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楼主: sunmoonlity
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一文读懂特斯拉和中国造车新势力们 [推广有奖]

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sunmoonlity 在职认证  发表于 2021-2-16 13:05:30 |显示全部楼层 |坛友微信交流群

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From :头条 德普万柳DEEPVALUE序言近期电动汽车“1000公里”质疑上了热搜

,电动汽车的话题在过去的2020年持续升温。2020年被称为新能源汽车元年,随着海外特斯拉市值大幅上涨,蔚来汽车在资本市场也峰回路转,市值从2020年初的40多亿美元一路高歌涨到870亿美元,一年涨幅20倍,同时,理想、小鹏汽车这些造车新势力在2020年也先后登陆纽交所和纳斯达克,市值在2020年增长都超过100%,资本对电动汽车的认可获得了空前的提升,一时间原本泥泞不堪的造车新势力纷纷一扫阴霾,困扰生产、研发所需要的大量资本随着市值的飙升不再是问题,曲高和寡的特斯拉在中国市场遭遇短兵相接,烽烟突起, 电动汽车市场在2020年从特斯拉的金鸡独立演变到了群雄逐鹿时代,应该说这次中外较量明显不同,燃油机未能真正实现的中国造车梦在电动智能汽车时代尚有一搏。

视频版内容请看今日头条德普万柳视频系列之特斯拉VS中国造车新势力

第一篇 冲突,不可避免

2020年车展期间,在小鹏汽车正式宣布将在下一代车型上率先使用激光雷达自动驾驶架构后,消息传至海外,马斯克就在Twitter留言,“激光雷达不必要且成本高,并扬言小鹏汽车偷了旧版本的特斯拉技术以及苹果公司的代码”。小鹏汽车创始人何小鹏随后在微博喊话,“让马斯克提前做好被中国自动驾驶打到找不到东的思想准备”。而早在2019年马斯克就取笑过小鹏汽车的自动驾驶技术,2020年5月何小鹏也曾微博发表观点认为特斯拉Model 3国产版32.8万性价比太低,至少需要再降1万美元。

除了对小鹏汽车出言不逊,马斯克对蔚来汽车也毫不客气,2020年11月他就在Twitter发表观点,“420 is ten times better than 42”,暗示特斯拉比蔚来好不止10倍。

直言不讳、煽风点火,是科技狂人马斯克本色,马斯克曾说“有人用发型来表达自己,我用推特“,甚至曾经一度因为推特发言遭到美国证监会以“涉嫌证券欺诈”起诉,最终事情以马斯克同意其推特言论受到特斯拉董事会监视才算平息。

马斯克本身被称为硅谷最成功、最全能的创业者,志向也早已经超出了地球范畴,他用paypal改变金融业、用电动汽车、太阳能汽车颠覆燃油车、用地下隧道解决交通拥堵、造太阳能屋顶、用火箭实现火星移民、在火星建城市,这些极其伟大的想法都在马斯克日程表里。在人类航天史上,只有四个实体可以将火箭送上轨道并实现回收,美国、俄罗斯、中国和伊隆马斯克,为此他也被成为“现实版钢铁侠”和“地球上最接近神的男人”。回到电动汽车行业,马斯克对中国造车新势力的一番言论,间接说明了一个问题:中国作为目前世界上最大的汽车消费市场,国内造车新势力的发展速度已经让风光无二的特斯拉有了些许的不淡定。未来谁对特斯拉的竞争威胁越大,马斯克的推特就会向谁开火。而消除威胁最快的方法,那就是将其扼杀于萌芽之中。

蔚来汽车就在2019年遭遇到前期大规模资本投入后的现金流短缺。

蔚来2019年现金存量历史低位

在智能汽车领域,特斯拉是先行者和颠覆者,凭一己之力打破了传统汽车行业原本不可打破的高壁垒,引领了汽车工业的新方向,目前无论整体实力还是车辆销售和交付能力特斯拉在电动智能汽车领域堪称一骑绝尘,而中国的造车新势力也摩拳擦掌、踌躇满志。

