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分享沪深300指数期货期限套利研究: accumulation 2017-2-19 13:55; 沪深300股指期货是我国金融市场创新迈出的重要一步，根据以往其他国家推出股指期货的经验来看，股指期货推出的初期由于市场的不成熟，价格形成机制的不完善，使股指期货价格和指数价格之间存在较多的套利机会，而期现套利更是各种套利交易的基础。首先，由于不能直接对股票指数进行交易，期现套利交易第一个需要解决的问题便是股票指数的模拟，在众多的模拟方法当中，本文选取了通过市值权重法和分层抽样法来构建现货组合模拟指数，并对两种方法模拟指数的效果进行对比。其次，由于现实市场中存在交易成本，因而只有当股指期货价格偏离现货指数价格超出一定范围后，基差覆盖了交易成本后，才能够进行期现套利交易。因而，期现套利交易要解决的第二个问题便是构建合适的期现套利模型，得出相应的无套利区间。本文在期现套利模型的基础上对沪深300指数近月合约的1分钟高频交易数据进行期现套利的实证分析。在以上工作的基础上，得出了一下几点结论：（1）通过市值权重法模拟股票指数时，随着组合内股票数目的增加，组合对指数的追踪误差逐渐减小，但减小速度逐渐减缓；（2）通过分层抽样法构建现货组合是由于考虑了行业变动对指数的影响，其模拟股票指数的效果整体要优于市值权重法，随着组合内股票数目的增加，追踪误差虽在减小，但跟踪效果的增强并不是很明显；（3）通过计算期现偏差比可以看到，我国股指期货在交割日前一段时间基本处于升水状态，随着交割日的临近，股指期货价格向现货指数的收敛，股指期货出现贴水状态；（4）通过计算无套利区间，得到了我国股指期货正向套利机会大于反向套利机会，且反向套利机会多出现于合约交割前几个交易日的结论。; 个人分类: 金融学|0 个评论

分享于韦斌：3.14 本周金融市场重要风险性事件提醒: 于韦斌 2016-3-14 14:57; 上周金融市场风起云涌，欧洲央行下调三大利率并扩大QE规模和延长期限，但德拉基随后暗示无需进一步降息，这也导演了欧元V型反转。本周金融市场重要经济事件如云，美联储、英国央行将公布利率决议，中国人大会议闭幕，市场料将迎来更猛烈的暴风雨。欧洲央行的超大规模宽松政策没有推低欧元，美元却全线大幅下挫。日本央行、瑞士央行、美联储和英国央行利率决议，英国、美国和澳大利亚就业数据，美国通胀、制造业和消费者信心指数情绪。这些重要经济事件将是下周市场的主要推动者。以下是我们对这些重要事件的前景展望：欧洲央行(ECB)在其月度会议上采取了大规模宽松措施以避免陷入危险的通缩陷阱。德拉吉将存款利率削减10个基点，至-0.4%的历史低点；将量化宽松计划规模自每月600亿欧元增加到800亿欧元，提供银行无限制的成本接近于零的四年贷款以弥补负利率带来的副作用。欧元起初下跌，但最后快速反弹，因德拉吉在新闻发布上表示未来不会推出更多刺激举措。而其他方面，油价走高导致市场情绪好转，尽管中国数据表现不一。目前市场关注焦点转向美国。 1、日本央行利率决定：北京时间周二11:00公布。日本央行出乎金融市场意外于1月份实施有史以来首次负利率以促进经济增长。央行决定实施负0.1%利率和收取银行存放多余资金利息。分析师没有预料到这一举措。央行还保持其购买政府债券计划。日本央行表示，经济温和复苏和通胀压力上升。关于这次决定有很多不确定性。一方面，黑田在德拉吉行动后将有更多采取举措的活动余地。另一方面，这些措施的效果是有限的。 2、美国2月零售销售：北京时间周二20:30公布。美国1月消费者支出增长超过预期，继12月修正增长0.2%后继续增长0.2%。与2015年1月同期相比销售额增长了3.4%。此外，不包括汽车的核心零售销售上升了0.1%，符合经济学家预期。销售继续受益于汽油价格下跌。积极的销售数据抑制衰退担忧但尚不足以支持美联储作出加息的决定。2月份零售销售预计将下降0.1%，而核心销售预测下降0.2%。 3、美国2月生产者物价指数(PPI)：北京时间周二20:30公布。1月份美国生产者物价指数意外小幅走高，尽管较低的能源价格。1月生产者物价指数月比上升0.1%，而前一个月下降了0.2%。分析师预期该指数将下降0.2%。