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accumulation 2015-5-28 18:32
第一章 证券投资分析概述    1、 证券投资:是指投资者(法人或自然人)购买股票、债券、基金券等有价证券以及这些有价证券的衍生品,以获取红利、利息、资本利得的投资行为和投资过程,是直接投资的重要形式。  2、 证券投资的目的:是证券投资净效用(即收益带来的正效用减去风险带来的负效用)最大化。因此,在风险既定的条件下,投资收益率最大化和在收益率既定的条件下风险最小化时证券投资的2大具体目标。  3、 20世纪60年代,美国芝加哥大学财务学家“尤金。法默”提出了著名的“有效市场假说理论”。  4、 有效市场假说理论认为:在一个充满信息交流和信息竞争的社会里,一个特定的信息能够在股票市场上迅速被投资者知晓。使得投资者不存在非正常报酬,而只能赚取风险调整的平均市场报酬率。  5、 有效市场:只要证券的市场价格充分及时地反映了全部有价值的信息、市场价格代表着证券的真实价值,这样的市场就称为“有效市场”。  6、 有效市场假说标明,在有效率的市场中,投资者所获得的收益只能是与其承担的风险相匹配的那部分正常收益,而不会有高出风险补偿的超额收益。  7、 市场达到有效的重要前提有2个:(1)投资者必须具有对信息进行加工、分析,并据此正确判断证券价格变动的能力;(2)所有影响证券价格的信息都是自由流动的。  8、 第I类、第II类、第III类资料详见书本P4(3者是包含关系)。  9、 依据有效市场假说,结合实证研究的需要,学术界一般依证券市场价格对三类不同资料的反映程度,将证券市场区分为3种类型:弱势有效市场、半强势有效市场、强势有效市场。   (1) 弱势有效市场:在弱势有效市场中,证券价格充分反映了历史上一系列交易价格和交易量中所隐含的信息,从而投资者不可能通过分析以往价格获得超额利润。也就是说,使用当前及历史价格对未来做出预测将是徒劳的。要想获得超额回报,必须寻求历史价格信息以外的信息。在该市场中,信息从产生到被公开的效率受到损 害,即存在“内幕信息”。投资者对信息进行价值判断的效率也受到损害,并不是每位投资者对所披露的信息都能做到全面、正确、及时和理性的解读和判断,只有那些掌握专门分析工具和具有较高分析能力的专业人员才能对所披露的信息做出恰当的理解和判断。   (2) 半强势有效市场:在半强势有效市场中,证券当前价格完全反映所有公开信息,不仅包括证券价格序列信息,还包括有关公司价值、宏观经济形势、政策方面的信息。如果市场是半强势有效的,那么仅仅公开资料为基础的分析将不能提供任何帮助,因为针对当前已公开的资料信息,目前的价格是合适的,未来的价格变化依赖 于新的公开信息。在这样的市场中,只有那些利用内幕信息者才能获得非正常的超额回报。因此,在半强势有效市场中,已公布的基本面信息无助于分析师挑选价格被高估或低估的证券,基于公开资料的基础分析毫无用处。   (3) 强势有效市场:在强势有效市场中,证券价格总是能及时充分地反映所有相关信息,包括所有公开的信息和内幕信息。任何人都不可能再通过对公开或内幕信息的分析来获取超额收益。在强势有效市场假设下,任何专业投资者的边际市场价值为零,因为没有任何资料来源和加工方式能够稳定的增加收益。   (4) 对于证券组合的管理者来说,如果市场是强势有效的,管理者会选择消极保守的态度,只求获得市场平均的收益水平。管理者一般模拟某一种主要的市场指数进行投资。而在弱势有效市场和半强势有效市场中,证券组合的管理者往往是积极进取的,在选择证券和买卖时机上下大功夫,努力寻找价格偏离价值的证券。  10、 证券投资分析的信息来源:ZF部门、证券交易所、证券登记结算公司、上市公司、中介机构、媒体、其他来源。