第二篇 牌面,打法不同

任何新事物的诞生,前期都是草蛇灰线、扑朔迷离,同时又有破土而出的力量。

智能手机的出现如此,电动智能汽车行业也如此。特斯拉自成立以来经历了几度濒临破产、高管出走、量产困难、技术瓶颈、供应链不完善等各种障碍,为此受到媒体种种舆论质疑,一度将马斯克逼到精神崩溃,历时十几年终在2020年实现了年度盈利,净利润7.21亿美元。马斯克最初制定的商业策略是先造高性能跑车,再用跑车挣得钱造豪华车型,再用豪车挣得钱造消费级车,最终让电动汽车平民化。产品路径是先造跑车Roadster和Roadster2(10万$以上),又造了豪华车Model S& Model X(7-8万$以上),目前进行到制造消费级产品Model 3&Model Y(3-4万$以上),以及计划于2021年上市Cybertruck,售价大约会在4万$.

1.定位差异

当期国内造车新势力不同于21世纪初中国刚加入WTO后汽车产业掀起的一波造车热潮,当时所谓的国内造车新势力有五粮液、波导、云南红塔、美的等群雄试水燃油汽车梦,然而…热潮退去、一地鸡毛;也不同于10年前的PPT造车,明修厂房暗拿补贴。目前国内造车新势力起于中国互联网,十年之差,时代背景和行业赛道已经天翻地覆,全球汽车产业电动化浪潮裹挟前行,百年汽车行业开始由传统燃油车的发动机、变速箱、底盘演化为电动汽车上的三电系统(电池、电机和电控),电动化、智能化和网联化成为行业新的竞争力,新的时代背景,传统车企和造车新势力仿佛被拉到同一起跑线,锂电池技术公司宁德时代上市短短2年市值就超8500亿市值足以说明了行业未来变化。目前,整个电动汽车市场由小而散的发烧友市场进入到略有规模的小众市场,面对浪潮,欧美日传统车厂过往的巨大优势所表现出的巨轮劣势逐渐显现,大到发动机高精尖技术小到可以让顾客爬上发动机盖上痛哭、加价提车再正常不过的汽车经销模式,这些脱始于互联网,拥有互联网用户思维、擅长前期烧钱、推崇迭代快速的中国造车新势力此时冲锋汽车产业最前线,应该说天时地利人和,机会正当时。李斌说过一句话,“造车是一件很‘烧钱’的事,没有200亿的资金准备,最好别想进来。”

目前,国内造车新势力蔚来产品路径同特斯拉更为相似,蔚来汽车由易车创始人李斌创立,投资人包括腾讯、高瓴资本、顺位资本、百度、刘强东等等。蔚来2016年首先推出的EP9也是一辆超跑,先后推出的ES8、E S6 SUV、EC6轿跑SUV定位都偏高端,低配版售价都在35万以上,而2021年新推出的首款旗舰电动轿车ET7长度直接到了5.1米,44.8万元的起售价也直接说明蔚来发力豪华商务车市场。目前蔚来汽车并没有下沉到大众化的消费级电动汽车,产品定位力图拼杀传统BBA高端市场份额,特色在于更便捷的BaaS(Battery-as-a-service)的车电分离、电池租用、可充可换可升级模式和高端的售后服务体系(服务无忧2.0、保险无忧等),同时打造了车主生活方式服务社区NIO LIFE注入更多品牌内涵和客户忠诚度,目前来看,蔚来在国内造车新势力中资本化和产品化速度首当其冲。

