期的不同阶段，风险比较高，大进大出的可能性是有的。　　所以，在这么一个市场里我们不希望像交易所那样引入大量的散户投资者进入这个市场，我们交易所市场散户投资者比较多，换手率比较高，投机氛围比较强，各种各样的毛病，被市场所诟病，“新三板”的市场里我们引入了比较高的投资者的门槛，比如注册资本金一千万以上的法人，个人金融资产500万以上的个人，所以，基本上算一个准机构间的市场。　　这些投资者具有比较高的风险的识别能力和风险的承受能力。所以，这个市场是一个风险外溢性比较小的市场，社会公众基本上没有参与，也正是在这么一个前提之下，这是很重要的前提，在这么一个前提之下，这个市场的制度才能做一些和我们证券交易所不同的一些安排。　　这是想给大家报告的第一个内容，就是市场的定位。　　二、新三板的制度安排　　第二，想跟大家汇报一下“新三板”的市场的制度安排是体现了国务院要求的简政放权，让市场在资源配置当中发挥决定性作用这么一个基本的理念。　　一是最大限度的减少行政审批。到市场来挂牌，到市场来融资，你要是上市公司，大家都知道批评很多，审核很复杂，排队很长，经常还由于各种各样的原因停止发行股票，每次一说要恢复发行股票市场轩然大波，这两天媒体又报道5月份大量新股上市，于是乎股指承压怎么怎么样，交易所市场摆脱不了这个魔咒。很多人提意见那主要是因为政府审批太严的原因，管的太多的原因，审批权下方给交易所就好了。　　在“新三板”这个市场上，中国证监会基本上豁免了所有的行政许可，而把审核的职能交给了市场本身。所以，申请挂牌，来申请融资，只要股份公司的股东人数不超过200人，这个200人是法律规定的，200人是公众公司和非公众公司的一个法律上的界限，只要不超过200人，中国证监会豁免行政许可，全部由场所来进行审核核准，挂牌公司什么时候进行融资，什么价格进行融资，完全由市场，由公司来决定，政府不干预，就是这么一个市场。　　由于在这个市场挂牌的企业大量是中小微企业，时间都不长，股东人数绝大多数都是200人以下，所以，实际上在这个市场的挂牌和融资证监会是没有行政许可这样一种安排。　　还有并购重组，并购重组在上市公司当中是一个非常重要的安排，有诸多的法规和规章的限制，当然需要维护公众投资者的利益，在这个市场上由于社会公众参与的比较少，风险外溢性比较小，所以，在并购重组这个问题上没有对双方的定价做硬性的规定，双方可以自主定价，等等做了这些安排，就是在行政许可方面做了简化的安排。　　二是大家也比较关心的，挂牌条件。在“新三板”这个市场没有任何的财务的门槛：不管交易所主板、中小板和创业板，财务门槛是个非常重要的门槛，你这个企业没有一定的盈利，没有一定的持续盈利能力是不能上市的，不能融资的，但在这个市场没有任何财务的门槛。从这个意义上来说，尚未盈利的企业也可以到这个市场来挂牌。　　大家批评很多互联网企业到了境外，不在中国内地市场上市，大家批评说为什么不来上市，是因为你上市的要求太高，你有盈利的要求，大量的互联网企业早期都是在烧钱的，都不盈利的，你这个市场没有包容性，其实互联网企业不能在境内上市原因很多，今天也不讨论这个问题，但是这也是其中的原因之一，“新三板”市场是没有财务指标的，但是你需要对你财务的状况，披露两年的情况，而且需要有资格的会计师事务所进行审计。　　三是以信息披露为中心。我们现在讲公开发行审核也好，注册制的改革也好，都是以信息披露为中心，就是政府审核部门不对企业的好、坏、价值做判断，而是要求企业把你的信息充分的披露给投资者，消除直接融资里容易产生的信息不对称的问题。　　“新三板”是贯彻了这样一个基本的理念。同时，它还和上市公司不一样，上市公司是有一个模板，你必须披露什么，有很详细的要求，“新三板”对信息的披露除了有必须披露的要求以外，企业还可以根据自己所处行业的特点、区域的特点，所处发展阶段的特点自行披露信息，这种通用的信息和特质的信息相结合的信息披露制度，这样更利于这些专业的机构投资者进行筛选。　　四是不同的交易方式。大家知道证券交易所就是一个交易方式，集中竞价交易，但在新三板市场由于挂牌的企业规模小，股份数量不是很多，股权非常集中，这种家族企业，甚至夫妻两个人的企业，员工持股的企业都不在少数，所以，他们对股权转让的需求是不一样的，远远不同于上市公司。所以，在这个市场里提供了三种交易的方式，一个就是最原始的协议交易，张三和李四谈好了，我们可以通过协议转让。　　第二个叫做市商制度，目前咱们国家的交易场所里还没有用做市商这样一个制度来安排股份转让的。第三种就是对一些流动性确实很强，准备转板的公司可以设置集中竞价的制度。　　这三种制度今后会并行，由企业自主挑选，“新三板”本月就要系统切换升级，今年八九月份就能够正式的提供这三种转让的方式。　　我上面跟大家报告的四个方面，“新三板”这个市场根据它服务对象和定位的不同，安排了一些和主板交易所市场不同的制度安排。　　