发帖
雷达卡
“我目前最担忧的是中国出现滞胀的风险。”全国人大财经委副主任委员贺铿对《中国经营报》记者说，“如果财政政策不收紧，通胀就会长期出现;如果货币总量收缩用力过大，就会影响经济增长和就业。”
左边是经济增长，右边是通货膨胀，宏观管理层似乎正在走钢丝。 “我目前最担忧的是中国出现滞胀的风险。”全国人大财经委副主任委员贺铿对《中国经营报》记者说，“如果财政政策不收紧，通胀就会长期出现;如果货币总量收缩用力过大，就会影响经济增长和就业。”
经济减速
去年12月以来，官方PMI和汇丰采购经理人指数都呈现出下滑趋势，这表明制造业活动增速可能有所放缓。最新数据显示，2月份汇丰PMI为52.2%，比1月份下降0.7个百分点，连续第三个月下滑。而汇丰采购经理人指数的降幅明显大于官方PMI指数，创下7个月以来的新低。2月官方PMI产成品库存指数46.4%，环比加速下滑。原材料库存49.5%，在环比经历12月与1月的连续上升后，转头大幅下滑。
同时，值得注意的是，1～2 月新投资项目同比下降 23.6%，这预示未来固定资产投资增速将会下滑。摩根大通下调了包括 2011年第一季度消费者支出在内的短期部分增长预期。摩根大通表示，全球需求前景的不确定性可能将加剧，中国贸易余额3月或者4月可能继续出现贸易逆差。
2月中国出口增速从1月份的同比37.7%意外骤降至2.4%，创15个月以来的新低，令市场惊叹。2月份进口增速也从1月份的同比51%急剧下降到19.4%。因此2月份的贸易收支从1月份的65亿美元的顺差转变为73亿美元的逆差，这令人们担心贸易逆差时代会否到来。
从数据上看，总体出口同比增速的骤降正是由服装、家具、鞋类和纺织等行业推动的，以上行业2月出口增速分别下降20.5%、16.0%、12.0%和11.8%。2月份进口增速也从1月份的同比51.0%下降到19.4%。由于大宗商品价格的快速上涨，实际进口增速可能比名义增速显示的远远更加疲弱。
因此，2 月份贸易收支从1月的65 亿美元的顺差转变为73亿美元的逆差，创下了自2004 年2 月以来最高的月度贸易逆差纪录。野村国际判断2011 年和2012 年中国的经常账户与GDP的比率将进一步收窄至3.1%和1.7%。在国内需求方面，社会消费品零售总额表现令人失望，1～2 月零售同比增长 15.8%，相比之下，去年 12 月增幅为19.1%。扣除价格因素影响，实际消费增长更加乏力。
由于一些城市实行了新的住房和汽车政策，汽车销售增速放缓是造成社会消费品零售总额增速令人失望的重要原因，同时房地产交易回落也抑制了相关消费，与住房相关的消费增长也出现较为显著的下滑，如家具等。
在国内需求和外部需求回落下，加上日本地震的影响，中国经济的增长速度在去年第四季度达到增长高峰后，将在第一季度慢下来。
通胀高企
中国经济整体增长率在去年第四季度高点趋于放缓的同时，通货膨胀却在高企，生产成本上升更为猛烈。2月CPI 同比上涨 4.9% ，与 1月份涨幅持平，意味着经季节调整后月环比上涨 1.0%。其中，2 月食品价格同比上涨 11.0% ，经季节调整后月环比上涨 1.3%;同时，2月非食品价格同比涨幅放缓到2.3% ，低于1月份 2.6% 的涨幅，意味着经季节调整后月环比小幅下降。CPI指数中住房部分涨幅下降是非食品价格上涨趋缓的重要因素。
2 月份 PPI 同比上涨 7.2%，远远高于市场预期，也高于1月的涨幅6.6% ，经季节调整后月环比上涨 1.1% ，生产成本存在进一步上涨压力。由于价格上升，2月中国主要大宗商品的进口额和进口量增速之间出现巨大差距——原油进口额增速为同比30%，但进口量增速为7.8%，铁矿石进口额增速为62.7%，但进口量下降1.5%。
