《金融的逻辑》读书笔记

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《金融的逻辑》读书笔记

一、
《金融的逻辑》概况
作者：    陈志武
出版社：  国际文化出版公司
出版时间：2009年8月第1版
作者简介：
陈志武，美国耶鲁大学金融经济学终身教授，曾先后在威斯康辛大学、俄亥俄州立大学等世界一流大学任教，并被北京大学、清华大学等国内著名学术机构聘为特聘教授或访问教授，是目前华人领域公认的最优秀、最有影响力的经济学家和金融专家之一。2008年，陈志武中文出版的《为什么中国人勤劳而不富有》、《非理性亢奋》成为当年度最具影响力的财经读物之一。
备注：
此书是一本论文集，发表的时间从2003年到2009年不等，大部分都是作者2006-2008三年发表在各报刊杂志上的。
二、内容提要
金融的核心就是跨时间、跨空间的价值交换。
作者通过对工业革命后世界历史的回顾与梳理，发现了金融的创新对国家兴衰的关键作用。这种金融创新主要是指对未来财富的预支使用，一味敛财藏富于国的国家由于积累财富不去利用而逐渐衰落；表面上负债累累的国家，由于预支未来的现金流用于今天的发展，反倒能快速进步，短期内赶超前者。
作者认为中国经济发展落后的一个重要因素是金融工具的发展滞后于时代的发展，而金融创新的主要阻碍来自于儒家文化中家族和家庭意识的影响，无法在更大范围和更高层次进行金融活动，因此严重制约了中国近现代的发展。最后作者提出中国经济发展必须要走金融创新的道路。
三、主要观点、经典段落、句子的摘录
金融的核心是跨时间、跨空间的价值交换，所有涉及到价值或者收入在不同时间、不同空间之间进行配置的交易都是金融交易，金融学就是研究跨时间、跨空间的价值交换为什么会出现、如何发生、怎样发展。P2
借贷交易是最纯粹的跨时间价值交换，股票这种金融交易是涉及到既跨时间、又跨空间的价值交换，这里所讲的“空间”指的是未来不同赢利/亏损状态，未来不同的境况。P3
农业社会里，人际金融交易也以人格化的隐性方式实现，其交易范围缩小到家庭、家族这些血缘体系内。养子就是为了防老，子女即人格化了的保险品、信贷品和养老投资品；亲戚间“礼尚往来”就是我说的跨时间价值交换的代名词。
当子女是实现跨时间价值转移的最主要方式时，农民规避风险、养老的境况就不是由保险产品的好坏、股票的多少、基金的投资组合诀定，而是由儿子的数量和质量决定，所谓“多子多福”。“四世同堂”之所以是一种理想境界，也因为这样以来，能进行人际隐性金融交易的范围就可以尽可能的大。所以，越传统的农业社会，会在医疗技术允许的条件下尽可能让人口膨胀。P7
现在我们熟悉的由金融市场提供的信贷、保险、证券、基金等等金融产品，并非人际间跨时间、跨空间金融交换的唯一形式，只不过，它们是超越血缘、超越社团组织的非人格化的实现形式：在金融市场上，那些金融公司不管你姓什么、是谁的儿子、读过多少书、有什么意识形态、保留什么政治信念、信过什么宗教，只要你具有交易信用、能够有支付能力，他们就会跟你做金融交易。P8
正因为金融交易是跨时间、跨空间的人际价值交换，是把交易双方在不同时间的收入进行互换，那么，彼此信任是交易是否成功的关键之关键，信用和交易安全是核心基础。换言之，金融交易跟一般商品交易有本质差别，商品交易往往是现货、以现金交易，所以，交易双方即使素不相识，问题也不太大；但是，金融交易一般不是现货交易，而是价值的跨期支付，不能是一锤子买卖，所以，没有互信、没有保证金融契约执行的制度基础，就没有金融交易的发展。P8
儒家的“孝道”是一种基于血缘的跨时间、跨空间人际利益交换安排，而“三纲五常”所规范的“名分等级”秩序则是支持这种交易体系的文化制度保障。