三、关于新三板的几个认识误区　　第三，也是最后一个方面，给大家分享一下对“新三板”几个认识的角度。　　第一个方面，不宜用交易所的思维来看待“新三板”市场。刚才给大家报告了这个市场有很多特点，因为我们二十多年资本市场只有交易所，大家不管是投资者还是监管部门，包括我们在内都是这样，说着说着就说回到交易所市场里了，大家容易用交易所的观点或者交易所的指标来判断这个市场。　　比如前不久有篇报道说“新三板”挂牌，一家企业首日转让发生了一个价格，这个价格暴涨了700%多，“新三板”遭遇爆炒，重演交易所弊端，有这么一篇报道，其实这是完全两个概念，因为“新三板”的挂牌公司在挂牌的时候和交易所的上市公司不一样，上市公司在上市的时候它要先发行股份，然后再上市发行股份有发行价，上市成交有成交价，一般我们涨幅是说上市首日的成交价相对发行价涨了多少，我们国家很高，“三高”或者爆炒等等，咱们市场挂牌的时候绝大多数是不发行股份的，股份的转让也非常少。　　所以，第一天挂牌能有转让的实属罕见的企业，转让价格比如七块，股份的面值一块衡量的话那就涨了700%，也可能100万股，你就得出一个结论这个市场是被爆炒的，和实际情况相去甚远，因为它比较习惯用交易所过去的指标衡量，容易引起误解。　　还有投资者关注能不能通过频繁的交易获得交易价格的价差，因为交易所市场每天那么多交易量，咱们国家两个市场交易量平均两千多亿，短进短出的非常多，大家都在博取价差，很关心这个市场是不是这样，然后说这个市场部行，太不活跃了，没有交易的机会，这种观点也是交易所市场的观点。　　实际上这个市场的挂牌主体它对股权转让的需求并不是非常的强烈，两个人的公司正在蓬勃发展，充满了创业的喜悦，价值还没有充分体现出来的时候，我把股权转让给别人需要认真考虑的，所以，用这种方式来判断这个市场是否成功，是否不成功我觉得都不合适，还是应该有一套适应这个市场的，判断这个市场的一到指标角度来加以评判。这是第一个方面。　　第二个方面，也不宜仅用这个市场的挂牌公司是否转板上市了或者一次融资了多少来判断这个挂牌企业是否成功。我相信这个市场挂牌企业的数量会非常多，不到半年已经740家了，今年铁定超过1000家，会很快的速度超过两个交易所上市公司的总量，但它规模是非常小的。　　相信大量在这个地方挂牌的企业，今后都不会转为上市公司，因为上市公司有很高的门槛，有很高的成本，要得到投资者认可，这里面的很多公司可能会发生我们在主板市场看不见的大进大出，比如在交易所市场退市是个很困难的问题，在这个地方退市可能就比较简单，因为它风险外溢性是很小的，很多企业可能在挂牌过程中就被收购兼并掉了，很多已经被装到上市公司里，实现了间接上市，它的方式是多种多样的，不一定千军万马都要走上市公司这条路，也是不现实的。　　再有这个企业处于这种发展阶段，它对于稀释它的股权是很慎重的，不会像上市公司那样大量的发行股份稀释股权，因为主要股权是自己的，所以，每次融资几千万就是非常大的数额。　　很多人说三板也可能圈钱分流主板的资金等等，这些都是不正确的看法，不能用这种看法来判断这些挂牌公司它到底成功与否，实际上这些挂牌公司通过股份公司改制，健全公司治理，披露信息来提高本身的透明度和公司的信用来吸引这些PE。　　一些专业的投资者，甚至一些我们的银行，银行一般不愿意把钱随便贷给中小微企业，但是对于挂牌公司，由于这些公司有一定的外在监管的约束，我们几大行都跟“新三板”签订了合作协议，就是给你一定的授信额度，是可以给这些公司进行贷款的。所以，在这个平台上还实现了直接融资和间接融资的结合这样一个非常好的效果。　　第三个方面，要把全国中小企业股份转让系统和区域性股权市场加以区分。刚才给大家报告的这个市场是一个全国性的市场，是一个可以公开转让的市场。所以，股东人数可以超过200人，搞企业的人认为这个很重要，股东人数超过200人，它的公众性就比较强了，风险的外溢性就比较强了，作为监管部门要纳入比较严格的监管。　　区域性的股权市场在法律上是非公开的市场，国务院专门有文件做了几条政策的限定，就是你不能搞集中竞价的交易，你不能向不特定对象转让股份，你不能转让以后股东人数超过200人，你的买卖，当天买不能当天卖，必须5天以后，著名的“T+5”，有一系列的安排，另外你挂牌的企业应该是区域性的，而不是无全国性的，等等。　　所以，“新三板”是一个公开性的全国性的市场。在区域性市场挂牌的企业如果希望进一步发展壮大，进一步引入全国性的投资者，进一步提高透明度和知名度，可以申请在全国中小企业股份转让系统来进行挂牌，这个道路是通的，也有人叫转板，也可以是通的。　　第四个方面，对这个市场的监管也有一些误解，大家认为因为你放松了前端的管制，认为这个市场是没有监管的，会不会劣币驱逐良币，会不会骗子横行，其实这是不正确的，对这个市场我们采用了一个前端放松管制，加强事中事后监管的监管的方式方法，不管从媒体，从对中介机构的监管措施和处罚，以至于触犯法律我们的刑事追究这个市场都是健全的，今后中国证监会还会在《证券法》修改的时候，能够将和这个市场相对应的法律的罚则写的更清晰，进一步加强对这个市场的监管，特别是欺诈挂牌的情况。　　