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纺织和服饰行业
研究机构：东吴证券 分析师：黄海方 撰写日期：2011-01-28
投资要点:
家纺行业:前途光明、道路曲折:目前,我国服用:家用:产业用纺织品的消费比例约为65:23:12,和发达国家三分天下的形势相比,国内家用纺织品市场还有很大的提升空间。自2009年起,罗莱家纺、富安娜、梦洁家纺相继登陆A股市场,行业内部竞争格局由“群雄逐鹿”逐步演变为“三足鼎立”。
家纺上市公司发展趋势--基于SWOT分析:通过对上市公司进行SWOT分析,我们发现,家纺企业要想保持已有优势、寻求突破发展,就必须在打造品牌优势和构建营销网络上狠下功夫。真正将两者协调统一的公司则有望突出重围,成为行业龙头。此外,影响公司业绩的方面还包括区域优势、研发能力等等。
品牌策略--拓展市场的长效驱动力:品牌是保障公司核心竞争优势的有力手段,是夯实业绩的长效驱动力。现阶段,三大上市公司在品牌体系的构建上各有侧重,很难判断哪一方占据明显优势。但我们认为,罗莱家纺通过自有品牌的建设和国外品牌的代理,最大限度地囊括了各类消费群体,使得品牌体系日臻完善和持久,有望领跑家纺行业。
渠道建设--夯实业绩的重要助动力:建立顺畅、快速、高效、优质的销售渠道会使得家纺企业在行业竞争中抢得先机。现阶段,罗莱家纺和梦洁家纺均以“加盟为主,直营为辅”的方式进行渠道布局;富安娜则侧重于“直营”模式。从渠道扩张、渠道管理和单店效益提升等方面来分析,目前罗莱家纺、富安娜略占优势。
地域性凸显,发展弱势区域或成关键:在地域竞争方面,尚无一个家纺企业能在全国范围内占据明显优势,各大家纺企业努力保持自己在某些地区的强势竞争力,同时积极拓展弱势地区、三四线城镇和中西部地区的相对优势。从整体上来说,罗莱家纺在各个地区的营业收入增长率仍明显快于其他两家上市公司,区域优势正逐步得到稳固和拓展。
研发设计能力成为业绩增长的稳定器:从研发设计能力来看,梦洁家纺的研发投入和成果较为丰硕,罗莱家纺和富安娜亦保持同行业领先水平。放眼未来,研发实力将成为企业保增长、求突破的关键所在,有助于保障企业的核心竞争力。
投资建议:通过对品牌策略、渠道建设、区域优势、研发能力和财务指标等方面进行深入地剖析和研究,我们认为,罗莱家纺(002293)的综合竞争力最强。但单纯依靠历史数据来判断公司的发展趋势未免显得过于草率。未来,继续深化品牌、渠道、区域、研发将成为塑造龙头企业的关键所在。综上所述,我们依然看好家纺行业的中长期表现。但鉴于近期大盘因流动性趋紧而走势较弱,以及棉花价格、人力成本不断攀升等因素,我们建议投资者在相关上市公司止跌企稳后予以适当关注。
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