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批发和零售贸易
研究机构：东莞证券 分析师：丁文进 撰写日期：2011-01-27
经济增长略超市场预期通胀压力犹在。2010年第四季度我国GDP增长9.8%,较三季度有所提高,略超出市场预期。12月份CPI数据较上月回落0.5个百分点,达到4.6%。全年CPI同比上涨3.3%,高于中央年初确立的3%的调控目标,通胀压力犹在。
通胀促消费名义增速维持高位,但实际增速继续下滑。2010年,我国实现社会消费品零售总额154,554亿元,比上年增长18.4%,国内消费名义增速维持高增长。扣除价格因素之后,2010年,我国社会消费品零售总额实际增长14.8%,较上年下降2.1个百分点。
资本追捧网络购物传统零售市场遭蚕食。2010年,我国网络购物市场交易规模达4980.0亿元,占到社会消费品零售总额的3.2%,在国内消费中的比重按每年平均1个百分点的速度逐年提升。根据艾瑞咨询预测,2014年,我国网络购物市场规模占社会消费品零售总额的比重将达7.8%,成为我国零售行业的重要组成部分。
板块估值明显下移风险逐步释放。2011年1月份,商业零售板块延续上年11月份以来的下跌趋势,板块估值水平明显下移。尽管通胀高企,居民消费实际需求增长回落,以及网络购物对传统零售业造成冲击,但是我们坚持认为,零售行业景气度的回落将是缓慢渐进的过程,考虑到目前板块估值水平已大幅下移,市场风险得到显著释放,建议投资者阶段性建仓,重点关注PEG值较低的零售个股,如友阿股份(近期大股东在二级市场增持股份);大力推进网络购物建设的苏宁电器。
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