最后是这个市场挂牌公司的低标准和投资者的高门槛这样一个矛盾很多人提出质疑，说这个市场的门槛太低了，什么人都可以进来，是不是把这个市场挂牌的主体搞的比较乱，是不是应该提高门槛，对于投资者来说，你把个人投资者金融资产提到500万，基本上只有极少数的人可以参与，市场参与者比较少，交易不活跃，是不是应该让散户进来。这都是不同的看法。我们的想法正是因为我们有比较高的投资者适当性的安排，所以，才把挂牌的门槛放得比较低，让市场来筛选，而不是通过设置门槛来筛选。　　以上就是给大家简要的汇报了一下“新三板”在多层次股权市场当中一个上接交易所市场，下接区域性股权市场这样一个承上启下的市场平台我们的一些基本看法，中国证监会有意在这个市场平台上做一些交易所市场现在还不太适合做的一些监管方面的探索，比如注册制的一些探索，在这个市场上因为有一些条件，我们去做一些尝试，我们会和市场的各个方面保持密切的互动，倾听大家的声音，也希望大家除了关注交易所市场之外，也关注这样一个市场，努力把全国中小企业股份转让系统建设成为一个充满活力，包容性强，富有特色的综合性的金融服务平台。谢谢大家.; 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分享李宁兵败非凡反收购后的地产阳谋发布时间:2010年12月23日: zhangzq2014 2014-5-27 12:11; 近日，香港资本市场上掀起来一段小插曲，一向以低调稳健著称的李宁连续股价大跌，蒸发资产达近50亿。一切的缘由来源于一起收购项目，资料显示，非凡中国（08032.HK）日前发布公告称，公司8月底发新股收购上市公司李宁30.9%股权的最新进展情况进行披露，经香港联交所创业板上市委员会裁定此次交易为反收购。市场人士认为，此交易被港交所认定反收购则可能意味着李宁借壳非凡中国欲打造体育地产产业的计划告吹。　　快意节能的地产项目据了解，非凡中国的前身名字叫“快意节能”，该公司2008年8月至2009年12月31日，公司的营业收入仅为1090万港元，亏损高达5260万港元，同比亏损3050万港元增加到72.5%，且公司股价长期徘徊在0.1港元一线。早在今年4月12日，快意节能以0.073港元/股的价格向一家BVI公司LeadAheadLimited发行54.79亿股优先股以及价值3亿港元的可转换债券，可转债的转股价格也为0.073港元/股，两项认购合计涉资7亿港元，占快意节能80%的股权。而经过李宁染指的快意节能也在其后的近三个月时间内，通过一系列的配股，增发，收购及减持等操作，使股价节节高涨了近20倍，也使李宁持有的股权价值升获取超过80亿港元的盈余。而在配股增发的同时，快意节能更是借着资本市场上的收益，在8月份，将分批以每股0.70港元发行10亿股新股，收购投资控股公司-亮均及合富的全部已发行股本。透过此次收购，快意节能将获得沈阳兆寰现代建筑产业园有限公司（“沈阳兆寰产业园”）99%的股本权益和沈阳兆寰置业投资有限公司（“沈阳兆寰置业投资”）100%股权。快意节能先收购沈阳兆寰产业园，后者持有位于沈阳开发区占地200万平方米的工业园项目开发协议，总投资额达46亿元。截至2010年8月份，其中占地约57万平方米的土地已协定开发为工业园一期，即将获得国有土地使用证。另外快意节能还收购了沈阳兆寰置业投资，从而拥有占地面积约12.9万平方米的沈阳棋盘山奥林匹克花园3期项目用地。收购完成后，快意节能将获得位于沈阳1500亩土地的开发权。快意节能公告称，公司收购的重点为工业园一期的开发可能形成“生态城”项目，今后快意节能还将继续发展体育地产的项目。资料也显示，生态城项目是沈阳市和平区的城市重建项目，初步估计占地面积约100万平方米，位于沈阳市中心，毗邻其他商业区，ZF拟将该区建成一个生态环保小区，商住并重，塑造成一个标杆性项目。; 个人分类: 公司新闻|13 次阅读|0 个评论

