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公司的前身是为“北京利尔耐火材料有限公司”，在 2000 年由冶金工业部洛阳耐火材料 研究院与赵继增等 20 名自然人共同出资组建。
在 2010 年，公司于深交所上市，近年通过 并购布局耐材制品上游环节，镁质耐材实现矿石、原料、制品及后续回收利用环节全生命周 期布局，铝质耐材实现原料、制品及回收利用环节布局（仅缺矿石环节）。 目前公司是国内耐火材料龙头企业之一，已成为国内大型钢铁工业用耐火材料整体承包 商，同时也是产品品种最全、整体承包范围最广的大型耐火材料制造商之一。
公司的主要核心业务是耐材制品，目前正在拓展冶金炉料业务。公司的主要收入来源是 定型耐材制品、不定形耐材制品及功能耐材制品。
我国耐材行业集中度较低，行业龙头市占率趋势性提升。2019 年国内耐火制品相关企 业接近 2,000 家，国内全行业产值 2,069 亿，其中 73 家重点耐材企业收入 568 亿，仅占 27.4%， 行业龙头濮耐股份、北京利尔、瑞泰科技、鲁阳节能（为非钢领域龙头，其他公司钢铁耐 材制品均贡献核心收入及利润）19 年耐材制品产量占全行业产量比例分别仅 2.0%、1.8%、 1.9%、1.0%，合计占比 7.7%，较 2012 年提升 3.8%，有连续提升的趋势。
耐火材料一般是指耐火度在 1,580℃以上，能够承受各种物理化学变化和机械作用的无 机非金属材料，是高温工业和所有高温装置赖以运行的重要基础材料，广泛应用于冶金、 建材、有色金属、轻工等高温行业。 按照耐火材料的温度熟悉分类，可大致分为普通耐火材料（1,580～1,770℃）、高级耐 火材料（1,770～2,000℃）和特级耐火材料（2,000℃以上）三种。按照化学熟悉分类，可以 分为酸性耐火材料、中性耐火材料和碱性耐火材料三种。按矿物质组成可分为氧化硅质、 硅酸铝质、镁质、白云石质、橄榄石质、尖晶石质、含炭质、含锆质耐火材料及特殊耐火 材料等。
耐火材料是典型的资源依赖型产业，直接材料在生产成本中占比约 80%，上游主要是 耐火原料加工制造业，而下游主力消费需求为钢铁行业。钢铁用耐火材料并不是一种耐久 材料，而是一种消耗性材料。受耐材类型不同的影响，耐火材料的更换速度也有所不同。部 分钢铁用耐火材料更换频率高，从 1 小时到数月，炼铁环节部分耐材使用寿命可达 10 年以 上；水泥、玻璃、有色用耐火材料更换周期达数年。 根据世界耐火材料的应用行业分类，耐火材料 70%用于钢铁冶炼，17%用于建材行业， 化工行业使用 4%，有色金属行业使用 3%。中国耐火材料按照应用行业分类，65%用于钢 铁冶炼，10%用于水泥行业。 虽然我国的钢铁产能处于过剩状态，国家层面也是不断加快国内钢铁业的转型升级（并 于今年取消第二批钢铁产品出口退税，使得钢铁产品出口基本上已无退税红利和海外价格竞 争优势）。但是根据相关文件，对于耐火材料，还是具备很大的行业集中度提升空间。
2013 年，工业和信息化部发布《促进耐火材料产业健康可持续发展的若干意见》，指出： 到 2020 年前十家企业的产业集中度提高到 45%，并提出了推进联合重组、优化产业布局、 强化节能消耗、严格环境管理、发展高端产品、鼓励技术创新、淘汰落后的窑炉生产产能、 加强安全生产等八项任务。中国耐火材料行业协会在《中国耐火材料行业“十三五”规划》中 也提出：耐火材料行业到 2020 年实现行业前 10 家企业集中度达到 45%的规划。不过就目 前的发展局势而言，2021 年末实现集中度目标的难度较大。 耐火材料行业的销售模式主要有两种，一种是传统的直销模式，一种是整体承包模式。 后者是未来行业发展的大趋势：1）大型钢厂以国企为主，耐材供应商数量繁多，现阶段已 有明显压减，后续压减空间仍大；2）后续钢铁行业集中度提升值得期待，大企业对有实力 的耐材供应商提供整包服务需求迫切度提升；3）前期行业集中度提升节奏低于政策预期， “十四五”及之后政策导向变化值得期待。
公司国内整包模式先行者，整包服务能力强，覆盖主要钢铁企业客户，未来的市占率有 望加快提升。公司现阶段为国内最大的钢铁耐火材料整包商，根据客户需求，提供定制化的 耐火厂耐火材料配置设计、研究开发、生产制造、安装施工、使用维护与技术服务为一体 的“全面解决方案”及“全程在线服务”。
在镁铝系的耐材产业链布局上，公司不断加大研发投入，目前已经趋于完整布局，具备 行业领先地位。自上市以来，公司通过自建及并购，耐材制品品类持续完善，且稳步向上游 布局。镁质耐火材料方面，已形成“矿山开采-矿石深加工-耐火原料-耐材制品-用后耐材回收及利用”的全生命周期管理模式，上游原材料实现自给自足；铝质耐火材料已完成原料布局， 矿石资源布局正在推进。市场预计，公司新建的位于洛阳伊川的洛阳利尔功能新产线（包括 22 万吨铝质耐材原料及超 30 万吨耐材制品）将于今年底全部投产。 根据 2020 年年报，公司提出的“三个一百”战略目标规划，至 2025 年将实现销售收入 100 亿、耐材制品产销 100 万吨、耐火原料产销 100 万吨的业绩目标。截至 2020 年底，公 司耐火材料有效产能为 70 万吨/年，综合产能利用率为 80.63%，规划及在建产能 21 万吨/ 年，其中置换落后产能 15 万吨/年。整包模式方面，去年公司整包模式收入的占比已达 80% 以上
虽然目前钢铁产业面临地产发展暂时放缓，以及过剩产能淘汰与转型升级的阵痛期，但 是市场依旧看好公司的未来发展，尤其是耐材产业链的完整布局。通过完整布局耐材产业链， 公司可以把控产业多环节，增加利润点，实现经济效益最大化。同时，一个完整的产业链 可以帮助公司匹配耐材原料，用以针对性研发，进一步降低耐材制品生产成本。此外，通 过“期现结合”和“研产销一体”的模式，公司抵御原材料价格波动能力明显提升。 综合来看，市场分析师对公司未来 3 年的营收以及盈利能力做出预测，公司营收的年化 复合增长率是 18.83%，净利润的年化复合增长率是 19.34%。
股价已经放量突破横盘一年左右的大箱体，镁涨价不断，未来可期
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