关于财政乘数的政策含义的说明

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英文标题：
《A note on the policy implications of the fiscal multiplier》
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作者：
Evangelos F. Magirou
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最新提交年份：
2013
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英文摘要：
  We present an elementary analysis of the dynamical aspects of the GDP / government surplus multiplier with relevance to the assessment of a country\'s debt repayment policy. We show the (at first) counter intuitive result that in order to reduce the Debt/GDP ratio, countries with high Debt to GDP should go into further debt, as long as the Debt to GDP ratio is roughly greater than the inverse of the multiplier. Thus small values of the multiplier make further debt undesirable, and conversely.
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中文摘要：
我们对GDP/ZF盈余乘数的动态方面进行了初步分析，并与一国债务偿还政策的评估相关。我们（首先）展示了一个反直觉的结果，即为了降低债务/GDP比率，高债务/GDP的国家应该进一步负债，只要债务/GDP比率大致大于乘数的倒数。因此，较小的乘数值会使进一步的债务变得不可取，反之亦然。
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分类信息：

一级分类：Quantitative Finance        数量金融学
二级分类：General Finance        一般财务
分类描述：Development of general quantitative methodologies with applications in finance
通用定量方法的发展及其在金融中的应用
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PDF下载：
--> A_note_on_the_policy_implications_of_the_fiscal_multiplier.pdf (268.77 KB)

2022-5-5 02:28:00 上传

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关键词：财政乘数 Quantitative Implications Applications QUANTITATIV

关于财政乘数的政策影响的说明Evangelos F.Magirou雅典经济和商业大学电子邮件：efm@aueb.grWeb第页：http://www.aueb.gr/users/magirou1.导言在希腊、国际货币基金组织和欧盟（IMF 2012年，2013a，b）之间达成的紧缩政策之后，发生了出人意料的深度衰退，公众开始讨论另一种限制性较小的经济政策是否会取得更好的效果。在布兰查德和利[2013]发表国际货币基金组织报告后，这一讨论变得更加激烈，其中GDP 政府盈余乘数被重新估计向上。新闻界对此进行了辩论，例如拜恩的文章。施耐德在《华盛顿邮报》上[2013]写道，在债务可持续性计算[IMF 2022013a，b]是错误的，因为它依赖于toolow的乘数值。本说明分析了GDP/政府盈余乘数的动态方面。文献中出现了几个关于乘数的表达式，涉及更多的基本宏观经济参数——参见Woodford[2010]或维基百科关于FiscalMultiplier的文章，以获取摘要介绍。我们将假设乘数是恒定的，是外生给定的，我们将关注其政策含义，即乘数的价值是否与政府预算政策的选择有关。我们将（首先）展示一个反直觉的结果，即为了降低债务/GDP，高债务/GDP的国家应该进一步负债，只要债务/GDP比率大致大于乘数的倒数。因此，较小的乘数值会导致进一步的债务，反之亦然。这里使用的模型很简单，其结果基本上是经济动力学的一个练习。

然而，只要任何类型的倍增效应是有效的，政策影响就具有一定的重要性。2.单期分析假设一个国家在t年末的总债务为Dt，而相同的是Gt（名义值）。我们假设全部债务都是以本国货币计算的。如果t年的利率是rt，那么X是我们的债务支付，定义为Dt=Dt-1（1+rt）-Xt（1）。如果GDP平减指数是P和gt，那么我们的实际GDP增长Gt=Gt-1（1+gt）（1+pt）=（1+Gt）Gt-1（2），其中Gt=（1+gt）（1+pt）-1。用Dt表示比率Dt/Gt（债务与GDP之比），用（1）除以（2）并设置xt=xt/Gt，我们有一个等式Dt=Dt-1（1+rt）/（1+Gt）-xt（3）利息和资本支出xt来自ZF初级盈余、私有化收入和其他来源，包括自主债务削减。GDP和ZF盈余之间的乘数概念被用来描述预算盈余的缩减效应。因此，如果xtnom、GTNOM是某些经济计划的名义情景假设，我们假设名义盈余的减少将导致经济增长的变化燃气轮机=-xt， 作为财政乘数（预计将是积极的）。因此发生了变化xtin初级盈余将导致GDP增长gt=gtnomxt。要了解初级盈余变化的总体影响，请看一阶变化，即假设结果）。