分享投资书籍: jilt86 2014-1-8 23:31; 第1部《聪明的投资者》本杰明·格雷厄姆(美国1894—1976) 第2部《金融炼金术》乔治·索罗斯(美国1930—) 第3部《漫步华尔街》伯顿·马尔基尔(美国1933—) 第4部《克罗淡投资策略》斯坦利·克罗(美国1928—) 第5部《艾略特波浪理论》小罗伯特·R·普莱切特(美国1949—) 第6部《怎样选择成长股》菲利普·A·费雪(美国1908—2004) 第7部《投资学精要》兹维·博迪(美国1943—) 第8部《金融学》罗伯特·C·莫顿(美国1944—) 第9部《投资艺术》查尔斯·艾里斯(美国1941—) 第10部《华尔街45年》威廉·戴尔伯特·江恩(美国1878—1955) 第11部《股市趋势技术分析》约翰·迈占(美国1912—1987) 第12部《笑傲股市》威廉·欧奈尔(美国1933—) 第13部《期货市场技术分析》约翰·墨菲(美国1934—) 第14部《资本市场的混沌与秩序》埃德加·E·彼得斯(美国1952—) 第15部《华尔街股市投资经典》詹姆斯·P·奥肖内西(美国1931—) 第16部《战胜华尔街》彼得·林奇(美国1944—) 第17部《专业投机原理》维克多·斯波朗迪(美国1952—) 第18部《巴菲特：从100元到160亿》沃伦·巴菲特(美国1930—) 第19部《交易冠军》马丁·舒华兹(美国1945—) 第20部《股票作手回忆录》爱德温·李费佛(美国1877—1940) 第21部《罗杰斯环球投资旅行》吉姆·罗杰斯(美国1942—) 第22部《世纪炒股赢家》罗伊·纽伯格(美国1903—1999) 第23部《一个投机者的告白》安德烈·科斯托兰尼(德国1906—1999) 第24部《逆向思考的艺术》汉弗菜·B·尼尔(美国1904—1978) 第25部《通向金融王国的自由之路》范·K·撒普(美国1945—) 第26部《泥鸽靶》弗兰克·帕特诺伊(美国1967—) 第27部《贼巢》詹姆斯·B·斯图尔特(美国1951—) 第28部《非理性繁荣》罗伯特·希勒(美国1946—) 第29部《伟大的博弈》约翰·斯蒂尔·戈登(美国1944—) 第30部《散户至上》阿瑟·莱维特(美国1931—)Value建议阅读的投资经典55本金融机构类　　《华尔街巨人》【美】华尔街日报编辑部　海南出版社　　《沃尔特·瑞斯顿与花旗银行》【美】费利普·L·茨威格　海南出版社　　《摩根财团》【美】罗恩·彻诺中国财政经济出版社　　《高盛文化》【美】里莎·埃迪里奇华夏出版社　　《投资商资本主义》【美】迈克尔·尤辛海南出版社　　《挑战风险》【美】多米尼克·卡瑟利商务印书馆　　《机构投资与基金管理的创新》【美】大卫·史文森中国人民大学出版社　　《反传统营销》【美】查理·詹瑞特海南出版社　　《大交易》【美】布鲁斯·瓦瑟斯坦海南出版社　　《悲观博士考夫曼论货币价值》【美】亨利·考夫曼海南出版社　　传记、小说类　　《贼巢》【美】詹姆斯·斯图尔特国际文化出版公司　　《一个美国资本家的成长》【美】罗杰·洛文斯坦海南出版社　　《股票作手回忆录》【美】爱德温·李费佛海南出版社　　《一个华尔街瘾君子的自白》【美】詹姆斯·J·克拉默中信出版社　　《玛莎的公司》【美】克里斯托弗·拜伦中信出版社　　《门口的野蛮人》【美】布赖恩·伯勒机械工业出版社　　《营救华尔街》【美】罗杰·罗文斯坦上海远东出版社　　《客户的游艇在哪里》【美】费雷德·施维德海南出版社　　《24天：安然垮台真相》【美】丽贝卡·史密斯，约翰·R·埃姆什威勒上海远东出版社　　全球市场　　《世纪大拍卖》【英】克里斯蒂娅·弗里兰中信出版社　　《时运变迁》【美】保罗·沃尔克【日】行天丰雄中国金融出版社　　《蒙代尔经济学文集》【加】蒙代尔中国金融出版社　　《开放社会》【美】乔治·索罗斯著商务印书馆　　《在不确定的世界》【美】罗伯特·鲁宾著中国社会科学出版社　　大师作品　　《战胜华尔街》【美】彼得·林奇上海财经大学出版社　　《彼得·林奇的成功投资》【美】彼得·林奇约翰·罗瑟·查尔德　　机械工业出版社　　《安德烈·科斯托拉尼最佳金钱故事》【匈】安德烈·科斯托拉尼海南出版社　　《漫步华尔街》【美】伯顿·麦基尔上海财经大学出版社　　《风险投资家环球游记》【美】吉姆·罗杰斯上海人民出版社　　《金融炼金术》【美】乔治·索罗斯海南出版社　　《证券分析》【美】本杰明·格雷厄姆戴维·多德海南出版社　　《聪明的投资者》【美】本杰明·格雷厄姆江苏人民出版社　　《价值再发现：走近投资大师本杰明·格雷厄姆》【美】珍尼特·洛尔机械工业出版社　　《巴菲特：从100元到160亿》【美】沃伦·巴菲特中国财政经济出版社　　《投资革命》【美】彼得·伯恩斯坦上海远东出版社　　《与天为敌》【美】彼得·伯恩斯坦清华大学出版社　　《怎样选择成长股》【美】菲利普·费舍海南出版社　　《非理性繁荣》【美】罗伯特·希勒中国人民大学出版社　　《金融新秩序》【美】罗伯特·希勒中国人民大学出版社　　《共同基金常识》【美】约翰·鲍格尔百家出版社　　《国际九大投资基金经理访谈录》史振邦编著学林出版社　　《投资智慧论语》【美】彼得·克拉斯机械工业出版社　　技术分析类　　《股市趋势技术分析》【美】罗伯特·爱德华约翰·迈吉东方出版社　　《江恩:华尔街四十五年》【美】江恩中国财政经济出版社　　《艾略特名著集》【美】小罗伯特·普莱切特机械工业出版社　　社会心理学、金融行为学、管理学和社会学　　《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》【英】查理斯·麦基中国金融出版社　　