天鼎证券：千亿“公募一哥”违约：易方达怎么了?

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　　世界上有三大酒庄：罗曼尼康帝、拉菲、易方达。当然，这只是一个江湖传说。易方达的基金经理张坤对茅台、五粮液为首的白酒情有独钟，易方达基金前10大重仓股中，白酒股占半壁江山。
　　最近，有关于易方达基金管理公司的明星基金经理张坤，涉嫌管理的明星公募证券投资基金易方达中小盘基金，出现了严重违约现象的话题，引起了众多基金投资者的关注。
　　我们目前平常看到的众多公募基金(MF)，不管名称叫什么，或者标榜的投资策略是什么，基本上都是“契约型基金”。
　　而这是相对于“公司型基金”而言。后者的主要代表是具有私募基金性质的有限合伙企业(基金)，简称：LP。
　　契约型基金的契约，是它与投资者之间达成的协议，就像是它的基本法一样，约束了基金的投资管理运作行为。
　　最近我们在看公募基金的一季报时，留意到一些奇葩的现象，比如说又有明星基金没有严格履行契约条款。
　　张坤管理的易方达中小盘混合基金就是在跟风投机，恶炒白酒!
　　根据《易方达中小盘基金合同》显示，该基金投资目标是：具有竞争优势和较高成长性的中小盘股票。而且，规定“中小盘个股仓位不低于80%”。
　　那什么样的股票属于中小盘股?这份合同里也给出了明确的定义，翻译一下就是：A股流通市值排名后2/3的股票。
　　此外，合同还规定，本基金股票资产占基金资产的最高限是95%。这意味着，易方达中小盘基金持有中小盘股票资产不低于76%，持有大盘股的整体比例不超过19%。
　　但易方达中小盘的前十大重仓股中，茅台五粮液流通市值都达到万亿，最小的也有三百多亿市值。很明显，张坤确实没有按照合同来投资。
　　而且根据2017年~2020年年报来看，每年张坤持有大盘股的比例都超出合同规定。
　　2017年12月31日，从流通市值2.95亿的朗博科技开始，一直到国电电力的367.85亿流通市值，3342只股票股票的累计流通市值超过A股总流通市值2/3，如果按照易方达中小盘基金自己合同的定义，茅台、五粮液、泸州老窖均属于大盘股，不能买入。而张坤买入三只股票总计超过该基金净值的29.6%。
　　2018年12月31日，有3463只股票属于易方达中小盘定义的中小盘股。但是其基金依然买入合同定义的大盘股茅台、五粮液等股票，累计超过该基金净值38.96%以上。
　　对于这种公然违背基金契约的行为，有人说应该予以谴责并要求督促整改，但是也有人说基金投资，只要赚钱了就是好基金，不用管他们是怎么管理怎么投资的。
　　根据基金契约的相关目标、定位和投资范围的约定条款，以及基金管理公司和基金经理的历史表现，是投资者选择哪只基金进行投资的重要依据。
　　基金看好大盘蓝筹是价值认同，可是现在很多基金挂羊头卖狗肉，以各种名义发基金，却游走在基金合同的红线之外，甚至有基金经理同时管理多只产品，而持仓结构相似，美其名曰价值认同。一旦形成亏损，谁来承担投资者的损失呢?

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关键词：易方达 有限合伙企业 证券投资基金 挂羊头卖狗肉 中小盘股票