保险行业：保险股从补涨到超越

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关键词：保险行业 行业 超越 补涨

无论是从长期增长、还是中短周期而言，保险股都已经进入一个上升期。长周期而言，人口老龄化决定了寿险的黄金二十年，而今年有可能启动的个人税延型养老试点是这一长周期的触发点；中期而言，加息周期已经确立，投资渠道拓宽的效应逐步显现，收益率和盈利进入上升通道；短周期内，权益投资获益明显，真实投资收益增长。
　　    同时，由于市场担心盈利增长不佳以及短期保费不理想，保险股股价压抑在一个低水平，年初以来，沪深300上涨6.59%，上证综指上涨6.70%，保险股指数仅上涨3.32%。
　　    我们认为，短周期内股价与保费没啥关系，盈利也只是滞后的结果，总体上，行业处于上升周期的起点，市场短期担忧将股价压制在低位，作为高贝塔的股票，保险股必将经历一个补涨到超越的过程。
　　    保费：上半年个险提质，下半年银保补量。上半年，保费增速有所下降，但个险比例上升，价值增长有保证，下半年银保回归，保费规模得以保全。
　　    盈利：鉴于投资和准备金环境的改善，我们预期2011年盈利总体可增长30%以上。
　　    投资：真实投资收益是保险股股价的真正决定因素，并具有先行意义。2011年一季度的真实投资收益要明显好于2010年，环比也要好于2010年四季度。收益率处于上行周期，按社保资金投资保障房的案例，3年期的收益率5.45%。
　　（具体内容请见附件）