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标签: 市场需求经管大学堂：名校名师名课

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分享亚式期权价格及敏感性参数分析: accumulation 2015-5-23 01:43; 亚式期权的市场需求和价格分析　　亚式期权（Asian Options），最早是由美国银行家信托公司（Bankers Trust）在日本东京推出的，与欧式期权相比，它的特点在于其价值并不取决于标的资产在期权到期时刻的价格，而是与期权在整个生命周期（或结算期）内的平均价格有关，因此也被称为平均值期权。　　亚式期权的最终价值通常是由平均价格与执行价格的差额所决定，即其收益为max(Save-K )，其中，K为亚式期权执行价格，通常平均值Save的取法为算术平均值。亚式期权价值与价格路径平均值有关，投资者很难通过操纵期末价值来进行套利，使用它可以缓解投机行为。因此，在某些情况下，亚式期权是较好的投资工具。　　在市场上寻求套期保值的某些企业，往往需要为他们在未来一段时间内连续平稳的现金流保值。例如，对采购或销售频率较快的企业，他们更关注的不是某一时间点的现货价格，而是现货价格在一段时期内（采购期或销售期）的平均价格，这个平均价格才是他们的风险点。针对这类企业的特点，场内期货很难直接体现价值，而此时持有亚式期权可以对冲平均价格风险，因此亚式期权是进行风险管理的有利工具。　　对于算术平均亚式期权，没有精确的解析公式，这是因为无法用解析式来表达对数正态分布变量的算术平均值所服从的分布。虽然不能得到解析，但通常有两种方法适用于算术平均亚式期权的定价，一是用几何平均亚式期权来近似逼近，常见的如二阶矩近似法、控制变量法、相似变量替换法；二是以蒙特卡洛（Monte Carlo）数值模拟为代表的数值方法。　　直观上看，亚式期权损益状况取决于某段时间内的平均值与执行价格的差，这显然比某个时点的值与执行价格的差，更显平滑。因此，与普通欧式期权相比，亚式期权的权利金更为便宜，利用二阶矩近似法，通过VBA编程，对两类期权的价格进行比较也可以得到同样的结论。　　以螺纹钢亚式和欧式期权为例，在距离到期日60天，标的价格为4670元/吨，波动率25%，无风险利率5%的情况下，由不同执行价格下亚式与欧式期权价格对比表可知，亚式期权较欧式期权价格低，平值亚式期权价格约为平值欧式期权价格的57%，并且随着执行价格增加，亚式看涨期权占欧式看涨期权比重不断加大，而亚式看跌期权则相反。　　　　亚式与欧式期权敏感性参数比较　　　　对欧式期权来说，Delta值、Gamma值、Vega值、Theta值、Rho值是影响衡量期权价格变化敏感度的五个参数，同样对亚式期权也不例外。　　以螺纹钢亚式和欧式期权为例，在距离到期日60天，时间已过20天，平均价格为4670元/吨，标的价格为4670元/吨，波动率为25%，无风险利率为5%时，对比不同执行价格下亚式与欧式期权风险参数。　　首先是不同执行价格下两类期权的Delta值对比。　　　　　　图为不同执行价格下欧式与亚式期权的Delta值对比　　由图可知，亚式期权的Delta值具有如下性质：　　性质一为亚式看涨期权的Delta值为正，看跌期权的Delta值为负。　　性质二为同等条件下的亚式期权的Delta绝对值小于欧式期权。　　性质三为与欧式期权不同，同等条件下的亚式看涨和看跌期权的Delta绝对值之和不一定是1。　　其次是不同执行价格下两类期权的Gamma值对比。　　　　　　图为不同执行价格下欧式与亚式期权的Gamma值对比　　由图可知，亚式期权的Gamma值具有如下性质：　　性质一为亚式看涨与看跌期权的Gamma值均为正值，并且相等。　　性质二为平值附近亚式期权的Gamma值大于深度虚（实）值亚式期权的Gamma值。　　性质三为平值附近亚式期权的Gamma值大于相应欧式期权的Gamma值，而深度虚（实）值欧式期权的Gamma值则明显大于相应的亚式期权Gamma值。　　