最终需求服务指数增加了0.5%。机械和设备利润率跃升了4%。然而，服务业成本增加，石油价格下跌和美元走强继续打压批发价格。经济学家预计2月生产者物价指数下降0.1%。 4、英国就业数据：北京时间周三17:30公布。1月份申请失业金人数下降14800人，申请失业金人数到达1975年以来的最低水平。数据出乎分析师预料，他们预测仅小幅下降2900人。然而，尽管申请失业金人数的大幅下降，但失业率仍失望地持平于5.1%，而分析师预计下降至5.0%。据估计英国2月份申请失业金人数下降9000人。 5、美国2月建筑许可：北京时间周三20:30公布。1月份建筑许可下跌0.2%，至120.2万户。独栋房屋建设许可下跌1.6%，而多户型建筑许可增加了2.1%。同样，新屋开工下降，因坏天气扰乱了该国一些地区的建筑项目。独栋新屋开工数下跌3.9%，是拖累整体新屋开工下降的主要因素。预计2月份建筑许可将保持在120万户左右。 6、美国2月份消费者物价指数：北京时间周三20:30公布。1月份不包括波动剧烈的食品和能源组件的消费者物价指数(CPI)上升0.3%，升幅到达近4年半以来最高，因租金和医疗保健费用上涨。数据超过分析师预估的上升0.2%，上个月数据为增长0.1%。与此同时，1月份整体CPI继去年12月下降0.1%后保持不变。核心CPI的增长与就业市场的持续改善将提振美联储在未来几个月进一步加息。预计2月份消费者物价指数下降0.2%，而核心通胀将增长0.1%。 7、美联储利率决定：北京时间周四2:00公布。美国联邦储备理事会(美联储，Fed)在1月货币政策会议上决定维持利率不变，并指出今年决定进一步加息前将“密切关注”全球经济和金融市场发展。这个决定符合市场预期。美联储官员表示经济因就业市场强劲而适度增长。仍然关切全球经济和金融市场发展和它们对美国劳动力市场和通货膨胀的影响。经济学家预计2016年美联储仅加息25个基点，可能在7月。预计本次不会改变，但可能更新预测和在新闻发布会上承诺很多动作。他们会降低加息利率预测吗？ 8、新西兰第四季度国内生产总值：北京时间周四5:45公布。新西兰第三季度经济增长超过预期，继第二季度增长0.4%后再增0.9%。第三季度增长率超过预期的0.8%。新西兰储备银行预计今年经济快速成长和更高的通货膨胀。推动经济增长的主要原因是旅游者的消费和零售贸易激增。新西兰2015年第四季度经济增长预计将到达0.7%。 9、澳大利亚2月就业数据：北京时间周四8:30公布。澳大利亚1月份就业人口减少7900人，而预期增加13000。全职就业人数下降了40600，兼职就业人数增加32700人。澳大利亚失业率因此自5.8%飙升至6%，到达2015年9月以来的最高水平。参与率仍然稳定在65.2%。然而，就业市场前景仍保持乐观。经济学家认为2016年澳大利亚不太可能面临经济衰退，但疲软的国民收入将对经济构成风险。预计2月份澳大利亚就业市场将增加12300个职位，而失业率维持在6%不变。 10、瑞士央行利率决定：北京时间周四16:30公布。瑞士央行在上次会议上跟随欧洲央行维持记录低利率水平不变，这给了瑞士法郎与欧元一些喘息的机会。瑞士央行决定维持三个月期伦敦同业拆借利率(LondonInterBankOfferedRate,简写 LIBOR )利率目标区间-1.25至-0.25%不变，符合市场预期。瑞士第三季度经济活动减弱，主要是由于瑞郎下降。瑞士央行预计2016年经济增长率将达到1.5%，通货膨胀率为-1.1%。通胀预计将在2017年恢复增长。 11、英国央行利率决定和会议纪要：北京时间周四20点公布。英国央行下调经济增长，工资和通货膨胀预估，但保持利率不变。马克·卡尼引发市场猜测央行可能因为全球经济放缓而降息。但是，决策者们一致投票决定维持借贷成本不变。卡尼表示，他希望准备的场景是家庭和企业借贷成本预计将在未来两年内上升。然而，根据银行最新的前景展望，政策制定者似乎并不急于在短期内提高利率。会议纪要显示一致决定反对加息。本次会议可能再度一致投票支持维持利率不变。 12、美国3月费城联储制造业指数：北京时间周四20:30公布。2月份费城地区制造业活动指数依然疲弱，不过自1月份的-3.5上升至-2.8。该指数已经连续六个月处于负值，但数据好于分析师预期的-2.9。