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雷达卡
一、证券行业:券商轻资产业务市场整体扩容，重资产业务平台化发展在提升ROE的同时降低业绩波动，行业长期确定性 向好。目前行业估值1.76倍21PB，仍位于行业中枢之下，具有配置价值。当前时点来看，财富管理主线更为明朗，建议 关注客户分层经营中的优势公司:1)综合优势强、高净值客户服务能力突出的龙头公司中信证券、中金公司;2)富裕 客群空间广阔，具有差异化优势、投研和产品能力领先的兴业证券、东方证券;3)稀缺性互联网财富管理平台东方财富。
二、保险行业:寿险新单“高开低走”，商业养老险空间广阔。2021年以来，寿险新单“高开低走”，个险、银保渠道 差异化明显，个险NBVM已达到较高水准、提升空间或较为有限，个险渠道略显疲软;而银保渠道产品与战略满足高净 值客户需求，各险企积极提升银保队伍质态，或将成为险企新单和NBV的重要补充。近年来，人口老龄化程度不断加深， 养老金三支柱发展不平衡，政策红利下，商业养老险发展空间巨大。长期看好持续转型、兼具β属性的保险板块，建议短 期关注市场情绪修复带来的β效应。
三、风险提示:1)权益市场大幅波动。2)资本市场改革进度不及预期。3)地方政府债务压力提升。4)寿险行业增员 和新单增长不及预期。5)利率超预期下行。6)债务违约扩大化，金融系统性风险爆发。
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