问两个三级fixed income的问题

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1.  notes第三本 第三十七页 蓝框框里说 即使portfolio manager matches the duration of convexity of the portfolio to the liability, 他使用a barbell or bullet strategy 还是有差别的 后面的解释是barbell比bullet strategy 有更多的reinvestment risk.  

之前notes上说interest rate risk中包括 price risk和 reinvestment risk，  又指出若用effective duration 能使price risk和reinvestment risk offset，消除interest rate risk
那么这里为什么还有reinvestment risk  难道是因为没用effective duration？是不是match duration 只能消除interest rate risk中的price risk？因为我觉得用duration来衡量interest rate risk 其实只是衡量了其中的price risk啊。。。额 我问的太纠结了。。。

2.第116页中间说 an  increase in the spread makes the mortgage securities cheaper(more valuble) relative to Treasuries. 所以increase the exposure to  mortgage securities.  spread上升说明MS价格下降 怎么就说明更有价值了。。没有一个比较标准的嘛

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关键词：fixed income Income Fixed Come COM Income Fixed

额。。我觉得你貌似想多了，要不就是我想的太简单了：
1.duration 的match是一个时点的问题，即使是time passed，也会造成mismatch，所以说无论如何都是还有风险的，那么在这种不可避免的情况下，barbell当然就比bullet好啦（lower reinvestment risk）；
2.额。。。从投资的角度来讲，低买高卖比较合理吧。。。所以说，价格低的时候买进（invest），就是很valuable的，这里的value非价格也。。。。。而是从投资的角度看投资价值。。。。

第一个问题，match duration 只能消除interest rate risk中的price risk （即Market value risk），但yield curve本身既可以parallel shift和twist shift，因此当twist shift发生后，match duration就显得无能为力了，这时就要考虑key duration了，显然在barbell中，key duration就像barbell，而在bullet中，key duarion则像bullet，那你说哪个策略reinvestment risk高呢？
第二个问题，用Mean reversion的概念来解释就很清楚了。

那么这里为什么还有reinvestment risk  难道是因为没用effective duration？是不是match duration 只能消除interest rate risk中的price risk？因为我觉得用duration来衡量interest rate risk 其实只是衡量了其中的price risk啊。。。额 我问的太纠结了。。。


我认为： hedge,最本身是现金流匹配。而 duration 匹配是为了简化。 但是duration面对yield curve变化又是无助的，所以 barbell中 其实是两个现金流，前的一个面临再投资风险。后端那个不是。
2.第116页中间说 an  increase in the spread makes the mortgage securities cheaper(more valuble) relative to Treasuries. 所以increase the exposure to  mortgage securities.  spread上升说明MS价格下降 怎么就说明更有价值了。。没有一个比较标准的嘛

买入后到期收益率提高啊