《经济过热、经济恐慌及经济崩溃》【美】查理斯·P·金德尔伯格北京大学出版社　　《泡沫的秘密》【美】彼得·加伯华夏出版社　　《乌合之众》【法】古斯塔夫·勒庞中央编译出版社　　《成事在天》【美】纳西姆·尼古拉斯·塔勒波　中国经济出版社　　《风险规则》【美】罗恩·顿波安德鲁·弗里曼中国人民大学出版社　　《金融心理学》【挪威】拉斯·特维德　中国人民大学出版社　　《就业、利息和货币通论》【英】凯恩斯商务印书馆　　《银元时代生活史》陈存仁上海人民出版社建议阅读的28本经典证券书籍一、金融机构类 1、《华尔街巨人》【美】华尔街日报编辑部　海南出版社 2、《摩根财团》【美】罗恩·彻诺中国财政经济出版社 3、《高盛文化》【美】里莎·埃迪里奇华夏出版社 4、《机构投资与基金管理的创新》【美】大卫·史文森中国人民大学出版社二、传记、小说类 5、《一个美国资本家的成长》【美】罗杰·洛文斯坦海南出版社 6、《股票作手回忆录》【美】爱德温·李费佛海南出版社三、全球市场 7、《开放社会》【美】乔治·索罗斯著商务印书馆 8、《在不确定的世界》【美】罗伯特·鲁宾著中国社会科学出版社四、大师作品 9、《战胜华尔街》【美】彼得·林奇上海财经大学出版社 10、《彼得·林奇的成功投资》【美】彼得·林奇约翰·罗瑟·查尔德机械工业出版社 11、《风险投资家环球游记》【美】吉姆·罗杰斯上海人民出版社 12、《证券分析》【美】本杰明·格雷厄姆戴维·多德海南出版社 13、《聪明的投资者》【美】本杰明·格雷厄姆江苏人民出版社 14、《价值再发现：走近投资大师本杰明·格雷厄姆》【美】珍尼特·洛尔机械工业出版社 15、《巴菲特：从100元到160亿》【美】沃伦·巴菲特中国财政经济出版社 16、《怎样选择成长股》【美】菲利普·费舍海南出版社 17、《非理性繁荣》【美】罗伯特·希勒中国人民大学出版社 18、《投资智慧论语》【美】彼得·克拉斯机械工业出版社五、技术分析类 19、《股市趋势技术分析》【美】罗伯特·爱德华约翰·迈吉东方出版社 20、《江恩:华尔街四十五年》【美】江恩中国财政经济出版社21《技术分析》【美】马丁.普林格 22、《艾略特名著集》【美】小罗伯特·普莱切特机械工业出版社六、社会心理学、金融行为学、管理学和社会学 23、《非同寻常的大众幻想与群众性癫狂》【英】查理斯·麦基中国金融出版社 24、《经济过热、经济恐慌及经济崩溃》【美】查理斯·P·金德尔伯格北京大学出版社 25、《泡沫的秘密》【美】彼得·加伯华夏出版社 26、《成事在天》【美】纳西姆·尼古拉斯·塔勒波　中国经济出版社 27、《风险规则》【美】罗恩·顿波安德鲁·弗里曼中国人民大学出版社 28、《金融心理学》【挪威】拉斯·特维德　中国人民大学出版社至少需要精读的几本书Top 1、《期货市场技术分析》：约翰.墨菲简介：本书为美国纽约金融学院教材，本书系美国市场技术顶类级分析大师约翰墨菲的代表作，被誉为当代市场技术分析的圣经!本书集各种市场技术分析理论和方法之大成，总是一针见血地指出各种方法在实际应用中的长处、短处以及在各种环境条件下把它们取长补短地配合使用的具体做法，同时，一身兼有优秀教材、权威工具书、实用操作指南三大特色。 TOP 2、【期货交易技术分析】 jack d .schwager（茨威格博士）简介：史瓦格是【投机智慧】英文原版的作者，是个实战家写的投资分析的好书，书中蕴含着他是如何成为当今顶尖权威投资专家之一的内在原因。这是一本实用的书，但是不是所有人都明白其中的好处的，只有到你实际使用碰到了问题的时候，翻看此书时才有体会，后面的第五篇才是精华。本书共分5篇22章，全面讲述了期货交易中的图表分析方法与策略，以通俗易懂得语言描述了期货技术分析中的重要原理和技巧，如止损点的选择。目标设置及退出原则等等（注：以上两本书是期货业内人必看的两本书!就像学汉字不能没新华字典、学英语不能没牛津大字典一样的，是在放在枕边不断研读的两本必备参考工具书。想当初在下没钱买书（两本加起来要155大洋!），就去校图书馆借着看，为了能多看保留几天，赖着不还，最后被严重超期近一年而处以重罚！55555……） TOP 3、【市场轮廓理论】英文原名：《Market Profile》。简介：是出自美国交易所场内交易员新兴的分析方法，香港翻译为《四度空间》.但是本书国内版本网主对照香港版本后，感觉翻译的更好，而且很有深度。对于研究短线交易帮助尤其大。由美国交易所的场内交易员发明的国际上最先进的短线分析技术，国内最详细的介绍的版本。 TOP 4、【投机智慧】许沂光（这里国内翻译版的，原英文版的也是jack d .schwager写的）简介：介绍美国十一个期货、股票交易大师的成功和失败血泪历程。每每是在我承受市场的打击后，一次又一次的重新阅读，曾都给予了我不少的支持，恢复了信心，其中不少战例叫人拍案叫绝。 