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投资要点：
四季度业绩再超预期，上市公司年报可期：1-11月份，煤炭行业收入同比增速为37%，利润同比增速为60%，较1-8月份40%及67%的增速水平环比下滑。收入增速下滑的主要是由于价格增速从21%降至19%，产销量增速基本持平；利润增速下滑主要是由于毛利率略有下降（从29%降至28.8%），但三项费用率均略有下滑。我们预计2010年煤炭行业全年利润增幅在55%-60%之间，收入增速在35%-40%之间，再度超越我们前期预计的40%利润增幅。超预期的关键原因是电厂四季度提前备煤使量价从10月份开始齐升，季度价格整体水平一直处于高位。行业数据超预期，我们有理由相信上市公司年报业绩也将表现不凡。
投资建议：
在未来两个季度需求环比稳步向好的基础上，影响本月板块走势的因素将是通胀压力下的紧缩政策以及汇率波动。12月份的加息和上调准备金率使得紧缩预期得到了一定程度的释放，经历了节前流动性的紧张，本月流动性环比明显充裕，但紧缩预期依旧存在。欧债危机及美国非农就业数据低预期所带来的汇率波动也将加剧市场震荡。11年板块PE18倍，行业估值水平适中，但焦煤喷吹煤板块11年估值相对较低为16.6倍，在澳洲水灾刺激和国内焦煤喷吹煤提价所带来的业绩提升下，我们更看好焦煤喷吹煤品种：首推盘江股份、冀中能源、潞安环能。建议关注兖州煤业、西山煤电、国阳新能。
行业数据回顾：
全国产量小幅上升山西陕西环比上升：11月全国原煤产量30657万吨，同比上升6.1%；全国重点煤矿原煤产量15132万吨，环比上升3%。11月山西原煤产量7003万吨，环比上升3.6%，同比上升23%。内蒙古原煤产量8083万吨，环比下降11.4%，同比上升30.5%；陕西原煤产量3252万吨，环比上升0.6%，同比上升14.6%。
秦港调入上升调出下降铁路港口运量小幅下降：12月秦皇岛港日均铁路调入量上升至63万吨，环比升幅2%；日均调出量下降至58万吨，环比降幅12%。
12月秦皇岛港煤炭库存由上月的585.1万吨持续回升至729.04万吨，环比上升20%。
火电发电量小幅上升生铁产量微升：11月全国发电量3453.4亿千瓦时，环比上升4%，同比上升5.6%。其中火电发电量2789.5亿千瓦时，环比上升9%，同比微升0.5%。11月生铁产量4692.3万吨，环比微升0.2%，同比上升3%；单日产量升至156万吨，环比上升3.6%。
国际动力煤价持续上涨11月进出口双升：11月煤炭进口量上升至1388万吨，环比上升13%；出口量上升至128万吨，环比上升6%。分煤种来看，动力煤进口量上升至366万吨，环比升幅3%；出口量下降至84万吨，环比降幅4%。冶金煤进口量上升至431万吨，环比升幅8%；出口量下降至5万吨，环比降幅55%。无烟煤进口量维持上月194万吨；出口量上升至39万吨，环比上升68%。
动力煤坑口车板平稳中转港下跌其他煤种小幅上涨：动力煤：12月坑口价局部小幅上涨、车板价基本平稳、中转港价小幅下跌，1月初各环节基本平稳。
炼焦煤：12月河北地区小幅上涨，1月初局部小幅上涨。焦炭：12月小幅上涨，1月初小幅上涨。无烟煤：12月基本平稳，1月初较大幅度上涨。喷吹煤：12月小幅上涨，1月初基本平稳。
（具体内容请见附件）
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