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读大学的时候，我很不用功。我几乎每节课，请同学代我点名，导致老师认为别的同学才是我，以至于考试的时候认为本尊的我是来代考的。
不上课的人要通过考试，就只能通过考试前的突击。恰巧我并不是个聪明的人，所以每当离考试只剩一天却还有8门课的课本没拆封时，我必须做一个抉择。是每门课都看一点最后全都50分呢，还是集中精力只看2门确保至少把2门考及格呢？
对于任何一个理智的人来说，答案应该是不言而喻的：至少把两门考及格，而不是每门都考50分。因为50分是没有意义的。
然而，投资时人们却常常遗忘这一朴素的常识，而做出相反的事情。人们把这件事情叫做“别把鸡蛋放在同一个篮子里”。
去询问任何一个经过培训的投资顾问，他会建议你购买指数基金，因为这样你能够分享到每一个大牛股的增长，而分散了每一个大熊股的风险。对于两类人来说，这种建议是有效的：
1.
对投资一无所知，却除了指数基金没有更好投资渠道的投资者。
2.
庞大的资金的持有人，例如退休的千万富翁。
第一类人没有其他选择，直接投资股票对他来说风险太大。如果他不想放弃资本市场增长带来的财富升值，又不愿意花费时间思考的话，购买指数基金可以让他分享世界经济增长的收益。
第二类人资金充足。他们知道资金太过庞大因此不奢望资金翻番，而只追求资金的稳定增长，那么投资指数基金将是很好的选择。
反过来，如果你不是千万富翁，同时希望通过自己的思考和学习击败市场，在你活着的时候挣到足够的钱然后退休去环游世界，那么你就不应该选择购买指数基金，因为那只能帮助你的理财顾问实现环游世界的梦想。
根本原因在于，我们需要获得的并不是市场的平均收益，而是超额收益。所投资的股票组合规模越大，投资收益就越接近市场的平均收益。当你投资指数基金时，你就等于投资了整个股票市场，你的收益就等于平均收益。如同芒格所说的“和所有人做一样的事情，注定只能获得平均的结果”。
Robert G. Hagstrom从量化的角度证明了这点。他从美国1200家上市公司中随机寻找投资组合，按要求分离出1.2万种投资组合。所有投资组合可以分成4种规模，分别是250只股票，100只，50只和15只。每种规模又包含3000组不同组合。然后观察1.2万种组合于1979~1986年间的收益率表现。
结果发现，在250种股票的投资组合中，最高回报为16.0%，最低为11.4%。
在100种股票的投资组合中，最高回报为18.3%，最低为10.0%。
在50种股票的投资组合中，最高回报为19.1%，最低为8.6%。
在15种股票的投资组合中，最高回报为26.6%，最低为4.4%。
毫无疑问并且不出意料。在平均收益率接近的情况下，包含的投资组合越少，获得超额收益的可能越大，当然获得超额损失的概率也越大。
如果你打算在有限的人生获得足够的财富，那么你必须选择，也只能选择唯一一种可能为你带来超额回报的投资方式，集中投资。将投资股票的个数控制在你所有精力能够顾及的数量之内，这个精力指的是仔细的研究财务报告，做深入的行业分析和企业发展模拟而不仅仅是关注题材，市盈率，价格变化。
也许你会说，“这等于赌博，因为你获得超额收益的概率和你获得超额损失的概率是一样大的，你不能只看见收益而忘记了损失的可能性。”
这让我想起我小时候常和隔壁大哥哥玩的猜纸牌游戏。大哥哥让我从牌堆里抽一张牌，自己看一眼并且不要让他看到，然后他总能精确的猜出我抽的牌是什么花色，如果他猜中了，那么我就把家中的巧克力给他。
他每次都能猜对，每次都赢走一两颗巧克力。最后一次他搬家前和我赌我家所有的糖果，他又赢了，我输光了所有的糖果包括吃过几口的。我很惊讶为什么猜对和猜错概率相同的游戏他总能获胜呢。他后来告诉我他能够通过我看牌瞬间表情的变化以及呼吸的频率判断牌的花色。这让我领悟到了：只要你掌握了一点技巧，你就不是赌博。
但我依然困惑他是如何做到通过我的表情和呼吸的识别花色的。直到多年后我幡然领悟：他每次都让我背对镜子玩这个游戏。
所以，当你掌握了一点游戏的技巧时，你就不是赌博。而当你有必胜的把握时，你就要下重注。
杜牛牛-透过数字看世界
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