TOP 5、【华尔街点金人--华尔街精英访谈录】作者：杰克.茨威格博士简介：“投机智慧”的续编，比之更为出色。在金融市场总有些交易员出类拔萃，在风云莫测的市场变化中，这些技巧大师是如何出奇致胜的呢？他们的不同之处何在？请听听《华尔街点金人》的真知灼见吧。 TOP 6、【短线交易秘诀】威廉斯简介：作者是“威廉斯指标”的发明者。当今美国著名的期货交易员和资产管理经理，他是罗宾斯杯期货交易冠军赛的总冠军，在不到12个月的时间里使1万美金变成110万美元。一个有35年实战经验的大师级人物介绍自己的独特短线方法。 TOP 7、《期货决胜108篇》作者：刘梦雄简介：国内最好的期货入门书籍，内容深入浅出、图文并茂 .介绍了经纪人开发客户和客户刚入门的不少的故事。（是早几年一本很流行的读物。现在这本书在大陆已几成绝版，身价翻了好几倍，本人愿意以20倍原价购买！呵呵……） TOP 8、【股票大师回忆录】（股票作手回忆录）作者：埃德温.里费简介：是70多年以来最值得推荐给投资者的经典书籍，介绍迄今最伟大的股票和期货投机天才Jesse Livermore生平事迹的经典作品,在二十世纪初在期货、股票市场中数次破产后数次崛起酸甜经历，在交易心态描写方面尤其出色，是克罗未谋面的导师。一代又一代的金融专业人士和交易员都阅读过这本书。 TOP 9、【系统交易方法】简介：交易系统、数学模型设计系列最为推荐的是原任国内股票市场管理“泰和基金”的嘉实基金公司的投资总监留美金融博士波涛写的，书中介绍电脑程序交易系统由理论向实战转变过程的心得及国际上五位著名大师的交易系统。 TOP 10、（英）阿尔佩西·帕特尔著内容简介：成功的秘诀在于一种心智结构、看待事物的方法。这是一段艰难的旅程，你应该吸取成功者的经验和教训，避免亲自经历亏损。本书探索全球顶尖交易员的操作哲学、行为和战术，找出在市场中成功的策略及制胜的方法。本书把所有的操作策略都摆在心智架构中讨论，通过顶尖交易员的经验展现出来，并进入这些交易员的内心深处，探究他们如何执行获胜的策略，以及究竟是什么不寻常的心智结构，使得这些交易员能够稳定获利。 TOP 11、期货交易策略作者：STANLEY KROLL 斯坦利.克罗(美国9大期货大师之一来华讲座时的著作)内容简介：「经历这些年，我仍关心从市场上获利—获取暴利。但在衡量巨大的财务风险、紧张情绪、寂寞、孤立、自我怀疑，甚至莫名的恐惧，自然这全是期货操作者的经常伴侣，你不应该只以获利为满足。暴利必须成为你的目标。」——Stanley KrollTOP 12、【专业投机原理】维克多·斯波朗边简介：作者是华尔街的风云人物、在华尔街创下了从1978年到1989年连续12年投资赢利、没有任何一年亏损的骄人战绩。那么，他是如何做到常盛不衰的呢?来自“华尔街的终结者”维克多的专家建议和回答就全在这本1992年被《商业周刊》评为“年度最佳商业图书”的《专业投机原理》里面了....。 TOP 13、 ( Trading Chaos) 作者：比尔.威廉姆最后再谈几本书，它们也是我交易时的良师益友，大师的功绩让人高山仰止，是我们追求的目标和学习的榜样… 短线交易秘诀作者：拉瑞·威廉姆斯波浪理论及江恩理论的市场内核与交易原理《1》道氏理论 1股市晴雨表 (美) 汉密尔顿《2》K线 1股票K线战法（美）史蒂夫。尼森 2日本蜡烛图技术（美）史蒂夫。尼森　《3》波浪理论 1波浪原理 (美)艾略特 2艾略特名著集（含自然的法则）（美）小罗伯特.R.普莱切特 3艾略特波浪理论-市场行为的关键（美）小罗伯特.R.普莱切特 4艾略特波浪原理三十讲侯本慧、郭小洲 5费波纳茨奇异数字的应用和买卖交易策略罗伯特。费雪《4》江恩理论 1华尔街四十五年（美）江恩 2江恩理论——金融走势分析（香港）黄柏中 3江恩投资实战技法侯本慧、郭小洲 4 江恩角度线与时间之窗侯本慧、郭小洲《5》混沌和分形 1证券混沌操作法（美）比尔。廉姆斯 2资本市场的混沌与秩序（美）埃德加。Ｅ。彼得斯 3分形市场分析－－将混沌理论应用到投资与经济理论上（美）埃德加·Ｅ·彼得斯《6》交易心理 1直觉交易商（美）罗伯特。库佩尔 2冷静自信的交易策略（美）理查。迈克尔 3逆向思考的艺术（美）汉弗莱。B。尼尔 4逆向投资策略（美）戴维。德瑞曼 5大众心理与走势预测（英）托尼。普卢默《7》技术方法 1股市趋势技术分析（美）约翰.墨吉 2期货市场技术分析 (美)约翰·墨菲 3期货交易技术分析（美）施威格 4股票操作学（台湾）张龄松 5短线交易秘诀（美）拉瑞。威谦姆斯 6专业投机原理（美）维克多·斯波朗迪 7技术分析精论（美）马丁。Ｊ。普林格 8股市无敌（美）小理查德阿姆斯 9股票技术分析新思维-来自大师的交易模式（美）瑞克·本塞诺《8》系统方法 1通向金融王国的自由之路（美）范。Ｋ。撒普 2系统交易方法波涛 3证券期货投资计算机化技术分析原理波涛 4证券投资理论与证券投资战略适用性分析波涛《9》理念 1炒股的智慧陈江挺 2克罗谈投资策略 (美)斯坦利.克罗 3期货交易策略（美）斯坦利.克罗 4投机智慧（香港）许沂光 5华尔街操盘高手（美）施威格; 0 个评论

