钢铁业：油气输送管将受益于十二五天然气大发展

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关键词：钢铁业 天然气 十二五 钢铁业 天然气

事件据媒体报道，新近召开的2011年全国能源工作会议上传出消息：2015年全国天然气消费量初步规划为2600亿m3，其中国产1700亿m3、净进口900亿m3;而2010年全国天然气消费量预计在1000亿m3，其中国产950亿m3，净进口50亿m3。

　　评论国家规划的2015年天然气消费量验证了我们此前的预期。在2011年1月6日的金洲管道深度报告中，我们曾经指出“国家能源局规划发展司司长江兵在2010年7月介绍，预计2015年末全国天然气利用规模可能达到2600亿m3，是2010年的2.6倍”，根据现行的规划来看，预计2011-2015年全国天然气消费量CAGR为21.05%，天然气净进口量CAGR为78.26%。

　　天然气的大发展是大势所趋。我们认为国家加大天然气的利用兼具必要性和可行性，是大势所趋：(1)必要性。

　　天然气具备洁净低碳、安全稳定、资源丰富等诸多优点(更详细的介绍请参见我们1月6日撰写的金洲管道深度报告)，大力发展天然气有利于国家节能减排以及能源安全，但目前天然气在全国能源消费中的比重仅为3.30%，即便到2015年也仅能达到8%左右，远低于全球24%的平均水平;(2)可行性。制约天然气的发展最关键的要素是气源，全球最主要的天然气储量和产量国为前苏联国家和中东地区，而中国与上述大部分国家属于“友邦”，我们判断最终成功获得足够气源的可能性较大。

　　油气输送管和NI9钢将充分受益于天然气大发展。管道输送是石油、天然气最经济和合理的运输方式，根据历史数据和经验判断，管道货运周转量与管道运输里程高度正相关，而天然气管占油气输送管份额的近50%，因此天然气大发展必将推动油气输送管行业的繁荣。此外我们判断LNG(液化天然气)也将伴随天然气行业大发展，而LNG储罐需要消耗Ni9钢(一种高端不锈钢材，在-150OC左右仍能正常工作)，故此Ni9钢也将受益较深。

　　SSAW油气输送管将最为受益，ERW油气输送管次之。天然气主干线输送管中，SSAW(螺旋焊管)占70%，LSAW(直缝埋弧焊管)占30%;但在天然气城市管网中会大量采用ERW(高频直缝焊管)，综合来看，油气输送管(包括城市管网)中SSAW管占54%、LSAW管占18%、ERW管占28%。因而我们判断油气输送管大发展中，SSAW管将最为受益，ERW管次之。

　　热轧板卷及中厚板也将受益，但程度较轻。SSAW、ERW的主要原材料是热轧带钢，LSAW的主要原材料是中厚板中的管线管钢，因此油气输送管行业的大发展对热轧板卷及中厚板也将构成利好，但由于油气输送给每年的年需求量(2008年为425万吨)相对于热轧带钢及中厚板产量(2008年合计产量为1.2亿吨)而言较小，因此这两类钢材受益程度有限。

　　投资建议2011-2013年前后，油气输送管分别贡献金洲管道、常宝股份、久立特材毛利总额的42%-51%、20%-25%、7%-10%，因此仅从天然气或油气大发展的角度来看，金洲管道将最为受益;我们重点推荐常宝股份和金洲管道，均给予“买入”评级。

　　目前国内能生产Ni9钢的主要有太钢不锈和宝钢股份，但这两个公司销售收入较大，Ni钢贡献的毛利占比有限。从铁矿石资产注入预期较强的角度，我们也建议投资者关注太钢不锈。

　　（具体内容请见附件）