作为外行求教几个问题。

谢谢，我在网上。找到一篇，广发证券对平安做的利源分析。我不知道这个模型是否恰当。特别是，分红险和万能险，的利差益在保户，准备金，归属公司上面的分配比例是不是有问题。
http://wenku.baidu.com/view/28db89eb19e8b8f67c1cb958.html

trustno1 发表于 2011-1-28 14:36
6# taotao119109 谢谢耐心回复.
按照ROE的角度,由于一般投资者无法看到利源报告这些东西，也不知道一个寿险企业的万能账户的损益表.但是从年报这些粗的数据看,今年前11个月平安的分红险和万能险差不多是1:1,而投资收益是3.78%。人寿的分红险占大头,投资收益率在4.87%.是不是能说人寿的ROE要高于平安呢？

你说的是投资收益率。而ROE是股本回报率，可以认为是股东投入资本的回报。应该是用当年的利润/平均净资产。业务结构是影响ROE的一个因素，公司的融资策略也会影响这一指标。所以在做对比时应该综合起来考虑。

trustno1 发表于 2011-1-28 18:04
再请教一个问题,我能否从年度报告中的保单红利支出来大致推算万能险的投资收益呢？
比如假定是分红率是70%, 分红险投资收益=保单红利支出/0.7,相对应的万能险的投资收益=投资收益+公允值-分红险投资收益.

因为公司不一定会将当年全部的收益全部分配，还有你说的那些平滑收益的影响。

trustno1 发表于 2011-1-29 02:51
谢谢，我在网上。找到一篇，广发证券对平安做的利源分析。我不知道这个模型是否恰当。特别是，分红险和万能险，的利差益在保户，准备金，归属公司上面的分配比例是不是有问题。
http://wenku.baidu.com/view/28db89eb19e8b8f67c1cb958.html

个人感觉不太正确，尤其是投连险和万能险平滑准备金的说法。至于说基于利源分析分析的自由现金流贴现估值模型更是错的离谱。对于保险企业来说基于企业会计准则下做出来的利润，根本就不是自由现金流。

14# taotao119109
谢谢，不过对于一般投资者来说，只能看到企业准则下的数据。那么在这种情况下，请问有没有什么比较靠谱一点的分析方法呢？或者能不能介绍一些相关的参考资料？

trustno1 发表于 2011-1-29 15:45
14# taotao119109
谢谢，不过对于一般投资者来说，只能看到企业准则下的数据。那么在这种情况下，请问有没有什么比较靠谱一点的分析方法呢？或者能不能介绍一些相关的参考资料？

就目前的情况来说寿险企业的估值也只能看披露中的内含价值的信息了。

16# taotao119109 我在精算通讯上第4卷第3期 找到一篇 陆健瑜的<用内含价值（EV）来衡量寿险公司的真实利润>不知道这篇文章的方法是否可靠，特别是针对国内上市的保险企业。

17# trustno1
这是一位非常有名的精算师，他介绍的方法多半不会有什么大问题，但是内涵价值受各种假设的影响很大，只能说披露的内涵价值有一定的参考意义，但并不能看成是估值的唯一因素。

trustno1 发表于 2011-1-30 11:46
16# taotao119109 我在精算通讯上第4卷第3期 找到一篇 陆健瑜的不知道这篇文章的方法是否可靠，特别是针对国内上市的保险企业。

但是从年报披露的信息量来看，是不足以支持这样的分析。

看来是搞投资分析的.寿险业务部分可以看内涵价值报告的整体思路是对的.但是非市场一致的内涵价值报告用做投资分析时,需要搞清楚内涵价值模型的假设条件,变化情况和内涵价值变动的归因,然后进行调整.事实上,中国的内涵价值报告中只有少数几项数据是有价值,不要照搬.利用内涵价值报告上的数据进行行业比较时,一定要选择关键指标,而且一定要在假设条件的同一水平上进行比较，并利用其他数据进行业务构成的调整,否则比较没有意义.

如果你研究的好的话,可以对人寿业务的承保利润得出一个比较好的分析.