分享从企业内部实现财务协同效应: mcdh163 2013-12-31 09:25; Financial synergies，即财务协同效应。 20世纪70年代以后，兼并活动已从单纯的横向兼并、纵向兼并发展为混合型兼并，从财务管理的角度看，企业纯粹混合兼并有可能是为了谋求财务协同效应。所谓财务协同效应就是指在企业兼并发生后，通过将收购企业的低资本成本的内部资金，投资于被收购企业的高效益项目上，从而使兼并后的企业资金使用效益更为提高。对于那些老牌企业来说，有富裕的现金流入，但往往缺少投资的机会，而降资金用于股利的发放。带来的效益将会是，企业发展前景更加暗淡，逐渐走向衰落；对于那些新兴企业来说，其增长速度较快，具有良好的投资机会，但苦于资金的缺乏，而外部融资的资金成本较高，因而憾失了一次又一次的商业时机。这种情况下，企业的兼并在此时此景下构架出了一道桥梁。两种企业通过兼并可以形成一个小型的资本市场，即可提高企业资金的效益，亦可使投资商机的利益达到最大化。此乃财务协同效应之意。也许理论上的东西只是纸上谈兵而已，但结合了实际之效就是怯兵之大计。1987年飞利浦·莫利斯公司对大众食品公司的收购。飞利浦·莫利斯公司是从事烟草经营的企业，但是烟草业规模由于“无烟社会”运动的发起而逐渐缩小。因而将其资金投向食品工业，这为食品公司提供了成长的机会，对于食品公司而言，新产品的开发是其发展壮大的重要来源。这一成功的兼并使资金流向了更高回报的投资机会，在合并后的企业中形成了显著的财务协同效应。通过实际案件得出财务协同效应带来的显著表现有： 1.企业内部现金流入更为充足，在时间分布上更为合理。 2.企业内部资金流向更有效益的投资机会。 3.企业资本扩大，破产风险相对降低，偿债能力和取得外部借款的能力提高。 4.企业的筹集费用降低。兴元x/3融入财务协同效应? 理念，对企业内部进行新理念下的整合，尤为在管理会计和财务会计进行了强烈的协作。管理会计是让企业的财务和资金管理和具体的经营战略紧密结合的管理方法，这是和财务会计最大的区别。每一项业务、每个部门、每个员工，或者每个季度、每个月或者周的预算和费用控制都是根据公司的具体指标而定的。从管理方向来说无外乎有两个：即以销售为目标的“开源”和以费用控制为目标的“节流”。一般来说，应该把管理层和企业的大部分员工的精力都投入到开源环节上，在费用控制上尽量按照原来的预算进行，尽量做到相应的风险控制。但在实际运行中，费用管理和风险控制经常不在我们的掌控之中，或者牵扯了过多的精力而影响其它工作。兴元X/3就是从这两个方面来推动企业从精细化管理中要效益，即在具体的报销尺度的把握上和预算管理紧密结合；在风险控制上可以按照不同的衡量维度进行把控，比如部门、个人，或者项目、时间段。同时互联网的便利之处还在于可以随时随地填报报销单，整个审批流程也通过网络来处理，避免了线下审批所经常遇到的领导不在、审批复杂等问题，在提高员工满意度的同时，也可大幅提升企业的工作效率。随着兴元x/3财务协作管理软件的不断应用，使企业在内部产生财务协同效应，使企业在内部搭建一个经济市场的雏形，模拟市场经济场景，使企业拥有一个独有的先天经济环境，各方面优势充分体现，让企业领先起跑线。; 17 次阅读|0 个评论

分享优先股推出应加快大力发展多层次资本市场: wxfwolf 2013-11-7 15:04; 股市T+0应成为下一步改革方向券商行业存三方面瓶颈赵锡军：今年以来资本市场已经推出一系列的改革措施，其中包括发行体制改革如新股发行制度改革、产品改革如国债期货的推出等。接下来还有需要进一步落实的工作，如股票市场交易制度到底采取T+0或是T+1、融资融券的扩容，以及仍在酝酿过程中的股票期权、新三板、优先股、上海自贸区市场境外直接投资等等。从市场角度讲，优先股推出应该会比较快，但是前提需要相应法律法规制度的建设作为保障。因为优先股在中国是一个全新的品种，目前国内制度中尚未涉及，其推出就必须牵涉到法律法规制度方面的调整和修订。尽管优先股在国外很成熟，但在国内推的时候，相应的法律法规制度方面建设一定要完成，这需要花时间。周小全：目前券商行业发展还存在瓶颈，成为阻碍资本市场改革发展的重要因素。首先，长期以来证券公司发展面临的最大瓶颈在经营范围过于狭窄，基础功能缺失。目前还有许多证券公司主要定位于传统的通道业务与证券承销业务，盈利模式单一。作为重要金融中介，固有的交易、支付、托管等基础功能尚未显现，长期以来靠天吃饭的经营格局未有显著改变。根据证券业协会的数据， 2012年证券经纪、投行、自营等三大传统业务占收入的比例仍旧高达70%以上，其中经纪业务占比最高，严重依赖经纪业务的单一收入结构不仅使我国证券公司业绩受二级市场波动的影响较大，并导致严重的低水平、同质化竞争。