再次为不同执行价格下两类期权的Theta值对比。　　　　　　　图为不同执行价格下欧式与亚式期权的Theta值对比　　由图可知，亚式期权的Theta值具有如下性质：　　性质一为亚式看涨与看跌期权的Theta均为正值，说明随着时间流逝，期权趋于贬值。　　性质二为与欧式期权不同，相同条件下的亚式看涨与看跌期权的Theta值并不相同，亚式看涨期权的Theta值与执行价格呈反比，亚式看跌期权的Theta值与执行价格呈正比。　　性质三为深度虚值亚式期权的Theta值大于相应欧式期权，平值附近和深度实值亚式期权的Theta值则小于相应的欧式期权。　　然后是不同执行价格下两类期权的Vega值对比。　　由图可知，亚式期权的Vega值具有如下性质：　　性质一为亚式看涨与看跌期权的Vega值均为正值，并且相等，说明波动率增大，期权趋于增值。　　性质二为亚式期权的Theta值小于相同条件下欧式期权的Vega值，这是由于亚式期权取平均值，在一定程度上平滑了波动率的影响。　　性质三为平值附近亚式期权的Vega值大于该期权在深度实值和深度虚值时的Vega值。　　　　　　　　图为不同执行价格下欧式与亚式期权的Vega值对比　　最后是不同执行价格下欧式与亚式期权的Rho值对比。　　　　　　图为不同执行价格下欧式与亚式期权的Rho值对比　　由图可知，亚式期权的Vega值具有如下性质：　　性质一为亚式看涨期权的Rho值为负值，亚式看跌期权的Rho值为正值，说明利率变动对亚式期权定价的影响是不同的。　　性质二为亚式期权虚值程度越深，其Rho绝对值越大，说明利率变动对虚值期权影响较大。　　性质三为亚式期权的Rho绝对值变动略大于欧式期权，但基本趋于同向。　　（来源/作者:期货日报永安期货王晓宝）; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享钢铁产品涨跌排行　: 大智慧数据 2014-4-25 17:11; 在昨日举行的2014年一季度工业通信业发展状况发布会上，工信部产业政策司司长冯飞指出，目前钢铁工业的运行状况可以概括为产能严重过剩、市场需求不振、环保约束加剧、效益大幅度下滑、行业亏损比较严重，有人说钢铁业进入了第三个冬季。; 41 次阅读|0 个评论

分享内销电商叫苦连天外贸电商闷声发财: 阮志航 2012-11-30 22:00; 　　当大部分内销电商还在因为亏损而叫苦不迭的时候，另一个行业的电商正在闷声发财，那就是外贸电商。　　两个行业做的事情几乎一模一样，唯一不同的是它们所面对的消费群体。通过互联网，外贸电商大大减少了中间环节，将国内生产的商品源源不断地输向海外，直接对接终端需求。在业内人士看来，外贸电商不仅仅是外贸方式的一种转型，让“中国制造，货通全球”的途径更加快捷有效，其品牌化甚至承载着从“中国制造”转为“中国创造”的梦想。　　“坐商”变“行商” 　　今年的外贸形势不容乐观。尽管9月份、10月份我国出口持续反弹，但前10个月6.3%的进出口总值增速和7.8%的出口总值增速，预示着完成全年外贸增速10%左右的目标任务困难不小。被誉为“外贸晴雨表”的广交会今年表现更是不如往年，到会商户和成交量双双大幅下滑，显示海外市场需求不振，消费信心不足。　　残酷的外贸现实下，外贸电商却风光独好，呈现出强劲的增长态势。全球最大的国际贸易电商平台易趣日前发布的《大中华区外贸电子商务报告》显示，大陆地区的易趣大卖家和贝宝(相当于国外的支付宝)大商家的年销售额分别增长了93%和48%，有84%的大卖家计划在未来一年内招募更多员工。　　敦煌网CEO王树彤认为，目前的外贸趋势是大采购商数量将急速减少，取而代之的是海外小微商人群体扩容，订单向网上迁移，并且变小变频繁。传统的、线下的外贸模式早晚会出现困境，对国内的外贸企业来说，电商之路是一个绕不开的选择。　　外贸电商服务机构四海商舟CEO周宁在接受证券时报记者采访时表示，目前外贸形势严峻，很多外贸企业在寻求突破，而电商化就是突破口之一。周宁认为，传统的外贸方式，比如广交会，可以称为是一种“坐商”的模式——企业等着大客户上门，一签就是几百万的订单。