华帝股份：费用控制成效显著 2010 业绩略超市场预期

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事件：2011年1月25日，公司发布盈利预测修正公告，预计2010年全年可实现盈利12，000万元–12，600 万元（上次业绩预告为10203.5-1181457万元），较去年同期增长125%-135%。　　点评：公司2010年业绩成长性已经确定，我们认为这主要是由以下几点原因：
　　1．报告期内公司出让原旧厂房所在地土地及地上附着物，获得非经营性收益2042.28万元。剔除这部分收益，我们估计公司2010年实现盈利1.05-1.11亿元。
　　2．与上年度相比，公司主导高科技含量高附加值产品销售，使销售毛利率增长1%；同时公司不断深化预算管理，提升资源投入效率，报告期内营销费用占比与上年相比减少约1.7％，期间费用增长率9.25％低于销售收入增长率18.04％，是本年度净利润增长的主要原因。
　　3．我们预计2010年公司EPS为0.54元，2011年EPS为0.62元。对应现在的股价（12.61元），PE分别为23X和20X，处于历史低位水平。但横向比较其它小家电上市公司估值水平，我们认为华帝股份(12.64,-0.01,-0.08%)的估值水平处于小家电行业中值区间，估值水平比价合理，给予“中性”评级。

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