在儒家“孝道”体系下，人更多是作为投资、保险、信贷交易的载体存在，人首先是经济工具，而人性价值、个人权利和个人自由被牺牲太多。P9
相比之下，由非人格化的金融市场代替儒家“孝道”体系之后，压在家庭、家族之上的经济交易功能会逐步从家庭、家族剥离，信贷、保险、投资功能都可由金融市场取代，这就是为什么我说，金融市场正在把中国家庭从利益交换中解放出来，让家庭的功能重点定义在情感交流、精神世界上，家应该是情感的天地，是精神上的安身立命，而不是利益交换场。
开始从社会的角度理解金融、从金融的角度理解社会变迁之后，我的思想世界顿时热闹了许多，原来文化就是这样随着人类生存的需要而演变、调整的，或者说，文化价值的目的第一是最大化人活下去的概率，第二是最大化个人的自由。也就是说，当生产能力低下、金融交易工具不发达的时候，人们会为了生存而愿意牺牲一些个人自由，比如，以前人们愿意接受部落公有制、儒家“三纲五常”刚性社会秩序。但是，一旦物质生产能力足够高、金融市场足够发达，继续牺牲个人自由、个人权利就没必要，社会文化必然会做相应调整，这也是中国今天的经历。P9-10
个人的未来收入是财富，但是如果没有金融工具把未来收入做票据化、证券化变现，那也顶多是可以感觉到但不能花的财富，也不是资本。通过将部分未来收入以“产权证”（抵押）形式流动起来，未来收入流也能成为资本。P21
谁能够以更低的成本把更多的未来收入作证券化变成今天的钱，谁就能在未来拥有更多的发展机会。因此，证券融资不只是简单地把未来的收入提前花，而是为未来创造更多的发展空间，也会决定在竞争中谁会成功。P38
以证券市场为主旋律的金融体系是美国自19世纪后半期开始崛起的核心基础。我们可能认为科技创新、技术革命才是美国过去两个世纪的主要优势，从表面看这当然没错，但，从更深层看，如果不是美国资本市场所提供的激励催化器，大家看到的美国创新与创业文化是难以持续的。正如笔者以前多次谈到的，股市给创新者、创业者提供了一种前所未有的将未来收入预期提前变现的机器，这种提前变现亦即“退出机制”催化创业、创新，所以，才有盖茨、戴尔二十几岁即成为亿万美元富翁；也因同样的原因，到今天中国的李彦宏、江南春三十几岁也成为亿万美元富翁。没有美国式资本市场，美国社会在过去一个半世纪中就没有那些千千万万个年轻的创新财富故事；正是这千千万万个盖茨故事激发了一代一代的创新者、创业者，以至于让创新、创业精神内化为美国文化的一部分，贯穿到大学、中学、幼儿园的教育中。P135
　　无论是最显性的股票市场、债券市场，还是基于按揭贷款、学生贷款、信用卡贷款等的衍生证券，其最终目的，一方面是为社会提供更多的资金和更方便、成本更低的配置资源的手段，另一方面是让个人、家庭、企业和**能够更多地将“死”财富转化成能“以钱生钱”的资本，这包括土地、矿产、房屋等“死”的“不动产”财富，还有各种未来收入流，比如企业未来收入流、个人未来收入流，这些本身都是不能拿到今天来花或做再投资的财富，通过将这些“死”财富证券化，它们就都变成了“活”资本，也让人们能把未来的收入用来做新的投资，进而又改变未来的收入机会。P136
年轻时最能花钱、最需要花钱时，往往是一生中收入为负或最低的时候，而等到过了中年，最不需要花钱、也不能花钱的时候，又偏偏是收入最高的时候；正因为这点，才有必要用住房按揭贷款、汽车贷款、学生贷款等金融产品，它们的作用是帮助我们尽可能把一辈子的收入在不同年龄段之间拉平，让个人一辈子的消费更趋合理，以免有时钱少得要饿死、另外年龄段中钱多得无处花。由此看到，美国靠金融推动的发展模式不仅会继续，而且也应该被更多的社会所吸收、推广，因为它既促进消费内需的增长，又增加个人一辈子的总体福利。P136