个人分类: 金融工程|0 个评论
分享 (转)企业分析与投资分析随谈
热度 1 Joycelyn小乔 2014-1-10 15:47
企业分析与投资分析有联系但是不是一回事儿。企业经营的方方面面,随便拎一个出来都可以饶有兴致的分析分析,甚至做成一个研究课题。但是这种“企业分析”与投资决策是完全两码事儿的。经常见到有人,抓住企业的一两个点无限放大(不管是看好还是不看好),然后以此来作为投资的依据,不得不说比较危险。 那么作为投资决策要分析哪些问题呢?答案是:从企业整体经营结构和未来盈利态势出发,以风险机会比的评估结束。至少回答3个问题:企业的生意属性和差异化优势是什么?企业当前处于哪个盈利阶段和哪个估值阶段?企业隐含的风险和潜力是什么以及市场已经反映了多少? 第一个问题是正确的定性和正确的理解其长期发展态势(生意属性属于高价值吗?企业的战略清晰吗?企业构筑了差异化的竞争优势吗?);第二个问题是正确的理解企业所处的生命周期与估值范围的对应关系,会对长期投资回报率产生什么影响(企业的权益回报率还有进一步提升or放大的空间吗?当前的权益溢价与其未来的权益态势匹配吗?);第三个问题是综合权衡市场定价与潜在风险和机会之间的关系,权衡机会成本和安全边际(价格充分反映了未来的可能潜力了吗?对于潜在的风险有足够的补充吗?相对于类似的投资标的有明显胜出的地方吗?)。 在此之上的自由发挥和进一步深入或者各个细节的剖析,才是有意义的。否则,就像研究了半天轮子或者变速箱,却没搞清楚这到底是款SUV还是小客车或者还是小轿车,也没搞明白这车到底是新车还是已经开了15万公里了,这时候单纯的去看报价,能不晕吗? 投资思维的辩证性体现在哪里呢?就是没有什么东西是一定的、绝对的。 一个企业有一些弱点或者经营缺陷的地方,就一定不能投资吗?谁说的?只要这个企业潜在的价值更大,而且市场完全只反映了负面的担忧却完全不顾其有可能成功的地方,而且这些地方确实是有基本面的支撑依据的,那么反而可能是相当棒的投资对象。同样,一个貌似各方面完美并且业绩高速前进的企业,就一定是好的投资对象吗?未必,这道理也是一样的。 所以,看一个“企业分析”,可以百无禁忌,随便抓一个话题说上个几万字得出任何结论,都是可以的。因为经营和管理根本就没有标准答案——不但如此,我们甚至发现最优秀的企业甚至在经营管理上总是突破常规的(但突破常规与不符合逻辑不是一码事儿)。而看一个“企业投资分析”,则如果没有回答上述的三大问题,就基本上是不合格产品无疑,也至少说明在投资思维上存在重大的缺陷无疑。 投资,不是为了辩论的。投资,也不是为了证明自己牛的。投资,只不过是用最小的风险赢取满意的回报的一种“不断衡量和比较”的游戏,如此而已。
个人分类: 投资|1 次阅读|2 个评论
分享 专业考霸期货投资分析真题历年真题押题证券从业资格押题
zjt8807 2013-7-14 22:33
期货投资分析真题历年真题三年真题,全国独家,一直被吧、模仿从未被超越 http://shop104990417.taobao.com/shop/view_shop.htm?spm=a230r.1.14.21.ne11ePuser_number_id=1732037363 希望有所帮助
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分享 我读REAL ESTATE FINANCE AND INVESTMENTS 第十一章 收益性房地产的投资分析和税收制 ...