第二，证券公司融资渠道狭窄，资本规模偏小。当前券商融资渠道主要限于银行间市场同业拆借、回购等短期融资工具，持续、稳定、便捷的长期融资渠道并不畅通，且融资成本过高，导致券商资本规模普遍偏小。如何有效解决资金配置已成为券商创新业务发展的关键所在。第三，券商行业高端人才匮乏。证券行业是典型的知识密集型行业，高端人才储备至关重要。然而，我国证券公司以现金性收入和短期激励手段为主，缺乏长期性的激励约束机制，业内人才流动过于频繁。今年3月，中国证监会发布了《证券公司股权激励约束机制管理规定(征求意见稿)》，预计随着这一长期激励机制的引入与稳步推进，券商高端人才瓶颈的问题能得以一定程度缓解。资本市场改革应从五方面下手周小全：一是大力发展多层次资本市场。目前我国资本市场的层次性存在严重失衡，最突出的问题就是“重股票市场、轻债券市场”，“重场内市场、轻场外市场”。即便在发展较为成熟的股票市场，市场结构在深度上也明显不足。因此，大力发展多层次资本市场，不仅在于继续深化债券市场互联互通，为利率市场化保驾护航，还应继续扩大新三板试点范围，引导区域性股权交易市场规范发展，鼓励证券公司探索建立柜台交易市场。此外，在盘活货币存量的指导思想下，下一阶段大力发展多层次资本市场的主要任务之一，是推动国内的信贷资产证券化从扩大试点逐步走向常态化。二是进一步健全市场机制。资本市场的诚信和可持续发展的基础依赖于市场机制，同时资本市场的机制也是市场规模不断扩大、影响不断扩大的前提。近几年监管部门在完善市场机制方面做了大量工作，比如股权分置改革、新股发行体制改革、上市公司治理等，这些夯实资本市场机制的诸多措施起到了积极作用，下一阶段应围绕进一步健全市场机制，在信息披露、发行、分红、回购及退市等制度方面继续加大改革力度。三是加快推进利率市场化，大力发展直接融资。2012年在全部A股2469家上市公司中，16家上市银行实现的净利润突破万亿大关，达到10270亿元，占当年全部上市公司净利润的53%。这个数据值得分析。有些银行利润过高，已经影响到了实体企业的发展和国民经济的竞争力。从现实情况看，加快推进利率市场化势在必行。四是大力发展机构投资者。从历史经验来看，成熟资本市场机构投资者比重较大且占主导地位，资本市场表现较新兴国家更为稳定。第五，还要加快国际化步伐，从“走出去”和“引进来”两个方面把资本市场打造成国际化平台，服务我国实体经济走出去战略。只有与国际真正接轨，才能更好地学习先进经验，取其优点废弃糟粕。; 个人分类: 证券交易与资本市场变革|0 个评论

分享关于进一步优化资本市场监管流程的思考: Nathenial 2013-6-14 15:12; 证监会各业务监管部门经过长期实践探索，不断调整完善，在工作中逐渐形成了一套相对稳定、成熟、高效的监管模式，为保障资本市场稳定运行发挥了重要作用。但是随着市场的高速发展，各业务相关性越来越高，原有的监管体系在不断变化的监管形势面前逐渐显露出不足，具体表现在以下方面：一是现有的监管模式主要按业务分类，侧重功能监管，各部门对职责范围内的业务进行了大量监管工作，有效的防范了重大系统性风险，但是各部门监管工作缺少整体规划，总体监管意识不足；二是各业务监管工作之间缺少协调，涉及到交叉监管区域缺少制度性安排，存在较多监管空白；三是证监会、证监局、交易所、协会、专员办等单位之间的监管工作存在重叠和协调不畅的情况，部分监管工作定位不清，权责不明，影响了监管效率；四是各辖区监管政策、处罚力度存在较大差异，存在监管套利情况，影响了我会监管工作的统一性和权威性。为进一步贯彻国务院减政放权工作思路的部署，优化证监会监管资源配置，提高监管效率，促进资本市场健康发展，监管工作应从以下方面加强开展工作：一是厘清监管边界，坚持市场为主监管为辅的原则，对于可管可不管的事项尽量交由市场解决，减少事前审核，加强事中事后监管，充分利用市场优化资源配置功能；二是进一步明确各部门监管流程，梳理各监管业务的空白区域，防止出现监管死角；三是各部门应进一步加强监管协作，对于涉及业务交叉的区域，应定期梳理监管协作的方法，并将相对稳定成熟做法制度化；四是证监会、证监局、交易所、专员办、协会等各部门应发挥各自优势，统筹考虑，协同监管，减少重复监管，解放更多的监管资源；五是证监会应与系统外单位如国资委、银监会、发改委、财政部、地方政府等定期交流监管情况，加强外部沟通协作，为各辖区监管机构开展一线工作创造积极主动的环境。总之，资本市场监管是一项常做常新、永无止境的工作，没有一成不变的监管模式。各部门统一思想，凝心聚力，加强沟通，强化协作，根据监管形势的变化不断探索、调整、改进监管思路和监管方式，监管工作才能取得理想的监管效果。; 个人分类: 工作|1 次阅读|0 个评论