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关键词：金融的逻辑 读书笔记 中国经济发展 非理性亢奋 一锤子买卖 金融的逻辑 读书笔记

在传统社会里，没有股票，没有医疗保险和失业保险，也没有退休金和住房按揭贷款，他们是怎么去规避未来风险、安排不同年龄时的生活需要呢？他们靠的是后代，靠的是家族、宗族。如果按照现代金融理论的角度去理解，家庭的后代就是他们的股票、退休金、保险、信贷，这些证券被人格化地表现在后代的身上，后代是这些证券工具的具体替代。养子防老就是一个投资的概念，而且不仅仅是一个投资的概念，还是一个保险、信贷的概念。我今天把钱花在儿子身上，他到时候都要还回来；我今天把所有的保都投到他身上，但是等我老了要靠他。如果是这样理解的话，过去传统社会里的证券并非不存在，而恰恰是以人格化的形式被具体地表现在后代身上。P256
单就经济效率的损失角度讲，“大**”的后果是非常严重的，而金融的不发展又恰恰逼着**只能更大。由此看来现今社会的许多弊病，在很大程度上，也和证券市场的不发达有密切的联系。P265
四、质疑
我原来读书很少去主动质疑作者的观点，徐老师要求在读书时要学会质疑，我试着去做，发现质疑的过程是一个很好的思考和总结的过程，是读书有所收获的最好方法。对于金融的逻辑，我有以下几点疑问：
1、陈志武《金融的逻辑》一书是论文集，非专著，汇集了作者近年来发表于国内各家财经媒体的有关金融主题的文章。内容的重复稍多，逻辑性并不太强。
2、本书从金融角度剖析儒家文化，认为儒家文化中的“三纲”、“五伦”扼杀了中国人的个性与创造力，认为在中国传统社会结构里面，每一个人都是一个人格化了的金融工具，没有自由，没有感情，只有金融属性。并指出，要将儒家“孝道”文化终结，取而代之以金融业的兴起。我觉得作者过于绝对，对儒家思想不应从金融角度进行全盘否定。儒家文化中的仁义礼智信正是金融得以发展和立足的根本啊；在农业社会中中国的家族确实起到了金融工具的作用，在一定程度上限制了人的自由发展，但那也是社会发展阶段的需要，从整个社会角度而言是有益的，不能予以全盘否定。
3、作者过于强调金融的绝对作用，认为国家发展完全靠金融创新。我认为金融创新是一种制度安排，制度安排的目的是为了激励和引导人的行为，一种好的制度安排由于有效激励和引导了人的创造价值的行为，才引起企业和国家财富的增加，增加国家财富的最终本原是人的行为，制度，包括金融制度只是保证了人的行为和他得到的利益相匹配，从而极大地激发了人的主观能动性。
4、书中提到**负债、税收与民主的关系，认为“负债的**要从老百姓身上收税，所以不会专制”，但纵观世界历史，苛捐杂税并且专制的**并不少见啊。
5、作者在最后一章以“发展证券金融是中国唯一的出路”为标题，我觉得过于武断，经济的发展绝不是仅仅依靠证券金融就可以的。中国有5000年的文化沉淀，在此背景下建设诚信文化、完善法制，从而发展金融等相关制度才是适合中国的发展之路。如果盲目最求金融的发展而没有配套的文化和法律规范，恐怕金融创新带来的还会有灾难。
五、心得或感悟
　这本书是朋友强烈推荐我才读的，因为书名看起来象一本枯燥难懂的教科书，但读后真的感觉比较震撼，感触也比较多。
