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雷达卡
中金公司发布本周A 股投资策略报告称，因指数层面的大幅下跌已接近尾声，投资者不必对指数过于悲观。但同时，很多个股可能依然存在进一步下跌的空间，尤其是估值较贵或者盈利增速难以跟上前期股价涨幅的个股。中金认为，目前控制仓位和持有部分低估值且盈利增长确定性高的股票仍然是最佳的策略。故相对推荐持有低估值的大盘蓝筹股。
报告指出，引发本轮A 股调整的主要因素，包括对于内地经济放缓的担忧、政策进一步紧缩的传闻、海外市场美元反弹避险情绪上升和内地机构投资者仓位过高等四大因素。在这四大因素中，中金认为今年出现内地经济和政策大起大落的可能性较低。而投资者更需要关注美元反弹以及内地由于政策难以显着放松，盈利增速放缓背景下缺乏赚钱效应的市场可能出现超跌的风险。
虽美元走强会减轻大宗商品价格带来的输入性通胀压力，但也意味着包括股票在内的风险类资产价格会出现调整。从过去的情况看，包括A 股在内的新兴市场股市走势与美元走势之间存在显着的负相关性。因此，美元走强对于内地市场造成的风险不能低估。且从目前看，在美联储并未给出QE2（第二轮量化宽松政策）之后政策的明确指引之前，这种风险出现的概率并不能排除。而美元持续走强也会对中国的外汇占款增速产生负面影响，在那种情况下将对中国下半年的资金供应产生抑制作用。
从另一方面看，尽管目前经济出现大幅下滑的风险以及内地政策超调的风险并非很大，但是市场投资者所期望的政策前紧后松，或者说下半年显着放松的可能性也不大。因此，市场的确也难以出现较大的上涨动力和契机。而赚钱效应的缺失使得场内做好资金难以将指数推高的同时，由于大部分中小型股票目前估值较高且盈利整体也略低于预期，从而使得市场整体估值重心还有进一步下移的空间。
业绩方面，全部A 股去年盈利同比增长38.9%，今年一季度同比增长25.3%，主要呈现以下几个特征：第一，盈利增速放缓，剔除金融之后的非金融类公司下滑趋势更加明显。非金融类公司一○和一一年一季度盈利略低于市场一致预期，但行业研究员对于一一和一二年的总体盈利预测被进一步上调。第二，盈利增速放缓主要受费用下降空间有限和毛利率受到挤压影响。第三，当前非金融类公司库存高企，现金流趋紧，如果下游需求下滑，盈利增速存在进一步回落的压力。结合自上而下的分析，中金认为今年全年业绩增速下调至15 至20%左右的概率较大。第四，通过杜邦分析，且结合库存和现金流的状况综合来看，非金融类公司中的煤炭、食品饮料和化工行业未来的盈利增长前景仍值得看好。
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