装载机业：销量低于预期

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关键词：装载机 装载机

事件：
　　2010年10月份装载机销售数据。
简评：
    10月份装载机销量低于预期
    我们上月预计，10月份装载机销量环比继续正增长；总量在1.9万台左右，同比增长70.9％，环比增长7.4％。实际上国内主要装载机生产企业总销量仅接近15300台，同比增长37.4％，环比下降13.6％；10月份装载机销量略低于我们预期。前10个月累计，装载机总销量约18.26万台，同比增长57.1％。我们预计，10月份长假因素、固定资产投资新开工项目低于预期等因素是造成10月销量环比下降的主要原因。
　　出口维持在正常水平
    10月份，国内装载机实现出口约1400台，同比继续大幅增长55.6％，增速比上月份继续提高；环比来看，10月份出口略降100台、下降6.4％。自今年3月份以来，装载机月度出口持续超1100台、维持在较高水平；10月份单月出口略超年度平均水平。从出口占比来看，10月份装载机出口占总销量的比重9.13％。扣除出口因素，10月份装载机内销约1.39万台，同比增长35.8％。前10个月累计，装载机出口1.23万台，增长58.4％；内销约17.03万台，增长56.9％。
　　厦工累计份额提升较大
    从市场竞争来看，10月份主要上市公司龙工、柳工、厦工、徐工、常林分别实现销售2505、3078、2282、1156和472台，同比分别增长24％、39.3％、36％、92.4％和9.8％，徐工单月销量增长幅度持续最大；当月销量份额分别为16.4％、20.1％、14.9％、7.6％和3.1％，同比徐工、柳工分别提升2.16、0.27个百分点，龙工、厦工和常林分别下降1.77、0.16和0.78个百分点。前10个月累计，厦工、龙工份额提升0.74、0.38个百分点。
　　中型装载机份额继续提升
    从销量结构来看，10月份3吨以下、3～5吨和6吨以上装载机销量分别为4446、10630和110台，分别同比增长26.3％、42.5％和69.2％；市场份额29.1％、69.6％和0.72％，同比分别提升-2.6、2.5和0.1个百分点。前10个月累计，中型装载机份额70.97％，比去年提高2.47个百分点。
　　预计11月份装载机销量1.7万台左右
    我们预计，11月份装载机销量在1.7万台左右，同比增长44.8％，环比增长11.2％。我们维持徐工机械目标价60元、“买入”评级，柳工目标价45元、“买入”评级。
　　（具体内容请见附件）