金融板块异动点评20110125

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截至下午收盘，证券板块上涨0.78%，位列天相行业涨幅榜第二位，银行板块上涨0.56%，位列天相行业涨幅榜第三位，同期上证指数下跌0.68%，证券15只个股中共有13只股票上涨，兴业证券上涨2.46%，涨幅居于首位；银行16只个股中共有11只个股上涨，宁波银行上涨1.86%，涨幅居于首位。

　　点评：

　　我们认为银行及证券板块的上涨主要是出于估值修复及超跌反弹的需求。从市盈率情况看，截至2011年1月24日，银行板块平均动态市盈率为9.52倍，证券板块平均动态市盈率为19.37倍，同期A股平均动态市盈率为18.48倍。从市场表现来看，2010年1月1日以来，银行板块跌幅为25.84%，证券板块跌幅为45.31%，同期上证指数跌幅为18.30%。

　　银行股目前股估值水平具有一定优势，银行股PE水平与大盘PE水平差已达历史高位，估值修复的需求较为强烈。其次，银行股2010年整体业绩良好，从已公布业绩预告的银行来看，2010年业绩增幅都在40%-60%这一区间，为银行股价提供了业绩支撑。随着我国进入加息区间，在不出现只加存款利率不加贷款利率的非对称加息情况下，银行的利差有望扩大，这可以部分弥补由于贷款增速下滑的不利影响。在再融资压力逐步释放后，我们预计银行股的估值将继续得到修复，因此维持对银行业“增持”的投资评级。

　　证券公司2010年受佣金率大幅下滑以及自营业务影响整体业绩表现较2009年有所下滑，行业利润下降幅度在20%左右。这是证券板块2010年跌幅较大的主要原因。2011年随着行业协会对于恶性价格战的控制以及佣金水平已降至较低水平，佣金下滑趋势将明显减缓，这有利于证券行业业绩水平的稳定。同时，2011年股权融资规模有望继续增长，资产管理业务规模扩大，融资融券规模不断提升，转融通有望推出等有利因素将对于证券行业的业绩改善有十分积极的作用。此外，纵向比较，证券板块整体市盈率水平已处于历史地位，证券板块的下跌空间已十分有限。在利空因素影响消退后，券商股有望迎来一个估值修复的过程，因此我们维持对证券行业“增持”的投资评级。

【来源：  作者：金融地产组】

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关键词：动态市盈率 证券行业 银行板块 上证指数 贷款利率 金融 点评 异动