而小鹏汽车,投资方来自阿里巴巴集团、小米集团、IDG资本、晨兴资本、GGV纪源资本、春华资本,定位偏向中高端年轻消费群体,坚持全栈自研、算法闭环这种炼内功的研发模式最接近特斯拉,(同蔚来和理想后续切换至全栈闭环发展模式不同),其NGP(Navigation Guided Pilot)高速自主导航驾驶目前在国内处于相对领先地位,同时也拥有着更丰富的底层数据积累,能够实现快速迭代,以简单实用的交互技术差异化制造更懂中国的智能汽车,在2020年1024小鹏汽车智能日上,何小鹏自信表示小鹏汽车将发起一项挑战:“2021年第一季度,小鹏汽车的车辆将会以高速自主导航驾驶(NGP)的方式,从广州出发一路北上抵达北京,全程超过2,000公里。“,同时放话,“小鹏汽车的NGP欢迎同类产品的挑战和对比。”用前所未有的挑战来证明品牌实力,是主打硬核代言,目前小鹏汽车推出的车品有P7电动轿跑和G3电动SUV,售价在14万-37万不等,竞争实力很强。

理想汽车定位偏向于中高端的家庭消费群体,由汽车之家创始人李想创立,投资方包括明势资本、源码资本、经纬中国、美团、字节跳动等等,其增程式智能发电系统是与蔚来、小鹏最显著不同的地方,用发电机将发动机机械化能转化为电能对电池内部充电,可油可电油电混合,是一款传统燃油车向纯电车的过渡产品,理想第一款产品理想ONE综合续航里程就超过800公里,算是解决了消费者最为担忧的电动汽车续航担忧,作为一款6座布局的大型SUV,32万元的起售价定位中产家庭需求,满足的是空间感和里程要求,不过当期在新能源政策方面存在一些不确定性,比如要想北京购车目前只能使用燃油车指标。

总结一下三家公司造车思路:蔚来排面拉满,圈层社交;小鹏科技时尚,酷感十足;理想中庸之道,可油可电。

2.自动驾驶技术

传统车厂用机械定义汽车,造车新势力是用软件定义汽车,根据麦肯锡的研究,汽车内部的软件代码行数从2010年的1000万行上升到了1.5亿行。软件在一辆车部件的成本将从1220美金涨到2030年时的5200美金。

目前,汽车制造厂商所说的自动驾驶主要是指高级驾驶辅助系统(ADAS),其技术标准比较受认可的有美国高速公路安全管理局(NHTSA)分为L0-L4五个等级和国际自动机工程学会(SAE)L0-L5六个等级,而同特斯拉、蔚来、小鹏、理想都合作过的高级驾驶辅助系统供应商以色列Mobileye官网的ADAS标准,分为L0-L5六个等级。

目前,特斯拉和国内造车新势力产品搭载的自动驾驶技术处于L2阶段,只能在特定情景下安全开启实现部分自动驾驶辅助,需要人工时刻准备接管车辆。

自动驾驶的基本原理是对感知、决策、控制系统的融合应用,首先汽车需要搭载融合多种类自动驾驶传感器硬件可以收集到三部分信息(车辆运动、环境感知和驾驶员监测),这些感知硬件通常有毫米波雷达、摄像头、超声波雷达、激光雷达等,搭配使用,取长补短,最大限度感知信息,同时配置芯片、地图、定位、算法,快速处理数据,再获得车辆综合数据之后,通过搭载高算力芯片的计算单元对数据进行处理并做出决策,再通过搭载的线控系统,对车辆做出减速、转向和加速、制动等等车辆控制行为。

蔚来自动驾驶辅助系统是NOP,Navigate on Pilot,是国内首家、全球第二家向用户提供领航辅助驾驶功能的车企,目前设定可运行范围是高速公路和城市的快速路,配合百度提供的高精度地图使用,可以实现进出匝道、自动变道、自动跟随功能,在NOP 状态下可以做到智能控速。