出口仍然积极，但新订单和就业指数仍保持负面并缓慢下降。预计3月费城制造业指数料进一步改善至-1.1。 13、截止3月11日当周美国初请失业救济金人数：北京时间周四20:30公布。截止3月4日当周美国初请申请失业救济金人数暴跌1.8万，至25.9万人。这是去年10月中旬以来的最低水平。经济学家预期为27.2万人。上周申请失业救济金四周移动平均值下降2500，至267500人，这是去年10月31日以来的最低水平。预计截止3月11日当周美国初请失业救济金人数为26.7万人。 14、美国密歇根大学消费者信心指数：北京时间周五22:00公布。2月份消费者信心指数自上个月的93.3恶化至90.7，分析师预期为92.7。奇怪的是，1月份零售销售数据受到强劲的劳动力市场和收入增长及超低通胀提振大幅上扬，而消费者信心却下降。预计3月美国密歇根大学消费者信心指数达到92.3。; 个人分类: 市场资讯|58 次阅读|0 个评论

分享于韦斌：1.25 本周金融市场重要风险事件提醒: 于韦斌 2016-1-25 11:46; 上周全球金融市场跌宕起伏，可谓是悲喜两重天。几乎一夜之间，全球市场大变天。这一切的"罪魁祸首"就是欧洲央行行长德拉基的一句话：3月重新审视货币政策立场。重挫的商品货币、新年迄今跌跌不休的股市、以及原油终于迎来了"扬眉吐气"的一天，纷纷展开报复性反弹。本周最重磅事件非美联储利率决议莫属，同时还有日本央行、新西兰联储和俄罗斯央行的利率决议。经济数据方面也非常密集，包括英国、法国、美国四季度GDP初值数据；以及日本消费者物价指数，还有欧元区的消费者物价指数报告。下面是本周金融市场经济数据和重要事件一览表，投资者可提前关注：投资是一门复杂的学问，是技巧、技能、心态、人性等的综合博弈过程。在这一过程中，谁的风险意识强，谁的风险管理做的好，谁的风险控制措施执行到位谁就是最后的赢家。能真正将“投资有风险，入市须谨慎”这句话落到实处。投资的过程是一个逐渐成长的过程，对风险认知的加深是一个投资人不断成熟的标志。; 个人分类: 市场资讯|30 次阅读|0 个评论

分享姚钰林：金融市场中直击人性的理财小故事: 姚钰林 2015-11-30 14:01; 姚钰林：金融市场中直击人性的理财小故事　　分享一则金融理财方面的小故事。这是我记忆最深的故事，直击人性。　　有个人布置了一个捉火鸡的陷阱，他在一个大箱子的里面和外面撒了玉米，大箱子有一道门，门上系了一根绳子，他抓着绳子的另一端躲在一处，只要等到火鸡进入箱子，他就拉扯绳子，把门关上。一天，有12只火鸡进入箱子里，不巧1只溜了出来，他想等箱子里有12只火鸡后，就关上门，然而就在他等第12只火鸡的时候，又有2只火鸡跑出来了，他想等箱子里再有11只火鸡，就拉绳子，可是在他等待的时候，又有3只火鸡溜出来了，最后，箱子里1只火鸡也没剩。　　投资者往往不了解尽快停损的重要性，当情况开始恶化时，依然紧抱着飘渺的构想，无法客观分析状况，以赌徒的心态，盲目坚守以致持续深陷，直至无法挽回的地步。这时平衡的心态往往比精巧的理财分析更重要。　　市场是最好的老师　　每天面对市场价格波动，如果把市场价格波动比作一匹脱缰的野马，期货操盘手最需要解决的是如何理解波动、驾驭波动、战胜波动，最终成为驾驭野马的高超骑手。面对同一个市场，为什么会有巨大的多空战争，无数人在做多的同时还有无数人却在同一瞬间放空，投机者你买我卖针锋相对？　　姚钰林认为，市场交易这场战争背后的原因是投机者之间对市场理解的哲学的不同。比如，在近几年的金银跌势行情中，为什么有人会一直逆势做多亏大钱呢？价值理论和趋势理论这两种不同的市场观念，是导致巨大多空冲突演变的内核。多头者信奉市场价值理论，认为市场价格回归其内在价值是早晚的事。如果做空者信奉的是市场趋势理论，还会在持续上涨的铜市中做空吗？不会，趋势理论明白无误地告诉投机者，唯一合理的做法是：买入持有，直到市场趋势反转。　　交易思路是成功基石　　现货交易是不是赌，博？和赌，博有没有区别？有没有成功之路？姚钰林认为，确定现货交易的基本思路是现货投机的成功基石，一个完整的现货基本交易思路至少应该包括理解市场的理论、交易模型与工具以及资金和仓位管理方法。　　具体说来，趋势理论是姚钰林理解市场进而作出交易决策的基础，交易模型和工具则是建立在趋势理论基础之上的。