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9 页报告， 内容概要：
美国利率市场化经过了15年左右的时间，期间银行的主要盈利指标体现为以下几个特点：一是利率市场化确实带来了存款成本率的上升，但是存贷利率并未由于存款成本率的上升而收窄；二是存贷款的增速波动较大，而中间业务收入占比与贷款增速呈现明显负相关；第三，由于拨备的提高以及破产率的上升，使得实际净息差确实出现下滑，幅度在15-20%。
我国推出利率市场化对银行业绩和估值的影响。短期来看，无论是定期存款利率上浮10-15%，还是企业定期存款上浮30%，均相当于不对称加息，将使得2011年的业绩增速下滑3个百分点。而长期来看，初期的5年净息差通常会缩小20%左右，对应存款利率上浮30-40%，相当于不对称加息3-4次，行业整体估值将下降30%，但未来中间业务等轻资本业务的占比每上升10个百分点，合理PB上升30-40%，基本弥补了利率市场化的负面影响。
根据我们对利率市场化进程的预期，以及分析其对业绩的影响。我们认为短期内，股份制银行的息差弹性大的优势将被减弱。而且受制于存贷比以及差别存款准备金率的限制，股份制银行对存款的需求将逐渐上升，使得其存款成本的上升幅度进一步扩大，而且贷款扩张的幅度也将受到限制。相比而言，国有银行的网点多、储蓄存款占比高、以及存贷比低等优势，在目前环境下具有相对优势。因此，我们建议短期内继续关注建行和工行。长期来看，估值的分化将体现在新业务价值上，请关注我们的后续报告。
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[银行业专题报告]
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正文目录
一、美国的利率市场化.........................................................3
1.1 实施利率市场化的背景和过程...........................................................................................3
1.2 利率市场化过程银行业的各盈利驱动指标变动...............................................................3
二、日本和台湾的利率市场化...................................................7
三、我国推行利率市场化的影响.................................................8
四、投资建议：短期内继续关注建行和工行.......................................8
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