经过短暂的“休息”后，摩根大通预计 3 月份CPI将突破 5% 的警戒线。考虑到食品价格上涨因素、工资上涨的传导效应以及全球大宗商品价格上涨带来的影响，2011 年中国CPI 通胀率可能同比上涨 4.6%。
瑞银证券中国首席经济学家汪涛也预计，今年上半年CPI涨幅依旧将升高，到3月份可能突破5%，而且在上半年大部分时间里都维持在5%以上水平。夏季过后，预计食品价格的回落可以抵消非食品价格上涨，从而令CPI涨幅放缓。
摩根士丹利首席经济学家王庆认为，由于对国际大宗商品的需求强劲，其价格的上涨对国内通胀具有显著影响。预计未来三个月内CRB商品期货价格指数将引领国内的通胀形势。2月份PPI同比增长了7.2%，预计未来数月，CRB指数还将带动PPI持续走高。
德意志银行预测CPI同比增幅将在6月达到5.8%左右的峰值，随后将会出现回落。但这一预测的一大风险就是全球油价是否会上涨。德意志银行的模拟分析表明， 20%的永久性石油价格上涨将拉低中国GDP增速0.5个百分点，这同样会使CPI通胀上升0.3%。但是，如果石油价格再上涨50%，这很可能会把CPI通胀达峰时间延后至今年下半年后期，并使宏观政策陷入“滞涨”的两难处境。
根据最新的消息，日本地震也将间接加大国内通胀压力。地震导致日本汽车、光学仪器、芯片、电子产品企业和部分钢厂出现停产。这可能使得中国国内过去价格长期下跌的交通和电子信息产品出现反弹，事实上，目前的部分终端电子配件产品上，已经出现上涨态势。
警惕滞胀
早前，面对通胀的攀升，货币当局通过利率、存款准备金率、央票等收缩政策来回收流动性，管理通胀预期，效果初显，货币指标回归正常化。最新的一次调控是2011年3月18日，央行决定从3月25日起，再次上调存款准备金率0.5%，目前看来，货币收缩的效果已经很明显，中国2月份广义货币增速M2再次放缓。2月M2同比增长 15.7%，这是自去年7月以来创下的最低同比增幅。同时，2月份新增贷款5356亿元，较1月份的1.04万亿元大幅下降。
不过随着2月一系列下滑迹象数据发布后，在经济增长放缓，同时通胀高企背景下，货币当局未来出台进一步紧缩举动时将更趋谨慎，政策调控将陷入两难。经济学家厉以宁说，中国的通货膨胀是综合型的，目前首先应当把货币流量回归到正常水平，但需要适可而止。因为如果过头的话，结果就变成滞涨。
全国人大财经委副主任委员贺铿对本报记者说，目前中国面临着滞胀的风险。所谓滞胀就是指经济增长慢下来，但是物价水平长期处于高位，带来较高的失业率。凯恩斯认为高失业和高通胀是不可能同时存在的，但上世纪70年代的美国就出现了。贺铿认为中国经济出现滞涨的原因在于两点，一是从去年以来通货膨胀的压力不断加大，而且这种通货膨胀是成本推动的形式，成本推动的通货膨胀恰恰就是滞胀的一个特点。二是中国自1998年为了应对亚洲金融危机就开始实行积极的财政政策，一直断断续续到现在，金融危机发生后，中国进一步强化了扩张性的财政政策。
贺铿说，这种扩张的财政政策可能使经济结构产生了扭曲，大搞基础设施建设，加上宽松的货币政策流动性，推动了生产要素价格的上涨;同时由于市场内在的经济增长不具备可持续性，经济增速回落，这带来了滞胀的风险。
如何解决滞胀?贺铿表示，宏观经济政策要从过去凯恩斯式的需求管理转变为以供给管理为主，实行结构性减税，加强劳动就业的培训，尽可能支持吸收就业较多的行业的发展，提高人们的收入，这样才能回避滞胀风险。为此，贺铿向本报记者表示，应该推行从紧的财政政策和灵活的货币政策。
尽管2011年财政预算赤字为9000亿元，比去年减少1500亿元，财政赤字占GDP的比重将由去年的2.5%下降到2%左右，但是贺铿认为仍有进一步压缩的空间。而在货币政策上，贺铿表示，应该推行价格调控，而非总量调控。“银行信贷要灵活，保证经济发展。商业银行的放贷行为是正常的，不应行政限制它的放贷行为，而应通过价格手段来进行调控。”
京公网安备 11010802022788号