他既有进行长线交易的工具，也有短线操作的交易模型。这些工具和模型既包括可以规则化的关键点突破交易法、2B交易法、55天均线交易法等，也包括难以用话语说清楚的市场交易经验和感觉。而资金和仓位管理方法则是指投机者要有一套进行风险控制的、稳健的操作策略，包括试探加码交易策略、时间止损、价格止损、止盈等等。　　谈起对现货专业理财的未来打算，姚钰林以培养更多的中国专业现货操盘手为自己的市场责任，尽心尽力，共享自己几余载现货投资心得与体会，以期与大家共勉。　　如今，原油投资在大的市场环境下应运而生，并且得到越来越多的投资者亲睐，你还在隔岸观望吗？; 0 个评论

分享姚钰林：教你炒白银不会亏钱的技巧: 姚钰林 2015-11-10 14:42; 姚钰林：教你炒白银不会亏钱的技巧　　自进入2011年以来，白银投资者的数量与日俱增。白银如此受国内投资者青睐，它的魅力点不单单说是每年的那么稳定而令人惊叹的涨幅，一部分也由于他在做单上面比较容易掌握和操作。　　那么怎么样的做单才能有这么高的盈利率呢?这其中最重要的是点位的支撑和阻力判断和方向的判定两个方面去分析。　　方向性的判断：我们这里先讲讲现货黄金的分析，黄金作为贵金属的领头羊，我们必须把握好黄金的大致的方向，而作为一个对现货黄金分析比较成熟的分析师来说，这点应该比较有优势，白银投资者应该知，黄金涨，白银也得涨，黄金跌，白银也会回落，只是在涨幅和跌幅上存在差异，所以方向上就有了主心骨了。　　那就是研究国际现货金涨跌的消息面因素和技术面。虽然和国际现货金类似，但是还有期中非常关键的技巧，这也是白银为什么作为一枝独秀，涨势那么耀眼的特殊方式。　　【k线判断】1小时4小时日线如果出现比较大的阳线，那么大阳线的底部，顶部，中部都是比较有效的支撑，可以作为参考(日线尤其重要) 　　【boll判断(布林线)】小时线，4小时线，日线的boll上轨都是近期有效的阻力，而boll下轨则作为近时间段有效支撑。结合时间周期不一样，可以看出基本上支撑阻力强度(最好的结合就是boll和4小时结合) 　　【均线的判断(MACD均线)】MA5，MA10，MA30，MA120(特别是周k线，当白银价格(金价)急跌几周之后，回落到MA30，既是非常有效支撑，日线强行上涨，均线多头，那么金价(现货白银价格)在强拉一段时间后，价格背离了MA5很久，那么一般有回落到MA5位置回调的需求，这时候，可以自己画出大概的MA5延长线，那么次点位，就是比较强的支撑，跌势一样的道理。其他时间段MA其他系数，价格上涨回落都是有效的支撑和阻力。　　【趋势判断】①一波走势如果维持很长时间震荡，特别是金价(白银价位)在一个区间内做横盘整理，走出一个箱体区间来，那么箱体的顶部是比较有效的阻力，底部是比较强支撑，如破哪一方，那么肯定顺势波动，波动的大小至少是箱体上下范围的大小以上，区间震荡的时间越长，那么支撑和阻力越是有效，上述的波动规律越有效。; 0 个评论

分享金融与衍生品领域: accumulation 2015-9-20 19:59; 金融与衍生品领域北京风软是国内一家同时从事全球衍生品交易与风险管理系统研发及技术服务的高端金融软件技术企业。公司目前急需有志投身金融与衍生品领域的全职或实习生若干名，立即开始工作。公司酌情提供生活补助。实习期间表现出色者可被正式录用。公司地址：海淀区魏公村 -- 中关村南大街17号韦伯时代中心C座702 公司网址：www.rmmsoft.com.cn 职位：期货期权系统测试、数据资料整理与客户支持 -- 1名专业要求：计算机、数理统计、金融、经济相关专业，大四/硕士在读职位要求：掌握金融与衍生品基础知识，对金融市场有浓厚兴趣，数理基础扎实，英文娴熟，中文功底好，良好的沟通表达能力和团队合作精神。熟悉软件测试原理或有实际期货、期权、外汇交易或工作经验者优先。工作内容：参与期货期权交易/风控系统测试，整理数据，核对数据，更新改进用户手册与技术文档，承担机构客户支持工作时间：至少3个月，每周不少于4天职位：衍生品交易/风控/期权做市技术研发 -- 1名专业要求：计算机技术、数理统计、金融工程相关专业，本科/硕士毕业或硕士/博士在读职位要求：熟悉.Net或Linux平台，有扎实的C++或C#编程基础，扎实的数理分析基础，掌握金融与衍生品基础知识，对交易技术或风险管理有浓厚兴趣，有扎实而规范的程序开发能力、快速而有效的学习能力与敏捷而严谨的逻辑思维能力，上进好学。