第三篇 估值,一场跨栏马拉松

作为高技术壁垒和资本壁垒的新赛道公司,不管是特斯拉还是国内造车新势力,现在谈盈利能力意义不大,因为行业特殊性,前期资本开支巨大,而产品端处于陆续研发上市和销量爬坡期,值得关注的是当期资本开支Capex对未来价值的贡献,这也是U型行业典型的估值视角。技术研发、产能布局、市场体系和服务体系整个闭环体系是值得关注的重要维度。研发关注的是投入规模、研发团队以及研发成果,产能布局关注的是工厂规划、生产计划和工厂布局,市场体系关注市场开拓、销售能力,服务体系关注的是客户购车体验、售后保养、充电体系、客户增值服务等完备优质的服务能力上。国内消费者浸淫国内互联网浪潮近20年,已经相当注重体验价值,这就要求每交付一辆车就必然希望车企后续服务能力能够及时输出到位,全网预订模式意味着客户可以在一二线城市,也可以在六线偏远地区,对造车新势力当期服务能力形成挑战。

特斯拉财务表现

1. 研发投入

2019年,特斯拉研发费用13亿美元,是蔚来2019年研发费用的2倍左右,蔚来研发费用又是小鹏研发费用的2倍,小鹏研发费用是理想汽车研发费用的1.8倍。2020年三季度,小鹏研发投入增长较快,是蔚来同期的2倍,是理想汽车的1.7倍,单季度投入超过2019年全年的60%,相比之下蔚来2020年连续三个季度研发投入稳定在5亿左右,但总体投入总量相比2019年下降较快,预计全年研发投入比2019年减少50%左右,蔚来取得的专利和在申专利数量上目前甚至远远超过小鹏汽车和理想汽车二者之和,总体来说,蔚来2020年之前研发投入最高,取得的研发成果也最多,进入到2020年,蔚来研发投入总量在下降但是保持连续稳定投入的状态,而小鹏和理想的研发投入进入到2020年增长较快。

研发费用

2. 研发力量

蔚来研发人员数量

三家造车新势力中蔚来总体员工数量最多,2019年底蔚来汽车研发人员数量是理想汽车2020年Q3时的2倍,历经2019年裁员风波之后,研发人员占比提高2个百分点达到45%,同时蔚来目前跟江淮合作造车,所以自身生产人员占比最少。小鹏汽车研发人员IPO时占比43%,理想汽车研发人员占比最低是35%,自产模式下生产人员占比27%,为三家公司中占比最高。

从公司人员配比上可见三家造车新势力目前都注重自身研发,研发类人员占比在1/3到1/2范围,在经历中美贸易战和华为芯片断供事件影响下,国内造车新势力要想在智能汽车全球领先,芯片自研不仅必要而且关键。首先 ,大国博弈时代背景下,中国智能汽车全球化竞争后期仍面临上演中国手机行业中的断“芯”风险。第二,中国智能汽车要想成为顶级玩家,说到底是核心技术和算法融合的终极较量,这也是特斯拉抛弃Mobileye决定自研芯片的原因。2014年特斯拉自动驾驶硬件第一代(Hardware 1,HW1)采用的是Mobileye Q3芯片,随后在2016年和2017年特斯拉采用了英伟达的PX 2和PX 2升级版,最终在2019年升级为自研芯片FSD(FULL SELF-DRIVING)。目前,蔚来ES6、ES8和理想ONE自动驾驶采用的都是以色列Mobileye芯片,小鹏P7采用的是英伟达芯片,蔚来首款轿车ET7搭载的是4颗英伟达芯片。据媒体2021年1月26日报道,特斯拉已与三星合作研发一款全新的5纳米芯片,用于全自动驾驶。同时,特斯拉正在开发下一代硬件HW4,该硬件可用于当前正在开发的新型4D FSD车载计算平台。车规级芯片开发的难点在于低功耗,高安全性和高稳定性的基础之上实现高算力和高表现。在汽车主控芯片领域,老牌汽车芯片巨头在未来仍将持续保持领先优势,同时英特尔、高通、英伟达等消费类电子芯片领域巨头,也纷纷涉足车载芯片以及自动驾驶芯片开发。国内燃油汽车发展几十年的教训是,真正核心技术仍需进口,世界最大的汽车市场过去几十年并没有换来真正的汽车发动机核心技术,而国内造车新势力要想成长为智能汽车浪潮中的世界/级玩家,如果自身掌握不到核心芯片研发技术,摆脱不了力不从“芯”。FSD 使特斯拉成为唯一一家有自动驾驶芯片研发设计能力的汽车制造商。

3. 产能:蔚来选择江淮代工为什么受到质疑?

