今年投资策略-太平洋证券

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“复杂多变”和“不确定性”将成为2011年国际宏观经济走势的关键词。美国有可能将继续采取第三轮量化宽松的货币政策(QE3)并使之可能成为常态，进一步向全球经济和金融体系注入过剩流动性；欧洲债务存在继续恶化的可能性，蔓延向除希腊、爱尔兰、葡萄牙、西班牙、意大利外的其他欧洲国家；亚太地区朝韩局势紧张，不排除爆发局部冲突的可能性；这都将直接增加全球经济的不确定性，延缓全球经济的复苏步伐，导致我国宏观经济政策的调控难度增加，对我国经济继续保持平稳较快增长提出了新的考验。

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2011年中国宏观经济整体进入“包容性”增长时期，在“保增长”的前提下偏重“调结构”，经济增速会一定回落，预计全年GDP增长率将会保持在9.0%-9.5%之间，全年CPI增速保持在4%-5%之间；人民币将继续保持稳步缓慢升值，预计全年升值幅度在3%。全年新增信贷规模保持在6.5-7万亿之间，市场整体流动性环境仍然保持宽松，政策大幅加息的可能性不大，房地产行业面临洗牌。

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明年证券市场融资需求较高，客观上要求一个稳定偏乐观的市场环境。受明年储蓄搬家效应和热钱持续流入影响，资金面仍然充裕，支持股指继续反弹；投资主线有望从“政策面调控”转向“基本面价值发现” ；地产板块价值回归有望启动阶段性权重股行情；中小板和创业板股票在年报送配行情后分化概率加大。

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2011年国内负利率与通胀预期下的国内资金配置需求和人民币升值下的海外市场资金配置需求成为推动A股震荡走强的主要动力。我们测算上证综指在2011年的核心波动区间为【2800-4000】点。根据2010 年30%的增长和2011 年20%盈利增长的预期，对应于20%的业绩增速下，PE 水平为12-18 倍。

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在投资策略方面，我们侧重于对抗通胀和受益新兴产业两条主线。在通货膨胀主题下，我们的选择思路，一是寻找直接受益于通货膨胀的行业和公司，有色金属、煤炭、商业贸易、保险业和商业地产即属于此类；二是寻找具有较强抗通胀能力的行业和公司，比较而言，医药生物、食品饮料（主要是酒类）和传播文化产业具有较多的市场机会。

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在新兴产业主题下，我们预计国家将陆续出台税收支持、消费端补贴、加大对企业研发的支持等政策，这将对七大新兴产业中的电子元器件、电气设备、节能建材、航空航天、化工新材料及生物医药等行业形成阶段性推动。

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关键词：太平洋证券 投资策略 年投资 太平洋 国际宏观经济 投资 证券 太平洋