工作内容：参与全球期货期权交易、风险管理/做市商系统的研发工作时间：至少3个月，每周不少于4天职位：金融衍生品业务与市场拓展助理 -- 1名工作内容：协助市场经理制定市场计划、推进和实施计划；对推进的项目跟进；维护和夯实现有客户关系，收集、总结客户需求，反馈客户问题；发掘潜在客户，接待来访客户和后续跟进；为客户做所有产品线软件的演示；组织发起客户相关的会议；撰写市场宣传文档和客户分析报告。基本要求：本科或以上学历，商务、经济和金融相关专业；有期货公司或者证券公司工作经验尤其是海外工作生活经历优先；出色的人际关系和沟通能力；善用MS Office软件，尤其是Word、Excel和PPT。工作时间：全职有意者请将简历发送至 mma@rmmsoft.com.cn ，标题请注明“姓名/性别+学校/职位+实习生.; 个人分类: 实习|0 个评论

分享挖掘量化投资策略: accumulation 2015-9-19 10:06; 大数据指数如火如荼，想加入成为风口上的猪吗？赶快投递简历到:rushmain@163.com 工作年限：三年以上学历要求：本科期望层级：P6,P7,P8岗位描述：1. 对各种金融市场数据及互联网数据进行量化分析与模型构建，挖掘量化投资策略； 2. 跟踪投资策略并进行风险论证。岗位要求：1. 金融工程、应用数学、数理统计等专业，重点院校本科以上学历； 2. 3年及以上保险、证券基金、理财相关领域工作经验；有产品经理经验者优先； 3. 对数据挖掘、时间序列分析比较精通，熟悉某种数据分析软件（如R,MATLAB,SPSS,SAS等）； 4. 具备较好的金融专业知识、丰富的资源及良好的业务开拓和沟通表达能力； 5. 具备良好的沟通技能及团队协作意识； 6. 具备一定的分析能力和逻辑思维能力； 7. 具有灵活解决问题能力，可在压力下工作。本文来自: 人大经济论坛经管类求职与招聘版，详细出处参考： https://bbs.pinggu.org/forum.php?mod=viewthreadtid=3695986page=1fromuid=5761216; 个人分类: 实习|0 个评论

分享我国股指期货对现货市场波动性影响的实证研究: accumulation 2015-9-15 16:37; 关键词：股指期货;沪深300指数;波动性;交易动机;价格发现股指期货是规避系统性风险的最佳对冲工具之一，它所具有的套期保值、价格发现以及资产配置等功能，无论对于投资者的投资交易还是金融市场的发展而言，都具有非常重要的意义和作用。正因如此，我国在2010年4月16日也正式推出了沪深300指数期货交易。理论认为，股指期货的推出能够增加现货市场的定价效率，并对其波动性起到一定的抑制作用。然而，现实中往往由于交易规则、政策限制、投资者以及市场特征等因素的作用，股指期货对现货市场波动性的影响往往与理论产生偏差甚至相悖。本研究的目的就是旨在利用实证研究的方法考察我国股指期货的推出是否能够如理论预期般对现货市场起到抑制波动的作用。此外，由于投资者参与股指期货的交易动机以及股指期货是否具备良好价格发现功能都会对股指期货的抑制波动功能起到十分关键的影响，因此本文随后又试图通过这两个角度来对前面关于波动性影响的实证结果进行解释，从而总结出我国股指期货交易的特征。本研究的内容主要包括三个部分：首先，采用GARCH族模型考察股指期货推出前后我国现货市场波动性的变化，从而总结出股指期货对其影响，主要考察的是对现货市场波动性的整体影响和结构影响；其次，利用格兰杰因果检验分析我国投资者参与股指期货交易的动机，考察我国投资者到底是出于套期保值还是投机套利的目的进行股指期货交易；最后，通过向量误差修正（VEC）模型考察沪深300指数期货是否具备价格发现功能以及该功能的有效程度如何。本文的创新之处有三点：（1）在传统的GARCH模型基础上采用了GARCH-M模型以便更好地拟合我国金融市场的实际情况；（2）率先考察了我国投资者参与股指期货交易的动机，并在此基础上分析其对沪深300股指期货的波动抑制作用的影响；（3）采用了真实的而非仿真的沪深300股指期货交易数据进行分析，从而得出更具有可信性的实证结论。; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享中国股市个体投资者非理性行为研究: accumulation 2015-9-15 16:16; 关键词：非理性;过度自信;过度交易;处置效应在现实的金融市场中，随着金融研究的逐渐深入，出现了许多传统的金融理论所无法解释的现象，这使得研究者开始更多的关注投资者心理因素及其偏差体现在个体决策行为上的影响。与传统金融理论在完全理性人假设下研究证券市场投资者的行为不同，行为金融理论在心理学、决策科学研究成果的基础上，研究了投资者的有限理性。行为金融学理论突破了传统金融理论预期效用最大化和有效市场的研究范式，从投资者的实际决策心理出发，重新审视主宰金融市场的人为因素对市场的影响，从而有效地解释了众多的市场“异象”。因此，针对投资者非理性行为的研究是一个非常重要的课题。本文基于行为金融学的研究框架，首先对影响投资者决策的心理因素进行探讨，并运用行为金融学的有关理论进一步解释了投资者的决策行为模式，然后以行为金融理论为指导，利用中国股票市场个体投资者在二级市场的交易数据进行实证研究，以期发现中国个体投资者的交易行为特征，并探讨其理性程度。实证结果表明在一定时期与范围内，中国股市个体投资者存在非理性的投资行为。进一步检验非理性对个体投资者造成的损失，发现交易频率对投资者的收益有着明显的负相关关系，并且中国股市个体投资者也存在着很严重的过度自信和处置效应现象，这也极大地损害了个体投资者的财富。最后本文主要从规范投资者投资行为以及制度建设方面，针对投资者的非理性行为，提出了对中国证券市场的发展建议。; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享随机波动模型及其应用: accumulation 2015-8-20 17:16; 波动模型：divbr/divdiv时间序列的波动建模理论和方法是经济金融领域风险分析的一种强有力的工具。波动是广泛存在于经济和金融时间序列的一类普遍现象。波动反映了经济金融市场的风险相关性,是从动态的角度研究风险变化的一种有效方法。波动的建模方法突破了基于静态的分析和描述风险的传统经济计量学建模的有关理论和方法,该方法从风险相关的角度研究风险的变化情况,力求准确量化风险的波动范围,进而达到预测风险和控制风险的目的。波动的建模理论和方法作为经济金融风险分析的一种有效手段,已经引起了越来越多专家学者的注意。对组合投资来说,从动态的变化的角度研究多变量时间序列的波动持续情况,进而实现风险的预测和规避是非常有意义的，但是从单变量到多变量的转变大大增加了问题的复杂程度。下面介绍相对成熟的一些波动模型。br/divdivbr/divdiv随机波动模型（SV）br/divdivbr/divdiv实际价值：金融市场的股价波动会引起股价指数的涨跌。随机波动模型,对上证指数2007年以来的1276个交易日的样本数据进行实证研究。结果表明:上证指数收益序列具有尖峰厚尾特征和波动的时段集群特征,适合利用随机波动模型进行分析及预测。研究结果为各方从不同角度把握上证指数收益波动的规律提供了股票投资理论和方法。另外，随机波动率在股票、外汇、利率等金融资产的建模中的应用以及基于此模型之上对金融衍生品的定价。随机（非常量）的波动率模型是近些年来热门的金融数学研究方向，特别是在2008年金融危机动荡的市场中更是受到了学术界和金融业界的熏视，最大的贡献在于提供了当前最全面的随机金融模型架构，包括随机波动率、局部波动率、随机利率以及跳跃过程对外汇走势的建模，以及对金融衍生品（欧式期权）定价的半解析解。br/divdivbr/divdiv理论来源：SV模型的最早提出是与金融理论中资产定价的扩散过程（Diffusion Process）直接相关的。早期研究这一领域的有Clark（1973），Tauchen和Pits（1983），Taylor（1986）。后来由Harvey，Ruiz和S和Shepherd（1994），Jacquier和Rossi等人（1994）引入了计量经济学领域。这就意味着SV模型具有数理金融学和金融计量学的双重根源。