在这种情况下，（3）中的基本动力学简化了todt=dt-1（1+rt gt）-xt（4）设置xt=xtnom+因此gt=gtnomxtwe havedt=dt-1（1+rt-gtnom）+xt）-xtnomxtordt=dt-1（1+rt-gtnom）-xtnom+(dt-1-1）xt（5）为了更好地看到初级盈余变化的影响，将（4）中的动态视为一个符合dnomt=dnomt-1（1+rt gnomt）-xnomt（4’）的异常债务轨迹dnomt我们有动力dt=dt-1（1+rt-gtnom）+(dt-1-1）xt（6）最后一个等式，尤其是它的最后一项表明，如果初级盈余的变化系数（就某些名义情景而言）为正，则初级盈余应减少，以降低本年度的债务与GDP之比，反之亦然。因此，在这种情况下，初级盈余应该减少dt-1>1或相当于dt-1>1/.  如果债务远远超过100%，那么基本盈余的减少是正常的。相反，较小的乘数值（例如80%）会使债务标准更加严格。3.变化影响的多阶段分析从t期到t期的基本盈余+假设中间阶段没有变化，则tdt=(dnomt-1-1）xt（假设dnomt-1=dt-1）乘以系数（1+rt+j-gt+jnom）的乘积，即dt+=(dnomt-1-1）xt   如果未来时期的主要盈余发生变化，首先，这些影响是加性的，因此dt+=    (7)4. 一个数字示例考虑以下动态：rt=3%，gt=2%，d=100，xnomt=2，所有t，即一个国家的债务为其GDP的100%，增长率为2%，债务利率为3%。使用（3）直接计算得出第十年的债务与GDP之比等于d=89,34。

我们取一个等于2的ISCAL乘数，检查盈余的变化x=1。然后直接计算得出d=90,45，这是一个变化d=1,11。上面（6）中导出的一阶近似为（2*100-100）*（（1+3%）/（1+2%））=1,09，精确到一阶。同样，第四阶段的盈余变化等于x=-1导致d=88,40，即。d=-0,94。方程（7）中的近似值给出（2*96,9-100）*（-1）（1,03/1,02）=-0,98，因为dnom=96,9。最后，在直接计算后，上述震级在时间1和4的变化得到d=89,50，变化量为0,16，约为1,09和-0,94之和，如等式（7）所述。尽管要评估上述欧盟经济政策的细微变化，可能需要对IMF和欧盟之间的政策进行细微的调整，尤其是对上述经济政策的调整。在这种情况下，上述分析中使用的强大假设可能是合理的。6.参考所有互联网参考均于2013年10月访问。Blanchard O.和D.Leigh[2013]，增长预测误差和财政乘数，国际货币基金组织工作论文，WP/13/12013年1月。可在http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.aspx?sk=40200.0IMF[2012]希腊：根据扩展基金贷款工作人员报告请求延长安排；工作人员补充；关于执行局讨论的新闻稿；希腊执行主任声明，国家报告第号。

2012年3月12日至57日。可在http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.aspx?sk=25781.0IMF[2013a]希腊：根据扩展基金贷款下的扩展安排进行第一次和第二次审查，并请求放弃适用性和修改绩效标准工作人员报告；工作人员声明；新闻稿；以及希腊执行董事的声明，2013年1月第13/20号联合国报告，可在http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.aspx?sk=40256.0IMF[2013b]希腊：根据延期基金贷款下的延期安排进行第四次审查，并请求放弃适用性和修改PerformanceRiterion工作人员报告；工作人员声明；新闻稿；以及希腊执行董事声明，2013年7月第13/241号国家报告，可在http://www.imf.org/external/pubs/cat/longres.aspx?sk=40838.0SchneiderH[2013]，,华盛顿邮报，1月3日下午12:17。可在http://www.washingtonpost.com/blogs/wonkblog/wp/2013/01/03/an-amazingmea-culpa-from-the-imfs-chief-economist-on-austerity/Wikipedia，财政乘数可在http://en.wikipedia.org/wiki/Fiscal_multiplierWoodfordM[2010]，政府支出乘数的简单分析，为2010年1月3日至5日在佐治亚州亚特兰大联合社会科学协会会议上的“财政稳定政策”会议做准备。可在