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楼主: NetDagger
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禁止short selling和two-fund原理的关系? [推广有奖]

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NetDagger 发表于 2005-1-18 19:18:00 |显示全部楼层 |坛友微信交流群

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据说是如果禁止了short selling,则在Mean-variance空间中就不能用two-fund原理.为什么呢?
哪位达人能给讲解一下
(要考试了,有点急)
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关键词:Selling Short Sell Fund ING 原理 关系 Selling Short

grossman 发表于 2005-1-19 21:33:00 |显示全部楼层 |坛友微信交流群

Yes. yet three fund separation will still hold. take the minimization and put on the lagrangian with the no short sale constraint you have

min \frac{1}{2}w'\Sigma w

subject to w>0, 1'w=1, w'r=\mu

Solve for the solution, we have

w=\lambda\Sigma^{-1} r+\omega \sigma^{-1}1+\Sigma^{-1}\phi

subject to the constraint \phi'w=0. We still have a three fund separation. However, when there is a risk free asset, and the market portfrolio is in postive supply, CAPM will still hold

Solve for the solution we have

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grossman 发表于 2005-1-21 00:42:00 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
I am sorry, the three fund separation will not hold as \phi will depend on \mu. My apologies.

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