br/divdivbr/divdiv应用领域br/divdivbr/divdiv在美国的金融领域，波动率模型已经被广泛的应用在大宗商品、股票与外汇市场的量化交易中。其中SV模型取得了非常好的效果。特别是在高频交易中SV模型明显优于其他波动模型。br/div; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享金融物理学导论: accumulation 2015-7-12 00:40; 第一章金融市场第一节金融市场简介一、金融市场的功能与分类二、中国股市　第二节有效市场假说和市场异象　　一、市场有效性的三种形式　　二、一月效应　　三、月度效应　　四、周末效应　　五、周五兼十三号效应　　六、节日效应　　七、日内效应　　八、小公司效应　　九、均值回复　第三节金融物理学　　一、金融物理学的定义　　二、研究内容　　三、程式化规律第二章价格波动的概率分布　第一节概率论基础　第二节布朗运动模型　　一、随机游走　二、巴舍利耶模型　第三节列维平稳分布　一、帕雷托定律　二、列维平稳定律　三、平稳帕雷托市场　四、参数估计　五、截尾列维飞行模型　第四节变方差混合正态模型　一、从属正态模型　二、有限方差从属模型　三、学生氏分布模型　四、概率分布的演化　第五节幂律尾分布　一、收益率的负三次方定律　二、波动率的分布　三、其他变量的尾分布　四、无标度区　第六节拉伸指数分布模型　一、分阶排序法　二、拉伸指数分布第三章长期记忆性和时间相关性　第一节分数布朗运动和自相似随机过程　一、数学基础　二、模拟分数布朗运动的算法　第二节霍斯特分析　一、传统的霍斯特分析　二、算法第四章金融市场的多重分形特性第五章金融泡沫和反泡沫的建模和预测第六章市场微观模型第七章复杂系统灾变动力学; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享金融市场中的杠杆效应和反杠杆效应: accumulation 2015-7-10 22:41; 文 / 泛景〇〇近年来，物理学中的模型和方法被广泛的应用到金融市场的研究中来，形成了一个新的学科门类，金融物理学。其中很重要的一点是统计物理中的方法，比如关联函数的方法被用来研究金融市场中各个量之间的相互依赖关系。由于金融市场中的关联很微弱，为全面掌握金融动力学，特别是价格收益率的运动规律，需要计算高阶时间关联函数，其中最重要的不为零的关联函数之一是收益率-波动率关联函数，其定义是计算当前收益率对未来波动的影响，我们也称之为函数〇〇其中是价格收益率，是波动率，（公式的其他部分表明归一化因子，本底等，具体含义可参看我们给出的参考文献）。〇〇计算表明绝大部分西方成熟金融市场均显示（见图及其caption），这一现象称为杠杆效应。如果当前时刻价格上升，今后一段时间的价格波动率将下降，市场趋于平稳；反之，价格波动率将上升，市场趋于动荡。值得一提的是，我们小组的计算表明，上海市场的指数显示（见图及其caption），并把这一现象命名为反杠杆效应。据目前的研究，中国市场的反杠杆效应是唯一的。所谓反杠杆效应，其现象与杠杆效应恰恰相反：如果当前时刻价格上升，未来的价格波动率将上升，市场趋于动荡；反之，价格波动率将下降，市场趋于平稳。这种现象与西方市场是完全相反的。〇〇为什么西方金融市场呈现杠杆效应而上证指数呈现反杠杆效应呢？一种解释是中国金融市场尚处于非稳态，另一种解释是中国的经济体制和社会文化独特，也可能二者兼有。很重要的一点是西方成熟市场投资者视证券市场为相对稳定的投资场所，而中国投资者（尤其是个人投资者）倾向于视证券市场为高风险高回报的投机场所。在成熟市场，当投资者看到股价上升，会倾向于持股，股市平稳；反之，投资者感到危机，会较多地交易，股市趋于动荡。而在中国市场，股价上升，散户会觉得机会来了，疯狂交易，股市走向动荡；反之，散户多半会被“套牢”，等待股票价格反弹，股市便趋于平稳。〇〇最后我特别想指出的一点是对于杠杆和反杠杆效应对金融实践上的潜在应用。我们都知道金融产品未来的波动率估测非常重要，比如在被广泛应用于期权定价的Black-Scholes中，期权未来的波动率决定了期权的定价，但很可惜的是我们无法给出金融产品未来的波动率。