用电量增速继续下降,动力煤价格不升反降
11月份全社会用电量同比增长3.93%,增速比上月下滑4.56个百分点。
我们认为主要原因仍然是受部分省市拉闸限电影响。本月国内港口动力煤比上月底下降25元/吨,由于目前电厂库存充足,我们预计1月份动力煤价格仍将略有下降。
2010年电源、电网投资基本符合预期
与10月份相比,11月份电源投资增长10亿元,电网投资增长73亿元。
从招投标情况看,我们认为电力投资不存在超预期的可能性,预计2010年全年电网投资同比下降26%,电源投资同比6%左右。
重点合同煤签订情况超预期,电价上涨可能性不大
截至12月29日18时,2011年煤炭产运需初步汇总达到了10.3亿吨,超过发改委此前确定的9.32亿吨,比2010年高出了2250万吨,大超市场预期。由于合同煤与市场煤仍存在200元/吨左右的价差,我们对于煤炭企业的兑现率仍存有担心。此外,我们认为,在管理通货膨胀的大背景下,上网电价上调的可能性不大,发电企业利润仍存在较大压力。
电力、电力设备行业估值相对合理
电力行业动态市盈率为24.65倍,市净率为2.24倍,低于沪深300指数;电力设备行业动态市盈率为37.38倍,市净率为5.34倍。前期沪深300涨幅较大,与其相比,电力设备行业估值已具有相对估值优势。
投资建议:
评级未来十二个月内,电力“中性”,电力设备“中性”。
由于2011年是核电设备将密集交货,我们建议重点关注上海电气、自仪股份等核电公司。其次,我们认为增长前景较好、年末有送配行情的小盘股也值得关注,如理工监测等。
数据预测与估值:
电力、电力设备行业重点关注股票业绩预测和市盈率
(具体内容请见附件)
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