但是现在经济大环境不景气，有能力的大客户越来越少，这就需要企业变坐商为“行商”，去主动销售商品，开拓市场。　　“国外有许多小客户，他们没有能力参加广交会，但是他们也有要货的需求。这就需要企业转变方式，通过网络将渠道铺开，和这些小客户建立业务联系;通过技术手段，将采购、报价、支付、发货等一系列流程电子化，去满足小客户的需求。”周宁说。　　几乎全行业盈利　　外贸B2C网站DealExtreme.com是香港上市公司易宝(08086.HK)旗下资产，亦是其主要收入来源。该网站面向海外市场，为国外消费者提供一站式的跨国网购体验。2012年易宝实现营业收入14.16亿港元，实现净利润1.31亿港元。盈利，这对国内大部分B2C电商来说不可能完成的任务，对易宝来说却轻而易举。　　易宝只是众多外贸电商中的一个代表。实际上，目前外贸电商几乎全行业盈利，这与内销为主的电商多数亏损形成鲜明对比。而支撑整个外贸电商行业盈利的，则是中国作为世界工厂的优势地位。尽管越南、柬埔寨等周边国家正在蚕食中国的成本优势，但不可否认的是，目前中国依然是全世界制造业的中心。中国生产的产品性价比高，在国际市场享有比较优势。以易宝为例，其网站上销售的主要是电子产品的移动设备及配件，而与香港一海之隔的深圳正是全球电子产品生产的大本营，产业集群带来的成本优势不言而喻。　　外贸电商也要做品牌　　尽管目前外贸电商的行业形势喜人，但是这并不代表没有隐患。在加拿大商务咨询公司毅至国际创始人蔡榕毅看来，物美价廉是外贸电商打开海外市场的一个重要切入点，在这种模式下生存没有问题，但是未来发展趋势堪忧。“制造业的转移只是时间问题，到时候中国企业的低成本优势将丧失殆尽。如果未来中国企业手里没有品牌和渠道，还能有什么呢?” 　　蔡榕毅建议，中小企业做外贸电商，一定要有品牌意识。对于品牌化带来的好处，蔡榕毅深有体会。他向记者分享了一个案例：他的公司曾帮助国内一家中小企业在北美做产品推广，申请了独立品牌并建立网站。一年下来，这个网站不但有几十万美元的营业额，更可喜的是产品的毛利率非常高，最高可以达到75%。而这家企业之前帮国外客户做贴牌制造，毛利率却低得可怜，只有8%左右。蔡榕毅坦言，品牌不是短时间之内能够建立起来，口碑效应的形成也不会一蹴而就，好在随着社交媒体的兴起，企业在品牌营销上的渠道更加宽阔，成本也更加低廉。企业在把好质量关的同时，不能松了品牌这根弦。　　外贸电商组织海贸会创始人刘智勇告诉记者，目前在亚马逊和易趣上做电商的中国卖家都非常重视品牌维护和用户体验，“往大了说，就是马云所说的使命感。我们都希望改变中国制造在国外的形象。”; 49 次阅读|0 个评论

分享创业感言-- 我在路上: 自由行业 2012-10-12 15:11; 很多朋友说想创业，不错哦，有想法是好的。然而要创业，你准备好了吗？我就是一名在路上的创业者，目前正在为自己的事业努力发展。很愿意在这里和大家分享一下我创业的一些直接经验和感受，觉得我说的对的，欢迎加我关注，互相学习；觉得我说的不对的，您也莫怪，每个人的经历不同，视角不同，看法也自然有异，就当体味百味人生，增长见闻了，呵呵。和很多朋友的看法有些不同，我不想把创业和“难”，“艰苦”，“不是一般人能干的事儿”，“没钱不行”等字眼儿联系在一起。我认为有创业的想法是好的，想了总比没想好，试了总比没试强，只有你想了，你试了，才会在这个过程中得到成长和提升。古话说的好：不学，永远不会；不做，永远也不会知道自己能不能行。想创业，先问自己这么几个问题：一．你有什么特长？天生我材必有用，可见每个人都是有自己的长处的，你必须客观的了解自己的长处，并在自己的创业中尽可能的彰显和利用自己的长处，这叫人尽其才。二．你发现了怎样的市场需求？你的创业必须建立在满足一定的市场需求的前提下才是靠谱的，否则就只能算是你的兴趣爱好，自娱自乐可以，无法转化成经济价值。三．你所洞察到的这个市场有多大的发展空间？目前有哪些竞争对手？他们都是怎么做的？这叫知己知彼。四．你有哪些缺点？人贵在自知，只有你客观的了解自己的缺点和不足，才能找到合适的方法或合作伙伴采用优势互补的方式最终实现你的梦想。五．如何在你的创业项目中尽可能的发挥你的特长并满足市场需求。