但是如果通过收益率-波动率关联函数，我们可以通过当前的平均收益率来预测未来的平均波动率。再比如，出于风险控制的考虑，不同的金融机构对波动率的要求是不同的：银行、保险倾向于低风险低收益率的产品，券商等会更倾向于高风险高收益产品，它们正好对应于波动率的高低，所以通过收益率-波动率关联函数，我们可以筛选出具有不同波动性的产品组合，满足不同的机构的需求。参考文献 Return-volatility correlation in financial dynamics http://pre.aps.org/abstract/PRE/v73/i6/e065103 On return-volatility correlation in financial dynamics http://iopscience.iop.org/0295-5075/88/2/28003; 个人分类: 金融工程|0 个评论

分享物理和市场: accumulation 2015-7-10 17:35; 　　二十世纪物理学基础理论的研究极大促进了应用工程技术的发展，使人类科学文明技术发展达到空前的发达与灿烂。理论物理学作为物理学基础之基础是驱动这一时代发展的动力。　　利用物理学知识，人们在整个二十世纪开启了电子时代、原子时代、核子时代，发明了激光技术、纳米技术、量子计算和量子通讯，等等。物理科学的基础理论还成为其他许多科学的基础，生命科学、医疗科技都在物理基础理论的引导下取得了很大的进步。　　我们现在要提出的是理论物理学对社会科学的渗入和影响，这一趋势在二十世纪已经萌发，进入二十一世纪的短短几年又有相当程度的发展。虽然现在预言它的实际效果确实言之尚早，然而可以肯定，我们不可以忽视、忽略这个领域的现状和未来。　　数学在社会科学的应用已为人们所熟知，尤其在经济学领域，数理经济、定量经济动力学等，已经在二十世纪下半叶发展成为现代经济学的一个重要领域。而把理论物理学对自然基本规律研究的成果和方法应用到金融和市场领域，建立金融市场的定量规律——理论物理学渗入到经济学金融学领域，则是近几年的事。　　理论物理与金融市场，看起来面对的是本质完全不同的研究对象，常人很难设想两者能够纳入共同相关的理论体系。但是如同研究大数目的个体事件体系的统计数学一样，社会经济活动也是大数目的个体事件构成的体系。在这一点上统计理论既可用于自然科学，也可应用到经济学、社会学等领域中去。同样地，理论物理量子场论研究的是无限大自由度体系，其利用可变的自由度体系进行粒子物理的产生和湮灭现象的研究，已经成为一种富有成效的处理方法。金融市场中各现象的活跃分子组成的也是一个数目不固定、可以产生和消灭的体系。理论物理学中人们研究系统的对称性不变性，在各种时空变换或内对称变换下的物理系统的行为。虽然金融市场中的个别事件行为常被不可捉摸的人的意念所驱使，但是总有某种对称因素不变的量去规范市场活动。与之类似，量子物理系统中也有完全不可确定、不可预测的起伏，而且物理学也有办法研究这种现象。因此，理论物理与金融这对尽管初看起来相异之极的两者也可以有共同的基点。而且，从简单的基本共性之处出发，展开模型构建演化方程等方面的相关研究，有可能成为一个言之成理、演化逻辑的一种学理。当然它是否合乎实际，是否管用，那就要看其实践的结果，如今草率断定为时尚早，毕竟这一发展方向，还只是在萌芽阶段。尽管如此，它已经取得了一些令人瞩目的成果。　　从理论物理的角度来看，当物理系统具有小数目自由度特征时，应用的理论是经典力学或量子力学，系统具有有限的大数目的自由度时，处理的理论是统计力学，系统具有连续性或无穷个自由度时，处理的理论是经典场论；当系统具有可变的无穷多的自由度时，处理的理论是量子场论。如果从社会经济活动角度来看，同样我们可以把社会活动的系统看成大数目、可变自由度的系统，这样就有可能移用统计力学和量子场论的方法。　　就当前的研究状况来看，理论物理向金融领域的进展已经有下述几个方面的探索：（1）布朗运动理论用于金融学；（2）统计力学方程应用于金融市场演化；（3）混沌理论用于金融市场；（4）规范场理论用于建立金融运作模型等。来源：经济物理学; 个人分类: 金融工程|0 个评论

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