1、我一直不太爱读历史，对于“以史为镜”总没有太具体的感受。但读了陈志武的《金融的逻辑》后，觉得陈教授从历史发展的角度剖析金融的作用，感觉角度比较新颖，比较有说服力。也更深刻地理解了一个良好的制度创新对于经济发展的重要性，从而对理解当前我国的经济发展和公司治理也有了更多的感悟；对于人本会计和人本财务有了更坚定的信念。陈教授认为，金融的作用从个人的角度来讲是可以使一个人将其未来的收入，或一生的收入通过金融工具达到其可以在最需要的时间来使用的目的，从而达到效用最大化，其实就是人本理念的体现，这种制度的创新由于符合人的发展需要，从而激发了人的正向行为，最终达到了个人和国家的富有。
2、作者认为金融的本质是跨时间、跨空间的价值交换，这和我在教科书中学到的金融的枯燥难懂的定义比起来确实耳目一新。读了本书觉得金融不再是枯燥的和我无关的一个专业术语了，再看别的问题时也学着更深入地思考一下已有的定义是否恰当。
3、作者认为中国传统社会的家庭是一种金融工具，子女也是金融工具的体现，我觉得是有道理的。在中国几千年的发展过程历史中，家庭所起的经济作用就是抵御和分担经济风险，尤其在农村经济不发达、社会保障缺乏、社会福利有限、人员流动很少的年代，家族和亲戚就是应对经济风险的组织。但作者为了强调金融的作用而全盘否定儒家文化太极端。
4、陈教授通过对世界范围几个国家几百年的兴衰存亡，对传统上我们认为的国富民强提出质疑，通过对西班牙、英国等兴衰的历史反思，对西方掠夺致富提出质疑，指出金融对社会的贡献。尤其是认为掠夺财富不是国家富有的原因，颠覆了原来教材书的说法，让我觉得很震撼。
5、本书对于股市作用的论述，认为股市为年轻人提供了奋斗的榜样也让我觉得很有道理。股市的崛起，创造了许许多多的像盖茨，杨致远，李彦宏这样的知识精英和亿万富翁。他们的崛起，给整个社会的年轻人作出了榜样，刺激了年轻人创业的激情，所有的这些，都是在金融业的帮助下，极大的推动了整个社会的进步。中国的传统思想认为负债是件不好的事情，从而使大家比较保守，抱守一种君子固穷的人生原则，抵制各种现代经济手段，而事实上，当我们的金融不发达，我们无法将未来的收入拿到效用最大化的时间段使用时，我们的生活就没有达到更快乐的境界，比如在只靠单位分房的阶段，年轻人只能住特别小的房子，工资也特别低，在最能花钱和享受花钱乐趣的时候没有钱，但等到年老了消费欲望低了却有钱了。
6、关于国家负债与人民幸福的论述也给我很感慨。我国向来以极高的外汇储备自傲，人们以为这才是国家强盛的标志，但通过陈教授的论述，却发现那些负债的**，他们的人民更容易得自由，生活更富足，他们的国家发展更有力，相反，那些国库充盈的**，经济的发展却不尽人意，人们的生活水平和福利水平也不太高。中国和美国就是两个极端的典型。长期以来，美国欠下一身的巨额外债但发展势如破竹，超过了富贵而保守的英国，更是远远超过在掠夺与殖民进程中占尽先机的西班牙、葡萄牙诸国，而中国、印度这些在几千年封建发展史上一贯拥有大量金银储备的国家至今仍是发展中国家。
7、本书读起来通俗易懂，作者自己做课题研究，自己做调查，自己得出结论，这和一些学术界的腐败成了典型对比，尽管作者的某些观点我觉得偏激，但这种做学问的方法让我很敬佩。尽管对金融工具的精确了解、计量和定价仍然是一个复杂的事情，但一旦了解了金融的本质之后，自然能拥有更深刻的洞察力。

学习一下哈哈

...........

陈志武的书很好

看过一点儿，谢谢

支持原创。

好资料，谢谢楼主分享

多谢分享

正在读，给我的感觉。制度、契约在市场交易、推动金融市场进步等等发面都起着巨大作用。ZF过于干预经济，以行政手腕左右市场发展是制度发展不健全，市场先天不足、后天畸形的重要推手。没有科学体系的制度设计，规范化发展金融市场、国民经济，再大的繁荣也只是表象，潮水终究有退去的那天。