目 录
一、行业趋势:恢复进入第二阶段..................................................................................................................................1
(一)集运市场:短期全面恢复 长期稳健增长..............................................................................................................1
(二)油运市场:需求稳健恢复 运费显著回升..............................................................................................................1
(三)散运市场:量价稳健上升 关注新船投放高峰......................................................................................................1
(四)投资策略:水运行业逐步进入投资区域................................................................................................................2
(五)短期投资策略:全球贸易恢复 集运出现反转趋势............................................................................................2
(六)中期投资策略:需求上升 投放下滑 油轮受益....................................................................................................2
(七)风险提示:...............................................................................................................................................................2
二、集运市场:全球恢复 中国加速 量价齐升...............................................................................................................3
(一)1-10 月市场回顾:出口全面恢复 运价显著回升..................................................................................................3
(二)集运需求:加速恢复后转入稳健增长....................................................................................................................5
(三)集运供给:投放稳健支持市场上升........................................................................................................................6
(四)集运中期趋势:从加速恢复转入稳健盘升............................................................................................................8
三、油运市场:需求恢复 供给减速 震荡复苏...............................................................................................................9
(一)1-10 月回顾:需求恢复 运价大涨后转区间震荡..................................................................................................9
(二)油运市场需求:进口出现加速趋势........................................................................................................................9
(三)油运市场供给:交付下降、淘汰大增、运力增长不断下滑...............................................................................10
(四)油运市场趋势判断:需求上升 供给下滑 运价向好..........................................................................................13
四、散运市场:短期震荡加剧 中期交付压力巨大.......................................................................................................14
(一)1-10 月回顾:需求回升 运力加速 运价上升后震荡......................................................................................14
(二)散货需求:铁矿进口放缓 煤炭进口加速..........................................................................................................15
(三)散运运力供给:进入交付高峰 供大于求难以改变............................................................................................18
(四)散运趋势判断:需求减缓、供给加大、压力增强..............................................................................................21
五、趋势判断:集运领先 油运稳健 散运徘徊.............................................................................................................22
(一)短期需求:散运放缓、集运加速、油运恢复......................................................................................................22
(二)中期需求:集运和油运盘升、散运回调..............................................................................................................22
(三)船舶供给:集运不足 油运减弱 散运加速..........................................................................................................23
六、估值比较和重点公司预测........................................................................................................................................25
(一)估值比较:集运偏低 其他合理 长期潜力大......................................................................................................25
(二)中海发展(600026.sh):油运龙头受益大............................................................................................................27
(三)长航油运(600087.sh):油运黑马 潜力最大......................................................................................................31
(四)招商轮船(601872.sh):油运业务进入高速增长期............................................................................................35
(五)中海集运(601866.sh):量价齐升 经营加速....................................................................................................39
插图目录...........................................................................................................................................................................43
表格目录...........................................................................................................................................................................44
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