申银万国最新之农林牧渔信息快报（第57期）

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报告摘要：

本期投资提示：    行业评级与重点公司：关注景气子行业：海洋养殖、畜禽养殖、饲料、种子。重点推荐：东方海洋、好当家、圣农发展、新希望、海大集团、敦煌种业、雏鹰农牧、亚盛集团。    原因与逻辑：农业板块估值已合理，关注景气子行业。目前申万农业重点公司11 年PE31 倍，低于历史平均51 倍（03-10 年平均值），相对PE2.4 倍，低于历史平均2.89 倍，板块估值已相对合理。但目前国内外农产品价格整体走弱、国家对粮油终端价格管控仍未放松，板块仍缺乏整体性上涨机会，建议关注景气较高或已进入生产经营旺季的子行业：①海洋养殖：山东围堰海参已全面进入捕捞旺季，好当家旺季日捕捞量达到3-4 万斤，而去年最高为2 万斤左右。东方海洋底播海参尚未进入捕捞期，乳山围堰海参已开始捕捞，价格在170 元/公斤。从目前海参企业日销量和成交价格来看，前期“核辐射”担忧并未对终端消费造成实质性影响，我们维持“海参价格稳中有升，捕捞量有望超预期”的判断。推荐东方海洋、好当家。②畜禽养殖：近期仔猪、商品猪价格继续上涨，当前价格已分别较年初上涨39%、11%，较去年同期上涨74%、61%。这说明目前生猪存栏量仍不充足，农户补栏积极性较高，按照4 个月左右的育肥期，目前集中补栏的生猪要到8-9月份集中出栏，而彼时恰逢中秋国庆消费旺季，需求有支撑，尽管畜禽产品价格进入夏季略有季节性回落，但高位运行态势仍有望贯穿全年。推荐圣农发展、雏鹰农牧。③饲料：水产养殖旺季来临以及畜禽存栏量的回升将拉动二季度饲料企业业绩增长，从催化剂来看，我们预计新希望重组有望在二季度完成。    重要信息回顾：    本期重点关注农产品：玉米：国际大宗商品全线出现下跌，处于历史高位的玉米现货价格由于受到天气好转等利空因素影响跌幅较大，近两周内下跌7%。但供需面并没有改善，未来料将坚挺。棉花：国际棉价已经持续一个月的弱势行情，近一个月跌幅为30%，主要因为印度和美国两大出口国产量较原先预计的多，且11/12 年度棉花种植面积预增。国内棉价则由于终端需求冷清而小幅下行。糖：国际糖价现货和期货分别下跌11%和14%，主因在于供给面情况大大改善所致，先后有泰国、古巴和巴西在本制糖年提高产糖量预计数以及埃及提高新制糖年的产量。国内糖价现货价格略显坚挺，始终维持在7100 元/吨以上，和进口食糖间差价愈拉愈大；同时郑糖主力合约价格在6500 元/吨左右，体现了市场对于未来糖价看空的情绪更多。最后从产销率方面来看，由于价高销少，产销率低于去年同期水平2.9个百分点。    国内外农产品价格综述：粮食：在大宗商品全线下跌中，美国当地小麦现货和CBOT 小麦主力合约两周内均下跌5%，国内小麦现货则维稳走平。国际大豆现货和期货均下跌4%左右，国内大豆小幅下行。大麦价格较为稳定。    稻谷价格则相对坚挺，CBOT 稻谷主力合约先扬后抑，两周内上涨2.5%。畜禽：仔猪价格仍在上涨，截至5 月10 日，农业部发布的仔猪价格为25.78元/公斤，较年初上涨39%，较去年同期上涨73%。活猪出场价维持在15.4元/公斤的高位。果蔬制品：纽交所橙汁主力合约上涨3.3%。

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