代工还是自产?这是每一家电动汽车公司都要做的选择题。设计做的再酷炫,工艺无法实现白搭。

特斯拉首款跑车Roadster生产的,车身是在法国制造,电动机则是在台湾制造,泰国组装电池组,然后再送到英国,组装整车,再通过船运經非洲好望角运至洛杉矶,整个过程问题不断、费时费力,沟通成本极高。现实就是即便找到了顶级代工商,也很难获得代工商最好团队的支持,外包服务公司的工作积极性跟订单大小直接挂钩。

2010年,特斯拉从丰田旗下新联合汽车制造公司收购了加州弗里蒙特工厂(Fremont),一番改扩建后用来生产Model S,才算实现了自产。埃隆·马斯克曾表示,特斯拉计划将在每个大洲都建设工厂。目前,特斯拉全球布局了7大超级工厂,生产Model S和X的加州弗里蒙特工厂(2012年投产),生产MODEL 3和Y的上海超级工厂(2020投产),生产Model 3和Y的柏林格伦黑德超级工厂(2021年或投产),以及生产Cybertruck和Model Y的得克萨斯州奥斯汀超级工厂(在建),另有内达华州Gigafactory超级电池工厂、荷兰蒂尔堡组装工厂和纽约水牛城太阳能屋顶瓷砖工厂,其中在建的奥斯汀超级工厂、柏林超级工厂规模都超过上海超级工厂。2021年特斯拉的产能可提高到110万台。特斯拉2020年全年交付了50万台车,随着2021年奥斯汀和柏林工厂的陆续完工投产,特斯拉交付能力将大幅提升。

国内造车新势力前期造车因缺少资质,蔚来选择同江淮合作生产,小鹏汽车选择两手准备,一方面同海马合作生产首款产品G3,一方面肇庆自建数字化智能工厂,目前生产第二款产品P7,2020年3月又收购了广东福迪汽车,5月生产基地获批生产资质。理想汽车选择以6.5亿收购了力帆汽车100%股份从而间接取得造车资质,改名“理想制造”,实现自产。2016年开工建设的江淮蔚来先进制造基地位于合肥经济技术开发区的,规划车能是10万辆,2017年下半年投入使用,整体自动化率超过97%,是国内最先进的全铝生产线。从2018年2季度到2020年底,蔚来总共交付了75641台车,其中2020年交付车辆43728台,占总交付量57%,同比增长113%。随着销量爬坡和新车上市,蔚来急需建设更大产能工厂才能确保交付。小鹏大湾区肇庆工厂一期产能规划10万台-15万台车,并于2019年9月试产,从2019年一季度开始交付到2020年底,小鹏共交付39769台车,其中2020年交付了27041台车,占总交付量68%,同比增长112%。理想汽车ONE目前在江苏常熟生产工厂一期产能10万辆,二期扩容后可达20万辆,2020年共交付32624台车,占总交付量100%。目前来看,造车新势力满负荷产能在10万台车。

4. 营销费用

营销广告投入虽然是费用,但更像是企业账面之外的一块品牌资产,价值之一就是对产品销量的显性拉动,价值之二是体现在人力资源和品牌溢价的隐形优势,中国人消费习惯是一方面喜欢性价比,而是信任品牌,所以才催生了各色天价的明星代言和全网打折促销。

5. 估值要点(篇幅字数限制,本文未完)




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关键词:特斯拉 中国造 新势力 navigation navigate

三重虫 发表于 2021-2-18 14:28:54 |显示全部楼层 |坛友微信交流群

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sunmoonlity 在职认证  发表于 2021-2-18 15:30:45 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
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saplow 发表于 2022-10-9 12:40:42 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
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三江鸿 发表于 2022-12-28 15:56:39 |显示全部楼层 |坛友微信交流群
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