若你所在的创业领域已有巨头在做，你就一定要有自己的特色，先做这个领域的细分市场或者补充，而不要径直和巨头竞争。刚刚走上创业道路的你，无论从人力，物力，财力还是经验，客户体验方面都不是巨头的对手，切莫鸡蛋碰石头。六．你是个自信、有主见的人吗？创业的过程中，要有相当长的一段时间，你几乎看不到盈利，看不到希望，会有很多人在你耳边发出不同的声音，当所有的人都怀疑你或你的项目不行的时候，你还能坚持多久？会人云亦云、随波逐流吗？如果你是，不好意思，你恐怕不适合创业，至少不适合做创业团队的首脑人物。七．你是个耐得住“寂寞”的人吗？尤其作为一个创业项目的核心领导人物，很多时候你的想法、你所预见到的远景别人看不到，也理解不了，当你面对着精神和经济等多方面压力的时候，难免会感觉有些寂寞 - 偶尔的没人支持、没人理解、没人鼓励的那种寂寞。你的内心是否足够强大可以撑过黎明到来前那漫长的“寂寞”？八．你是个与时俱进的人吗？无论你在创业前做了多麽充分的准备，当你走上创业的道理的时候还是会发现，有那么多的“意想不到”，那么多的“变数”，创业的路上没有一劳永逸，选择了创业路，你就一直会在路上，所不同的是在哪段路上。你必须做一个与时俱进的人，跟着时代的步伐，打磨和提升自己，以“万变”应“万变”，才有赢的机会。当你走上创业路，你会发现， " 赢 " 只是一时的，而更多的时候你还是 " 在路上 " 。; 40 次阅读|1 个评论

分享高纬环球:2011北京写字楼租金涨幅居首: cutelxh 2012-6-8 11:24; http://www.ufang.com/news/view/21193.htm 摘要：据高纬环球数据显示，随着龙年到来，亚太区写字楼市场正经历着一轮租金急剧上涨，首当其冲的是北京。由于市场需求持续旺盛，而供应量有限，北京CBD商圈顶级写字楼租金2011年同比增长超过75%，相较于2010年48%的年增长率有大幅提升，成为2011年全球写字楼租金增长最快城市。 2011年，北京超过上海，成为中国大陆写字楼租金最贵城市，在亚太区排名第三，仅次于香港和东京。亚太城市中，除北京外，租金增长最快的城市为上海(整体为24%，南京西路为27%)(27%)和新加坡(24%)。在全球范围内，香港连续两年蝉联全球写字楼租金最贵城市排行榜首位，紧随其后的是伦敦(西区)和东京。前三名的城市跟2010年相比没有变化，但2010年，最贵城市是东京，其次是伦敦，香港位于第三。 2011年亚太区写字楼租金平均上涨8%，是全球增长最快的区域。而在美洲，写字楼租金最贵城市是纽约(中城区)，将2010年位于首位的里约热内卢挤下，尽管纽约中城区的租金在全球城市排行榜中下滑了一名，2011年排名第六。 Glenn Refrano, 高纬环球全球总裁兼CEO评价道：“在全球范围内，租金的增长主要来自经济的好转和有限的新增供应量。” 在全球范围内，写字楼需求有所上涨，而供应量下降，因此租金同比上涨3%，相较于2010年1%的年增长率有所提高。租金的上涨说明越来越多的国家甲级写字楼市场供需出现不平衡。2011年是在2009年全球写字楼租金下降后，租金出现上涨态势的第二年。尽管如此，租金增长主要表现在主要城市的顶级写字楼领域。尽管2011年年初局势较为乐观，但全球经济浮现出的不确定性导致企业信心下降，因此2011年第三季度租赁需求明显减少，预计2012年会缓慢恢复。高纬环球中国区董事总经理张良军对中国写字楼市场发展前景做出评价：“2011年，写字楼租金上涨的趋势反映在大部分一二线城市。中国内地规模空前的城市化进程和持续的经济发展不仅为商业房地产市场提供了强劲的需求。北京上海发展成熟，国际化程度高，供需两旺，毋庸置疑仍将是中国大陆写字楼市场的主战场。这两个城市写字楼市场的空置率处于历史低位，保持在个位数水平。预计2012年北京、上海将继续保持业主市场状态，但租金上涨速度将放缓。企业租户需要为即将到来的高租金低空置率的市场环境做好准备。”; 1 次阅读|0 个评论

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