cyh 2013-1-25 11:57
Investment Analysis and Taxation of Income Properties 收益性房地产的投资分析和税收制度 This chapter introduces concepts and techniques important in the analysis of real estate income property. We will discuss ways of projecting cash flows for an investor and ways of evaluating those cash flows with various measures of investment performance. The performance measures we discuss in this chapter ( IRR, NPV, DCR, etc.) will be used throughout the remainder of the text. Although the techniques in this chapter provide a good initial analysis of a project, as we will demonstrate by the office building example, many questions remain to explore in more depth. For example, How will taxes affect the performance of the property? Are there alternative ways of financing the property that would be better? The remaining chapters in this part of the text will cover these and other questions. Another area this chapter covers is the key tax considerations that affect real estate investment decisions. These considerations include determining the appropriate marginal tax rate, rules for depreciating real property, calculation of taxable income from operation of the property, and calculation of capital gain. These tax considerations will enter into different types of analyses that we will address in many of the remaining chapters of the text. In several cases we will be applying the tax rules introduced in this chapter to see how they affect investment. We will consider issues such as, What is the optimal time to dispose of a property? and, Is it profitable to renovate a building? Additional tax considerations, such as the taxation of limited partnerships and development projects, will also be introduced in future chapters. Remember, however, that tax laws are subject to revisions that can have a substantial impact on the calculation of taxable income and taxes for real estate income property. Thus, this chapter is not intended to be a substitute for a comprehensive analysis of how current and future tax laws may affect a specific investor. It does, however, point out the general issues that investors should take into consideration regardless of the specifics of the tax law in effect at a particular point in time.
个人分类: 房地产|0 个评论
分享 小结一下近期的状况:投资分析考试、期货外汇股市运作和今后一段规划20120527
pioneer6 2012-5-27 11:44
一、一周时间过去了,考试结果还未出来,心中越发忐忑不安起来。 这次考试试题,远远超出教材的知识点,具有全球性的视野和深度。侧重于金融衍生品(外汇、国债、期指)的收益计算方面的知识,强调高深的数理理论和模型计算,正是自己的弱项;而自己更强调市场的实际运用,去在多市场、多品种、多平台间寻判、跟踪周期性趋势机遇。 希望通过考试,压迫自己去深入体系的提高理论知识,更加有效的与市场实战结合,磨炼、完善适应市场的潜能。 二、近期的市场实际操作: 多年来的凝结的潜能和运作模式,能更轻松的踏随市场节奏。有效的控制市场风险,幸运获取适当的利润。要有感恩和赞美之心!这个领域的本质就是主导力量掌控市场、愚弄局外资金。普通参与者要杜绝参与所有市场机会的想法,提炼自己功力、参与可知可控风险、获取适当利润的机会。市场、品种、大资金运作都有其自身的自然规律,道法自然! 1、近两个月的轻仓铜空、糖空,开仓、平仓虽都不是所谓的最佳位置,但还是踏准了市场周期方向和空间。 2、外汇期权非美跌权方向正确,但仓位太轻。以美元指数的发展为枢纽,周月系统状态已临界,历史性的大机遇即将来临。密切关注随后几个月的市场,可尝试战略性运作。 3、国内证券市场,现阶段政治挂帅、稳定高于一切。国内与外围市场的博弈已很明显,今后一段时间会更加突出。震荡市场行情正是选择将来机遇股的好时机。港股市场夹在国内和外围市场之间,将是风暴眼!!!!权证机会。 三、今后一段时间,要在整体运作模式和战略布局的前提下: 1、重点把控好市场的运作。期铜空、外汇非美跌权、国内证券市场的品种选择战略建仓、港股权证中港交涨权和腾迅跌权的跟踪。 2、系统知识的回顾、完善、凝练和不断结晶。 3、有意识的尝试把自己的知识、技能,与大企业相关运作的结合。自己适合于作参谋,强化市场机会发现、策略分析和风险控制。但这个领域的本质又锻造出适应市场的极少数人,一定是脱离世俗浮躁和现实的。幸运寻觅有缘的受人拥护的大帅,为其驰骋拓展奉献一切!
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