平安证券—汽车行业2011一季度经营分析

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1Q11汽车行业利润增幅低于收入增幅
1Q11行业整车销售498.4万辆，同比增长8.1%。汽车行业收入增长19.8%，利
润增长8.8%。
从历年收入及利润增幅看，利润增幅相对于收入增幅高度敏感，2010年利润增
幅大幅高于收入增幅，2011年一季度利润增幅低于同期收入增幅。一季度行业
税前利润率8.1%，比2010全年水平下降0.7个百分点，三项费用率7.2%，比2010
年略降。全行业资产负债率59.2%。
 上市公司分板块分析
汽车行业总体收入利润增幅回落，利润回落幅度比收入更大，净利率均同比下
降。乘用车费用率较为刚性；零部件毛利率回落幅度较大，尤其是环比下降较
多；商用车毛利率则同比下降较多，与2010年同期基数过高有关。
各板块存货及应收账款周转率降低，其中商用车周转率降低较为明显。商用车
现金流尤其紧张。
各企业对2011年的债务控制严格，资产负债率相比于2010年同期有所降低。

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关键词：经营分析 汽车行业 平安证券 一季度 应收账款周转率 经营 行业 汽车 平安证券