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分享 绝对和相对风险厌恶系数
accumulation 2015-4-16 23:21
金融经济学中的理论是这样说的，当且仅当决策者的关于财富的冯诺依曼摩根斯坦效用函数是严格凹的时候，决策者是风险厌恶的。也就是说其效用函数u（w）（其中w是财富）的一阶导数为正，二阶导数小于0，那么绝对风险厌恶系数大于0. 如果其风险厌恶系数小于0， 则说明其效用函数是凸的，即他是风险偏好的。 同时，绝对风险厌恶系数如果是小于0，就说明当决策者面临一项风险资产时，他所要求的风险补偿小于0，而风险厌恶者通常要求正的风险补偿。也可以这样理解，绝对风险系数小于0的决策者偏好高风险，低收益的资产，那他肯定是风险偏好者。
个人分类: 金融工程|0 个评论
分享 当前股市运行隐现“5·19行情”影子
mclrenjing 2013-1-21 10:23
　　2012年12月开始，股市突然崛起，超出很多人预期。观察本轮股市行情，依稀看到当年“5·19行情”的影子。 　　我们首先看看“5·19行情”产生的背景和过程。从国际形势看，亚洲金融危机刚刚过去，中国虽然免遭危机洗礼，但离危墙不远。从国际资本流动的大趋势看，当时美国经济如日中天，美国的新经济吸引全球资本，使中国陷入了通货紧缩的状态。从国内形势看，国有企业有大量的下岗职工需要安置，但决策层要求“三年让国有企业摆脱困境”，因此，如何给经济注入新的动力成为新任决策者的最紧要任务。 　　按照笔者的观察，时任决策者主要用了两招来刺激经济和化解矛盾：一是启动房地产市场，方法是进行住房制度改革;一招是刺激股市。启动房地产市场在短期内并没有见效，但2000年后其效果不断发酵。股市见效很快，刺激股市似乎是一个“一石二鸟”之举——只要股市活跃，不仅可以让大量国有企业上市融资，而且可以通过股市的“财富效应”刺激消费，著名的“5·19行情”由此引爆。 　　从股市本身看，当时很多证券公司存在挪用客户保证金的行为。另外，全国信托业的清理整顿也进入攻坚阶段，涉及资金数量巨大。只有让股票市场上涨才能让这些潜在的风险一一化解。 　　“5·19行情”启动是经过“顶层设计”的，其主要做法是增加入市的资金供给，如批准设立大型证券投资基金，单只基金规模达到20亿的封闭式基金就是在这个背景下诞生的;再如，放开国有企业投资股市的禁忌，通过增资扩股壮大证券公司的资本实力;更重要的是在权威舆论上给股市提供支持，1999年6月下旬《人民日报》破天荒地发表了支持股市上涨的社论。 　　“5·19行情”历时两年多，从1999年5月开始，上证综指启动的点位是1047点，2001年6月份达最高点2245点，上涨幅度超过100%。该行情是在经济下行的背景下，通过ZF干预形成的“牛市”。当股市涨到2245点，股市估值水平超过了60倍，股市出现了严重的泡沫，股市随后出现连续四年多的下跌就不奇怪了。 　　2012年11月，随着十八大的闭幕，新一轮改革周期开启，让很多投资者对股市充满期待。2012年12月的股市超预期上涨与此有关。从实用主义的思路出发，学界认为新一届ZF必将倚重资本市场(包括股市和债市). 　　目前行情判断及投资策略见原文： 　　 http://www.tttzw.com/HomeCenter/Content/1/1/2491.html
个人分类: 投资理财|114 次阅读|0 个评论
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