发布时间： 来源：人大经济论坛

　　某种程度上讲，当前我国宏观经济陷于一个恶性循环。
　　这个循环的开端就是要素价格扭曲，被低估，这里的被扭曲的要素包括廉价的劳动力、土地、低利率的资金，它们导致投资回报率过高，而过高的投资回报率驱动着ZF和企业不停的增加规模扩大投资增加产能；但是由于劳动力回报率不高工资较低等原因，国内消费不振，不能消化快速扩张所导致的产能增加，这时只能依靠出口来消化产能；如果需要出口，就必须有一个好的出口环境，ZF为此创造的条件之一就是认为的压低人民币汇率，促进出口，在此前提下，中国外贸贸易顺差越来越大，外汇储备也会随而增多；顺差的增加会促进人民币升值，引起国际热钱流入国内进行套利活动，而这会进一步的促使人民币被动的升值，当外汇占款和热钱流入越来越多时，它们构成了流动性过剩的一个重要组成部分，流动性过剩时毫无疑问会促进资产价格的上升，使得投资回报率继续提升，诱使投资继续增大。
大致来讲，这个循环可以表示为：要素价格过低--投资回报率过高---产能增加过快--依靠出口消化过剩产能，认为压低汇率---顺差加大，热钱流入---流动性过剩---资产价格提高---投资回报率过高---....
其实看里面的关键词就知道需要对此采取的行动是什么：
1.劳动等要素价格过低，内需不振；当前我国经济增长驱动力主要还是投资特别是ZF投资，消费引导的内生性增长还未形成。十二五中提出的收入倍增计划似乎有助于改变扭曲的要素价格，提高居民收入，而消费是收入的增函数。
2.中国经济增长需要放缓，如果结构不能调整，人们不能享受到经济增长的益处，经济总量的继续增加意义不会再是那么的大。扭正要素价格势、人民币的升值必会暂时的引起经济放缓，这对志于调整经济增长方式的ZF来说短时间内很难接受，此时势必会权衡一番。比如09年1季度，ＺＦ看到GDP增长只有6%左右就立马推出4万亿进行经济刺激，使得房产价格飙升，之前经济结构调整的进程被打断。这次提高要素价格，人民币升值希望ZF以经济增长方式的转变为首要，即使此时会暂时的导致ＧＤＰ增长下滑的减速。